「Nói cách khác」Chiến thắng của Bitcoin và chiến lược cho vay kỹ thuật số do Strategy thực hiện

Trong suốt năm 2025, Bitcoin đã vượt ra ngoài các cuộc thảo luận về biến động giá đơn thuần, mang lại một cuộc chuyển đổi căn bản cho hệ thống tài chính. Ông Michael Saylor, sáng lập và Chủ tịch của Strategy, đã diễn đạt rằng chính sự thay đổi này mới là chiến thắng thực sự. Ông nhấn mạnh rằng, không cần phải vui mừng hay lo lắng trước các biến động giá ngắn hạn, mà việc mở rộng việc áp dụng hệ thống và nền tảng mới chính là minh chứng cho giá trị nội tại của Bitcoin.

Năm 2025, việc các tổ chức đầu tư vào Bitcoin đã bước vào giai đoạn chuyển đổi căn bản

Các doanh nghiệp giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã mở rộng từ khoảng 30-60 công ty vào năm 2024 lên khoảng 200 công ty vào cuối năm 2025. Con số này không chỉ là thống kê đơn thuần, mà còn cho thấy việc áp dụng hệ thống đang diễn ra nhanh chóng. Theo quan điểm của ông Saylor, các yếu tố cơ bản vẫn rất vững chắc, và dựa trên nền tảng này, Bitcoin đã ghi nhận mức ATH mới.

Tiến bộ về mặt hệ thống còn đa dạng. Thứ nhất, việc bảo hiểm đã được phục hồi. Chính ông Saylor từng bị hủy hợp đồng bảo hiểm khi mua Bitcoin vào năm 2020, nhưng đến năm 2025, các sản phẩm bảo hiểm đã trở lại khả dụng. Thứ hai, việc áp dụng nguyên tắc kế toán theo giá trị hợp lý đã giúp các doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện một cách phù hợp hơn. Điều này làm cho báo cáo tài chính của các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin trở nên minh bạch hơn, từ đó dễ dàng thu hút niềm tin của nhà đầu tư.

Thứ ba, nhận thức của chính phủ cũng đã tiến bộ nhanh chóng. Vào năm 2025, Bitcoin chính thức được chính phủ các quốc gia công nhận như một hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và chính thức. Sau sự công nhận này, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT làm tài sản thế chấp, và khoảng 1/4 số ngân hàng dự kiến sẽ cho vay dựa trên BTC. JPMorgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu thảo luận về việc mua bán và xử lý Bitcoin.

Bộ Tài chính cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối của các ngân hàng. Chủ tịch SEC và CFTC cũng đã thể hiện sự ủng hộ đối với Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số. Thêm vào đó, tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), thị trường phái sinh Bitcoin đang tiến triển mạnh mẽ, và cơ chế trao đổi không đánh thuế trị giá 1 triệu USD Bitcoin và IBIT cũng đã được giới thiệu.

Dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa: Cần có góc nhìn dài hạn

Nhiều nhà tham gia thị trường có xu hướng phản ứng theo biến động giá ngắn hạn. Tuy nhiên, ông Saylor lập luận rằng, việc định giá Bitcoin không nên dựa trên các khoảng thời gian 90 ngày hay 180 ngày, mà phải dựa trên tầm nhìn dài hạn tính theo nhiều năm. Khi quan sát đường trung bình động 4 năm của Bitcoin, xu hướng tăng mạnh mẽ và tích cực rõ ràng.

Quan điểm cho rằng dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa dựa trên triết lý căn bản của Bitcoin. Triết lý này nhấn mạnh việc duy trì mức độ ưu tiên thấp cho sự ưu tiên về thời gian, tức là tập trung vào việc tạo ra giá trị dài hạn. Nếu nhìn lại lịch sử các phong trào tư tưởng trong 10.000 năm qua, những người cống hiến cho mục tiêu nào đó thường dành hơn 10 năm để theo đuổi. Để đạt được mục tiêu thương mại hóa Bitcoin, góc nhìn dài hạn là điều không thể thiếu, và ông Saylor còn đặt câu hỏi ngược lại rằng, việc dự đoán biến động giá trong năm 2026 có ý nghĩa gì.

Trong quá khứ 90 ngày của năm 2025, cũng có thể xem là thời điểm tốt nhất để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mua thêm Bitcoin. Thị trường đang đi đúng hướng, và mạng lưới đang phát triển một cách vững chắc.

Bitcoin như một “vốn toàn cầu”: Thay lời cho chiến lược mua Bitcoin của các doanh nghiệp

Một số ý kiến lo ngại về chiến lược mua Bitcoin của nhiều doanh nghiệp. Tuy nhiên, ông Saylor cho rằng, cần phải thay đổi cách nhìn nhận này một cách căn bản. Đánh giá các doanh nghiệp giữ Bitcoin trong bảng cân đối là “đầu cơ” là hoàn toàn sai lệch.

Trên thế giới có khoảng 400 triệu doanh nghiệp. Trong số đó, chỉ một phần nhỏ đã mua Bitcoin, và về lý thuyết, tất cả 4 trăm triệu doanh nghiệp đều có thể mua Bitcoin. Bản chất của việc các doanh nghiệp mua Bitcoin chính là giống như các nhà máy sở hữu hạ tầng điện năng, sử dụng điện để vận hành. Khi điện là vốn toàn cầu giúp vận hành mọi máy móc, thì Bitcoin chính là vốn toàn cầu của kỷ nguyên kỹ thuật số.

Ví dụ cụ thể, một doanh nghiệp lỗ 10 triệu USD mỗi năm, nhưng lại giữ trong bảng cân đối 100 triệu USD Bitcoin và tạo ra lợi nhuận vốn 30 triệu USD, thì hành động này hoàn toàn hợp lý. Sự chỉ trích tập trung vào việc mua Bitcoin tự nó là không đúng, mà còn là cấu trúc lỗ liên tục của doanh nghiệp, điều này phản ánh bản chất của tài chính doanh nghiệp.

Đối với các doanh nghiệp thua lỗ, việc nắm giữ Bitcoin có thể giúp cải thiện bảng cân đối, còn đối với các doanh nghiệp có lợi nhuận, nó giúp tăng doanh thu. Việc các doanh nghiệp có lợi nhuận không mua Bitcoin có thể bị chỉ trích, và ông Saylor đặt câu hỏi ngược lại.

Thị trường tín dụng kỹ thuật số vô hạn và chiến lược của Strategy

Tầm nhìn của Strategy là xây dựng thị trường “tín dụng kỹ thuật số” dựa trên Bitcoin như một vốn kỹ thuật số. Ông Saylor nhấn mạnh quy mô lớn và tiềm năng vô hạn của thị trường này.

Quan sát các thị trường tín dụng truyền thống (tín dụng cao cấp, tín dụng doanh nghiệp), ta thấy rằng thị trường chưa đạt đến mức bão hòa. Việc xây dựng các sản phẩm tài chính mới dựa trên Bitcoin — phái sinh, sàn giao dịch, thậm chí các sản phẩm bảo hiểm — có thể tạo ra quy mô vượt xa các sản phẩm tài chính truyền thống. Hiện tại, hầu như không có công ty bảo hiểm nào sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn, do đó đây là một thị trường chưa được khai thác rộng lớn.

Xét từ góc độ định giá doanh nghiệp, giá trị cổ phiếu của các công ty không chỉ phụ thuộc vào cách họ sử dụng vốn hiện tại, mà còn dựa trên tiềm năng phát triển trong tương lai. Có các kế hoạch kinh doanh chưa thực hiện, nhưng điều đó không có nghĩa là không thể thực hiện.

Lý do Strategy không mở rộng vào ngành ngân hàng là để tránh phân tán trọng tâm. Mục tiêu của họ là tạo ra “sản phẩm tín dụng kỹ thuật số tốt nhất thế giới”. Việc tích trữ dự trữ đô la nhằm nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp và độ tin cậy của các nhà đầu tư tín dụng. Người mua các sản phẩm tín dụng này thường tránh biến động của Bitcoin hay cổ phiếu, và tìm kiếm các tài sản có độ tín nhiệm cao nhất. Dự trữ đô la là phương tiện tạo sự yên tâm cho các nhà đầu tư tín dụng này.

Sản phẩm tín dụng kỹ thuật số lý tưởng sẽ có lợi suất cổ tức 10%, giá trị sổ sách 1 hoặc 2, và nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu Mỹ, thì quy mô tiềm năng có thể đạt 10 nghìn tỷ USD. Trước thị trường khổng lồ này, Strategy dự định tiếp cận với triết lý đơn giản: “Bitcoin là vốn kỹ thuật số, Strategy là tín dụng kỹ thuật số.”

Kết luận: Thay đổi mô hình đánh giá theo góc nhìn dài hạn

Tổng kết năm 2025, điều Bitcoin đạt được không chỉ là tăng giá đơn thuần, mà còn là sự chấp nhận và hợp thức hóa căn bản trong hệ thống tài chính. Các tiến bộ về mặt hệ thống, sự chấp thuận về quy định, và sự tích hợp vào hệ thống ngân hàng — tất cả đều đã diễn ra trong năm này.

Nói theo cách của ông Saylor, đã đến lúc chuyển trọng tâm từ các cuộc tranh luận và chỉ trích trong cộng đồng Bitcoin sang tập trung vào các cơ hội thị trường thực tế và thành tựu hệ thống. Việc các doanh nghiệp mua Bitcoin, chiến lược tín dụng kỹ thuật số của Strategy — tất cả đều phản ánh sự lựa chọn hợp lý và tầm nhìn dài hạn của các nhà tham gia thị trường.

Không cần lo lắng về biến động giá ngắn hạn, mà cần bình tĩnh đánh giá tiến trình hợp thức hóa và chuẩn bị tham gia thị trường cho vay kỹ thuật số — đó chính là chìa khóa để hiểu rõ thị trường trong tương lai.