Hướng dẫn mới của ông Sailor: Chiến thắng căn bản của Bitcoin và cách hiểu lại thị trường cho vay kỹ thuật số dạng Strategy

Ông Michael Saylor (Người sáng lập và Chủ tịch của Strategy) đã xuất hiện trên podcast “What Bitcoin Did” và chỉ ra một hướng đi mới rằng thành công thực sự của Bitcoin không nằm ở giá cả ngắn hạn mà ở việc áp dụng thể chế và nền tảng. Ông khẳng định rằng toàn ngành đang đối mặt với một điểm chuyển đổi cần được diễn đạt lại. Nhiều tiến bộ về quy định và công nghệ đạt được trong năm 2025 đã trở thành các chỉ số thành công mới này.

Bốn tiến bộ căn bản do chuyển đổi hướng dẫn quy định năm 2025 mang lại

Sự thay đổi căn bản trong ngành thể hiện rõ qua việc áp dụng thể chế chứ không phải biến động giá ngắn hạn. Theo ông Saylor, các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán sẽ tăng từ 30-60 công ty vào năm 2024 lên khoảng 200 công ty vào cuối năm 2025, cho thấy các yếu tố cơ bản vẫn ổn định.

Điểm chuyển đổi đầu tiên là sự phục hồi của thị trường bảo hiểm. Chính ông Saylor từng bị hủy hợp đồng bảo hiểm khi mua Bitcoin vào năm 2020. Thời điểm đó, dù sở hữu hàng tỷ đô la tài sản, nhưng do mất khả năng bảo hiểm, ông phải tự gánh chịu bảo hiểm cá nhân cho công ty. Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình này đã được thay đổi căn bản. Khả năng bảo hiểm được phục hồi, và việc nắm giữ Bitcoin của các doanh nghiệp đã trở nên hợp lý về mặt thị trường.

Tiếp theo, sự chuyển đổi tiêu chuẩn kế toán đã cho phép ghi nhận lợi nhuận. Nhờ việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý, các công ty có thể ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện. Thách thức về thuế tối thiểu thay thế cho thuế thu nhập doanh nghiệp cũng đã được giải quyết tích cực bởi chính sách của chính phủ, giúp loại bỏ các rào cản thuế đối với chiến lược nắm giữ Bitcoin của các công ty niêm yết.

Môi trường quy định cũng đã có bước đột phá. Bitcoin chính thức được công nhận là một hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và quan trọng nhất trên thế giới bởi chính phủ. Hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT (iShares Bitcoin Trust), và khoảng một phần tư các ngân hàng dự kiến sẽ cho vay trực tiếp bằng Bitcoin (BTC). JPMorgan Chase và Morgan Stanley đang thảo luận về việc mua bán và xử lý Bitcoin.

Sự trưởng thành của hạ tầng thị trường cũng tượng trưng cho thời đại mới này. Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã thúc đẩy thị trường phái sinh Bitcoin, với cơ chế phát hành và hoàn trả vật lý không chịu thuế, cho phép trao đổi Bitcoin trị giá 1 triệu USD qua IBIT hoặc ngược lại.

Vượt qua biến động giá ngắn hạn: Thiết lập quan điểm dài hạn mới

Ông Saylor nhấn mạnh rằng dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa. Dù Bitcoin đã lập đỉnh cao nhất trong lịch sử cách đây 95 ngày, nhưng một số nhà đầu tư vẫn lo ngại về biến động giá ngắn hạn sau đó, điều này thể hiện họ đã mất đi bản chất triết lý của Bitcoin về “sở thích thời gian thấp”.

Nhìn lại các phong trào ý thức hệ lịch sử, những người cống hiến cho một mục tiêu thường dành ra 10 năm để theo đuổi. Thậm chí còn có nhiều ví dụ kéo dài 10, 20 năm. Nếu mục tiêu là thương mại hóa Bitcoin, thì cần có một góc nhìn dài hạn tính bằng năm chứ không phải tuần hay tháng. Khi đánh giá theo trung bình động 4 năm, hiệu suất của Bitcoin cho thấy xu hướng rất tích cực. Chính các chỉ số thành công đã được diễn đạt lại này nên trở thành các chỉ dẫn quan trọng hơn so với biến động giá ngắn hạn.

Trong 90 ngày qua, ông Saylor cho rằng đó là “cơ hội tuyệt vời để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mua thêm Bitcoin”, đồng thời nhấn mạnh rằng ngành và mạng lưới công nghệ đang đi đúng hướng.

Sự phổ biến của vốn hóa Bitcoin: Hướng đi mới cho chiến lược doanh nghiệp

Ông Saylor khẳng định rằng tất cả các gia đình và doanh nghiệp đều có thể mua Bitcoin. Đối với các doanh nghiệp thua lỗ, việc nắm giữ Bitcoin để cải thiện bảng cân đối là một chiến lược hợp lý. Đối với các doanh nghiệp có lợi nhuận, điều này có thể dẫn đến tăng doanh thu.

Ví dụ cụ thể là một doanh nghiệp thua lỗ 10 triệu USD mỗi năm có thể nắm giữ 100 triệu USD Bitcoin, tạo ra 30 triệu USD lợi nhuận vốn. Trong trường hợp này, trọng tâm của các chỉ trích không nên là “mua Bitcoin” mà là “liên tục thua lỗ”, điều này gợi ý một tiêu chuẩn đánh giá mới cho toàn ngành.

Các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin có thể ví như các nhà máy có hạ tầng điện năng. Không chỉ là một sản phẩm đầu cơ, mà còn là công cụ để nâng cao năng suất, tức là “vốn phổ biến của thời đại kỹ thuật số”. Trên thế giới có khoảng 400 triệu doanh nghiệp. Câu hỏi liệu thị trường có chấp nhận việc có 200 doanh nghiệp áp dụng Bitcoin hay không chính là biểu hiện của việc đã mất đi hướng đi mới này, theo ông Saylor.

Thị trường tín dụng kỹ thuật số: Chiến lược của Strategy về hướng đi mới 10 nghìn tỷ USD

Ông Saylor khẳng định rằng tầm nhìn của Strategy không phải là tham gia vào ngành ngân hàng, mà là vào thị trường “tín dụng kỹ thuật số”. Sử dụng dự trữ đô la để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp, mở ra con đường đến thị trường cho vay kỹ thuật số khổng lồ.

Tiềm năng thị trường của các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số có thể đạt tới 10 nghìn tỷ USD. Nếu chiếm 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô này sẽ là 10 nghìn tỷ USD. Hiện tại, còn rất nhiều doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp và tín dụng doanh nghiệp, cho thấy thị trường chưa bão hòa.

Các lĩnh vực chưa khai thác rộng lớn bao gồm các hoạt động phái sinh dựa trên Bitcoin, sàn giao dịch dựa trên Bitcoin, và các công ty bảo hiểm sử dụng Bitcoin làm vốn. Hiện tại, chưa có công ty bảo hiểm nào trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn, và đây là một lĩnh vực có tiềm năng phát triển lớn. Chính ngành này có thể trở thành một hướng tăng trưởng lớn.

Lý do Strategy không tham gia vào ngành ngân hàng là để tránh phân tán tập trung. Ông Saylor nhấn mạnh rằng để thay đổi hệ thống tiền tệ, hệ thống ngân hàng và thị trường tín dụng toàn cầu, cần có một tầm nhìn hoàn toàn tập trung.

Việc dự trữ đô la là chiến lược nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp và hình ảnh của các nhà đầu tư tín dụng. Các nhà đầu tư mua tín dụng lo ngại về biến động của Bitcoin và cổ phiếu, nhưng họ tìm kiếm các tài sản có độ tín nhiệm cao nhất. Để trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực tín dụng kỹ thuật số, việc giữ dự trữ đô la để nâng cao khả năng tín dụng và tăng sức hấp dẫn của sản phẩm là một chỉ dẫn quản lý quan trọng.

Triết lý cốt lõi của Strategy rất đơn giản: Bitcoin là vốn kỹ thuật số, còn Strategy là tín dụng kỹ thuật số. Giá trị của cổ phiếu doanh nghiệp phụ thuộc không chỉ vào cách sử dụng vốn hiện tại mà còn vào những gì họ sẽ làm trong tương lai. Ngay cả khi ông Saylor chưa thực hiện một số biện pháp nào đó, thì điều đó không có nghĩa là không thể thực hiện, và điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của tầm nhìn dài hạn đối với toàn ngành.