Cơ quan Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) giảm mạnh hoạt động thực thi về tiền điện tử: từ cứng rắn đến thoái lui trong vòng 180 độ

Từ đầu năm nay, thái độ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về quản lý tiền điện tử đã có những chuyển biến sâu sắc. Theo cuộc điều tra của The New York Times dựa trên phân tích hàng nghìn hồ sơ tòa án, sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, hơn 60% các vụ án liên quan đến tiền điện tử do SEC xử lý đã được nới lỏng — bất kể là tạm dừng xét xử, giảm nhẹ hình phạt hay trực tiếp hủy bỏ.

Những điều chỉnh chính sách quy mô lớn này hiếm gặp trong lịch sử của SEC. Dữ liệu cho thấy, trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, SEC đã hủy bỏ 7 vụ án tiền điện tử, thêm 7 vụ khác bị tạm dừng xét xử hoặc đề xuất hòa giải có lợi. Ngược lại, một số phần liên quan trong các vụ án này có liên hệ rõ ràng với Trump.

“Chuyển giao quyền lực” nhạy cảm của cơ quan thực thi pháp luật

Trong thời gian Biden cầm quyền, thái độ của SEC về quản lý hoàn toàn khác biệt. Trung bình mỗi tháng, SEC khởi tố hơn hai vụ liên quan đến tiền điện tử, các vụ án này được đưa ra tại các tòa liên bang và hệ thống pháp luật nội bộ của cơ quan. Ngay cả trong nhiệm kỳ đầu của Trump, SEC cũng trung bình khởi tố khoảng một vụ mỗi tháng.

Nhưng hiện tại, tình hình đã hoàn toàn thay đổi. Sau khi Trump tái đắc cử, SEC không còn khởi tố vụ án mới nào liên quan đến tiền điện tử, trong khi các vụ kiện khác trong ngành vẫn tiếp tục diễn ra bình thường.

Cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler đã phải đối mặt với áp lực lớn trong giai đoạn chuyển giao quyền lực. Theo nguồn tin thân cận, khi Giám đốc thực thi pháp luật của Gensler, Sanjay Wadhwa, yêu cầu nhóm tiếp tục công việc, một số nhân viên lại chọn phản ứng tiêu cực — có người nghỉ phép dài hạn không trả lời email, có người từ chối ký các tài liệu liên quan, thậm chí có người dừng hẳn việc xử lý các vụ án tiền điện tử.

Chuyên gia pháp lý Victor Suthammanont, người đã làm cố vấn thực thi pháp luật tại SEC suốt 10 năm, cho biết, lần chuyển giao quyền lực này khác biệt hoàn toàn so với trước đây. “Bầu không khí trong nội bộ tổ chức lập tức thay đổi,” ông nói, “trước đây hai lần chuyển đổi nhân sự, nhân viên đều giữ vững vị trí, còn lần này thì hoàn toàn khác.”

Chính sách của ban lãnh đạo mới

Sau khi Gensler rời khỏi, Trump đã bổ nhiệm Ủy viên đảng Cộng hòa Mark T. Uyeda, người lâu nay phản đối cách SEC xử lý các vụ án liên quan đến tiền điện tử, làm quyền Chủ tịch tạm thời. Trong cuộc phỏng vấn, Uyeda cho biết, các biện pháp quản lý của Gensler thiếu căn cứ pháp lý hiện hành. Ngay từ năm 2022, Gensler đã đưa ra quan điểm trái ngược: “Ngay cả khi có công nghệ mới, luật hiện hành vẫn không bị vô hiệu.”

Vào đầu tháng 2 năm 2025, Uyeda đã thực hiện một điều chỉnh nhân sự mang tính biểu tượng — điều chuyển Jorge Tenreiro, người từng phụ trách các vụ án liên quan đến tiền điện tử và là trưởng bộ phận giám sát các vụ này, từ vị trí trưởng bộ phận kiện tụng sang bộ phận công nghệ thông tin. Trong nội bộ SEC, hành động này bị xem là một hình thức hạ thấp uy tín. Sau khi Tenreiro rời đi, SEC bắt đầu ngừng điều tra nhiều công ty tiền điện tử có khả năng đối mặt với kiện tụng. Ít nhất 10 công ty đã công khai tuyên bố không còn bị điều tra nữa.

Chủ tịch SEC mới Paul Atkins tuyên bố các biện pháp này nhằm chỉnh đốn các chính sách quản lý quá mức trước đây. Ông nói: “Tôi đã rõ ràng khẳng định, chúng tôi sẽ hoàn toàn từ bỏ mô hình dựa vào thực thi pháp luật để thay thế quản lý.”

Mô hình đằng sau việc hủy bỏ vụ án

Điều rõ ràng nhất thể hiện sự chuyển hướng chính sách này chính là số lượng vụ án giảm mạnh. Trong giai đoạn chính quyền Trump, có tổng cộng 23 vụ án liên quan đến tiền điện tử, trong đó 21 vụ bắt nguồn từ thời Biden cầm quyền, SEC đã nới lỏng xử lý 14 vụ trong số đó.

Dữ liệu so sánh còn cho thấy sự bất thường của sự chuyển đổi này: Trong thời Biden, SEC chưa từng chủ động hủy bỏ bất kỳ vụ án tiền điện tử nào còn lại từ nhiệm kỳ Trump. Nhưng sau khi Trump bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai, SEC đã hủy bỏ 33% các vụ án tiền điện tử còn lại từ thời Biden, tỷ lệ này cao hơn nhiều so với tỷ lệ hủy bỏ 4% của các vụ án trong ngành khác.

Một vụ kiện của một sàn giao dịch tiền điện tử lớn đặc biệt đáng chú ý. Ban đầu SEC chỉ đề xuất tạm dừng xét xử, nhưng bị từ chối. Sau đó, SEC đề xuất hủy bỏ vụ án nhưng giữ quyền khởi động lại sau này, vẫn không được chấp nhận. Cuối cùng, SEC đã chọn phương án hoàn toàn thỏa hiệp — hủy bỏ hoàn toàn, không giữ lại bất kỳ quyền khởi động lại nào. Đáng chú ý, trong quá trình đàm phán này, nhân viên của văn phòng Uyeda đã trực tiếp tham gia thương lượng hòa giải, điều này phá vỡ quy trình thông thường.

Sau khi vụ án bị hủy bỏ, các luật sư của các công ty tiền điện tử khác cũng bắt đầu làm theo, cố gắng giành được kết quả xử lý tương tự cho khách hàng của mình. Tính đến cuối tháng 5, SEC đã hủy bỏ thêm 6 vụ án nữa.

Bế tắc trong bảo vệ nhà đầu tư và quyền hạn quản lý

Trong nội bộ SEC, các quan điểm về các chuyển biến này không hoàn toàn thống nhất. Ủy viên đảng Dân chủ còn lại, Caroline Crenshaw, thẳng thắn nhận xét rằng, cách làm của SEC đã tạo lợi thế tuyệt đối cho ngành công nghiệp tiền điện tử, “họ gần như có thể làm mọi thứ theo ý muốn mà không phải chịu hậu quả nào.”

Cựu luật sư cao cấp về kiện tụng Christopher Martin, sau khi SEC hủy bỏ các vụ án mà ông phụ trách, đã quyết định nghỉ hưu. Khi nói về xu hướng nới lỏng quản lý, ông thẳng thắn: “Đây hoàn toàn là sự thỏa hiệp, thậm chí đẩy nhà đầu tư vào chỗ nguy hiểm.”

Trong khi đó, Ủy viên đảng Cộng hòa Hester Peirce lại cho rằng đây là cách sửa sai những sai lầm trong quá khứ. Bà nhấn mạnh rằng các vụ kiện này từ đầu đã không nên được khởi tố, vì chúng cản trở sự đổi mới hợp pháp của ngành.

Phân tích các vụ án: Từ thực thi pháp luật đến hòa giải

Một công ty tiền điện tử nổi tiếng từng bị cáo buộc vi phạm nhiều quy định và dính vào các vụ kiện. Tháng 5 năm 2024, công ty mẹ của họ đã đạt thỏa thuận hòa giải trị giá 20 tỷ USD với cơ quan quản lý bang, sau đó SEC cũng bắt đầu đàm phán với công ty này. Tháng 4 năm 2025, SEC đột nhiên đề xuất tạm dừng xét xử để đàm phán giải pháp. Đến tháng 9 cùng năm, SEC tiết lộ đã đạt được thỏa thuận hòa giải, hiện vẫn chờ bỏ phiếu của ủy ban.

Các vụ án tương tự còn bao gồm một nền tảng stablecoin bị đình chỉ vụ kiện, và một vụ gian lận liên quan đến nền tảng cho vay cũng bị hoãn để đàm phán.

Tương tác giữa ngành và chính sách

Một hiện tượng thú vị là thời điểm xử lý một số vụ án rất phù hợp với hoạt động thương mại của các bên liên quan. Ví dụ, vài tuần trước khi hủy bỏ một vụ án, bên liên quan đã tham gia một giao dịch thương mại trị giá hàng tỷ USD. Trong khi đó, sau khi vụ án bị hủy, công ty mẹ của một doanh nghiệp khác đã đầu tư gần 100 triệu USD vào một công ty truyền thông gia đình, khoảng hai tháng sau.

Những sự trùng hợp về thời điểm này đã thu hút sự chú ý của giới truyền thông, nhưng cuộc điều tra của The New York Times cũng chỉ ra rằng hiện chưa có bằng chứng trực tiếp cho thấy có mối liên hệ nhân quả rõ ràng hoặc áp lực không chính đáng.

Khó khăn pháp lý về quyền hạn quản lý

Nguyên nhân chính khiến SEC gặp khó khăn trong việc quản lý tiền điện tử chính là một vấn đề pháp lý chưa được giải quyết rõ ràng: Liệu SEC có thực sự có quyền khởi tố các vụ án liên quan đến ngành này hay không? Điều này phụ thuộc vào việc tiền điện tử có thuộc phạm vi chứng khoán hay không.

SEC cho rằng nhiều loại tiền điện tử về bản chất đều là chứng khoán, do đó các tổ chức này phải đăng ký và công khai chi tiết thông tin. Trong khi đó, ngành công nghiệp tiền điện tử phản bác rằng phần lớn các loại tiền này không phải là chứng khoán, mà là các sản phẩm tài chính đặc biệt, cần có quy định quản lý riêng biệt. Hiệp hội ngành công nghiệp tiền điện tử tuyên bố: “Chúng tôi không muốn thoát khỏi quy định, chỉ mong có các quy tắc rõ ràng, minh bạch để vận hành.”

Sự khác biệt pháp lý căn bản này chính là lý do khiến chính phủ mới điều chỉnh hướng thực thi pháp luật.

Ảnh hưởng sâu rộng và triển vọng

Các hành động của SEC này thể hiện sự chuyển đổi căn bản trong thái độ quản lý của liên bang. Nhà Trắng đã công khai tuyên bố rằng, Tổng thống sẽ “dừng các hoạt động thực thi pháp luật cứng rắn và quá mức gây cản trở đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử.” Bộ Tư pháp còn trực tiếp giải thể bộ phận thực thi pháp luật về tiền điện tử.

Đối với các luật sư của SEC từng tham gia xử lý các vụ án liên quan, sự đảo chiều chính sách này khiến họ lo lắng. Họ cho rằng, tổ chức này được thành lập sau cuộc Đại khủng hoảng nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư và duy trì trật tự thị trường, còn bây giờ, các hành động này có thể thúc đẩy sự hỗn loạn trong ngành, gây tổn hại quyền lợi người tiêu dùng, thậm chí gây rủi ro cho toàn bộ hệ thống tài chính.

Nhưng về phía ngành, đây được xem là bước ngoặt của một kỷ nguyên mới. Các doanh nghiệp tiền điện tử đều bày tỏ sự hoan nghênh, cho rằng cuối cùng họ cũng có thể vận hành trong một khung pháp lý rõ ràng — dù khung này vẫn đang trong quá trình xây dựng.