Đối thoại Michael Saylor: Bitcoin đón nhận chiến thắng về mặt cơ bản, Strategy sẽ phát triển dịch vụ tín dụng số

null

Nguồn: What Bitcoin Did

Biên tập: Felix, PANews

Gần đây, sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor, đã xuất hiện trên podcast What Bitcoin Did, cùng với người dẫn chương trình Danny Knowles có cuộc trò chuyện sâu sắc.

Trong buổi phỏng vấn, Saylor chỉ ra rằng chiến thắng thực sự của Bitcoin không nằm ở xu hướng giá ngắn hạn, mà ở những đột phá mang tính lịch sử về mặt cơ bản, từ việc khôi phục bảo hiểm, áp dụng chuẩn mực kế toán theo giá trị hợp lý, đến việc toàn diện chấp nhận hệ thống tín dụng ngân hàng. Đồng thời, ông chia sẻ về tầm nhìn lớn của Strategy trong việc xây dựng “tín dụng số” và phản hồi các nghi vấn từ bên ngoài về công ty DAT. Dưới đây là nội dung chính.

Các đột phá về mặt cơ bản, việc áp dụng ở cấp độ tổ chức là tiến bộ lớn nhất

Danny: Bitcoin đã 17 tuổi rồi, năm ngoái đối với Bitcoin có chút thất vọng, không như dự đoán của tôi, đối với các công ty phát hành sản phẩm Bitcoin cũng vậy, đặc biệt là nửa cuối năm thực sự rất khó khăn. Bạn có dự đoán năm 2025 sẽ như thế này không?

Saylor: Tôi không nghĩ năm đó là năm thất vọng. Điều duy nhất khiến tôi thất vọng là giá cuối năm. Thực tế, trong tuần đầu tiên của quý cuối cùng (tháng 10), Bitcoin đã lập đỉnh lịch sử. Cả cộng đồng đều có trí nhớ ngắn, chủ yếu bàn về những gì đã xảy ra trong 5 ngày qua. Trong năm 2024, khoảng 30 đến 60 công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, đến cuối năm 2025, con số này sẽ đạt khoảng 200. Vì vậy, theo tôi, các yếu tố cơ bản trông khá khả quan. Bitcoin lập đỉnh mới, thêm 100 công ty nữa nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối.

Nếu liệt kê tất cả những gì xảy ra trong năm 2025, sẽ thấy chúng ta đã đạt mức cao nhất trong lịch sử.

Trước tiên, năm 2025 đã khôi phục bảo hiểm. Khi mua Bitcoin vào năm 2020, các công ty bảo hiểm đã chấm dứt hợp đồng bảo hiểm của chúng tôi. Chúng tôi mất đi sự bảo vệ của bảo hiểm. Suốt bốn năm, tôi phải mua bảo hiểm cho công ty. Công ty từng có tài sản 20 tỷ, 30 tỷ, 40 tỷ USD, nhưng không thể mua nổi hợp đồng bảo hiểm trị giá 40 triệu USD. Nếu tôi không dùng tài sản cá nhân để bảo hiểm cho công ty, thì chiến lược này hoàn toàn không tồn tại.

Năm 2025, lợi nhuận đã được khôi phục. Chúng tôi áp dụng phương pháp kế toán theo giá trị hợp lý, và cuối cùng công ty cũng có thể kiếm lời. Chúng tôi luôn đối mặt với vấn đề thuế tối thiểu thay thế doanh nghiệp. Liệu các công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin có phải trả thuế lợi nhuận chưa thực hiện không? Vấn đề này đã được chính phủ hướng dẫn tích cực vào năm 2025, và đã được giải quyết. Vì vậy, chúng tôi không bị ảnh hưởng bởi thuế lợi nhuận chưa thực hiện.

Tiếp theo, Bitcoin chính thức được chính phủ công nhận là hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và chính yếu toàn cầu vào năm 2025. Sau đó, giá Bitcoin đạt đỉnh lịch sử. Vào đầu năm, dùng Bitcoin trị giá một tỷ USD làm tài sản thế chấp mà không vay được hơn 5 xu. Nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu cấp tín dụng dựa trên IBIT, trong đó khoảng một phần tư ngân hàng tuyên bố dự định bắt đầu cấp tín dụng dựa trên BTC. Đến đầu năm 2026, JPMorgan và Morgan Stanley đều đang thảo luận về mua bán và xử lý Bitcoin.

Bộ Tài chính cũng đưa ra hướng dẫn tích cực về việc đưa tài sản mã hóa vào bảng cân đối ngân hàng. Chủ tịch CFTC và SEC của Mỹ đều ủng hộ Bitcoin và tiền mã hóa. Thêm vào đó, đã chứng kiến sự thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME). Bạn còn thấy cơ chế tạo và thu hồi vật chất, có thể đổi Bitcoin trị giá 1 triệu USD lấy IBIT trị giá 1 triệu USD, và ngược lại. Đổi IBIT trị giá 1 triệu USD lấy Bitcoin trị giá 1 triệu USD mà không phải nộp thuế.

Vì vậy, nếu tôi liệt kê tất cả các yếu tố cần thiết để thương mại hóa, toàn cầu hóa và tổ chức hóa tài sản, thì vào năm 2025, mọi thứ bạn muốn đều đã đạt được. Thậm chí, bạn còn chứng kiến đỉnh cao lịch sử, chỉ là chưa thể lập đỉnh vào ngày cuối cùng của năm.

Dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa, ngành đang đi đúng hướng

Danny: Những điều bạn nói dựa trên các yếu tố cơ bản đều là lợi ích cho Bitcoin. Tôi hoàn toàn đồng ý. Nhưng giá hiện tại thấp hơn năm ngoái. Tôi không biết điều này có phải là một lời tiên tri tự thực hiện, vì mọi người nghĩ chu kỳ 4 năm là thực tế, nên mới bán Bitcoin. Tôi nghĩ chu kỳ 4 năm đã kết thúc. Bạn nghĩ năm 2026 sẽ xảy ra điều gì?

Saylor: Tôi nghĩ việc dự đoán xu hướng thị trường trong 100 ngày là vô ích. Như tôi đã nói, cách đây 95 ngày Bitcoin mới lập đỉnh mới, mà bạn đã phàn nàn về biến động giá của Bitcoin. Tập trung vào các sự kiện ngắn hạn là sai lầm, cốt lõi của Bitcoin là bạn nên có sở thích về thời gian thấp hơn.

Hồi tưởng lại lịch sử của tất cả các phong trào ý thức hệ trong 10.000 năm qua. Những người được cho là cống hiến cho một việc gì đó, nỗ lực của họ cần đến mười năm. Nhân tiện, có rất nhiều người đã dành mười năm để làm một việc gì đó, nhưng vẫn chưa thành công, rồi lại mất thêm mười hoặc hai mươi năm mới thành công cuối cùng. Nếu mục tiêu của bạn là thương mại hóa Bitcoin, thì không nên phân tích hoặc đánh giá thành công dựa trên chu kỳ 10 tuần hay 10 tháng. Có ý nghĩa gì khi dự đoán xu hướng giá năm 2026?

Nếu bạn dùng trung bình động 4 năm để đánh giá hiệu suất của Bitcoin, sẽ thấy nó có xu hướng khá tích cực. Tôi nghĩ năm 2026 sẽ là một năm đặc biệt quan trọng đối với Bitcoin, nhưng bạn không nên cố gắng dự đoán giá sau 90 ngày hoặc 180 ngày. Ngành này đang đi đúng hướng. Mạng lưới này cũng đang đi đúng hướng, và trong 90 ngày qua, đối với những người nhạy bén, đó chỉ là cơ hội mua thêm Bitcoin.

Bitcoin là vốn phổ quát của thời đại số, các công ty dự trữ còn nhiều dư địa phát triển

Danny: Tôi cũng rất kỳ vọng vào sự phát triển của Bitcoin trong năm 2026. Điều khiến tôi hơi ngạc nhiên là năm 2025 xuất hiện quá nhiều công ty dự trữ. Bạn nghĩ gì về các công ty vẫn theo chiến lược “bán cổ phiếu, mua Bitcoin” đơn giản này?

Saylor: Mọi người trên thế giới đều có thể xem Bitcoin là một phần của khoản đầu tư, nhưng không phải ai cũng có thể sở hữu nhiều Bitcoin như tôi. Nhưng tôi không nghi ngờ ai mua Bitcoin cả. Mỗi gia đình, mỗi công ty đều có thể mua Bitcoin. Công ty thua lỗ, nắm giữ Bitcoin có thể cải thiện bảng cân đối; công ty có lợi nhuận còn có thể nhân rộng lợi nhuận đó. Giả sử một công ty thua lỗ 10 triệu USD mỗi năm, nắm giữ Bitcoin trị giá 100 triệu USD trên bảng cân đối, và có lợi nhuận vốn 30 triệu USD, thì vấn đề là bạn thực sự phê phán công ty này điều gì?

Phê phán một công ty mua Bitcoin là không đúng trọng tâm. Trọng tâm phê phán không phải là họ mua Bitcoin, mà là họ liên tục thua lỗ. Tại sao không tập trung phê phán các công ty thua lỗ mà không nắm giữ Bitcoin?

Danny: Tôi không có ý phê phán bất kỳ công ty nào, chỉ là nghi ngờ liệu thị trường có thể chứa đựng hơn 200 công ty mua Bitcoin không.

Saylor: Tôi không hiểu sao bạn lại nói vậy, giống như nói tôi hoài nghi về khả năng thị trường chứa đựng 200 người mua Bitcoin vậy. Có 400 triệu công ty trên thế giới. Bạn lại nghĩ chỉ có 10 công ty có thể mua Bitcoin. Tại sao tất cả 4 trăm triệu công ty không thể đều mua Bitcoin? Họ còn làm gì khác nữa sao? Tôi nghĩ bạn muốn phê phán một công ty ra quyết định hợp lý, điều đó thật ngớ ngẩn. Bạn muốn họ mua gì để thay thế Bitcoin? Bạn muốn quảng bá gì để thay thế Bitcoin? Công ty nắm giữ Bitcoin giống như nhà máy sở hữu hạ tầng điện lực, đó là công cụ sản xuất, chứ không chỉ là hàng đầu cơ đơn thuần. Điện là vốn phổ quát, có thể thúc đẩy bất kỳ máy móc nào; Bitcoin là vốn phổ quát của thời đại số.

Danny: Tôi lo ngại rằng, một số công ty có thể xem đây là cơ hội kiếm lời, chứ không thực sự muốn phát triển thứ gì đó thú vị.

Saylor: Đó cũng là điều tôi không hài lòng chung về cộng đồng Bitcoin: họ thích tự làm tổn thương nhau, thích phê phán những người mua hoặc ủng hộ Bitcoin theo cách khác với họ. Dành quá nhiều thời gian để phê phán các nhà nắm giữ Bitcoin và các công ty Bitcoin, nhưng thực tế, 99% ý kiến của những người yêu thích Bitcoin đều phù hợp với bạn, chỉ có 1% khác biệt.

Vì vậy, thay vì phê phán những công ty hành xử hợp lý, hãy tự nhìn lại chính mình. Vấn đề không phải là có bao nhiêu công ty mua Bitcoin, thị trường có thể chứa đựng quy mô bao nhiêu, mà là hiện tại thị trường có thể chịu đựng quy mô của các công ty tài chính thuần túy này đến mức nào, đặc biệt khi vấn đề này đã mang tính xúc phạm. Vấn đề nằm ở chỗ: chính bạn đã định nghĩa họ là công ty tài chính thuần túy, nhưng thực tế không phải vậy. Danny, điểm xúc phạm của tôi là ở chỗ bạn dùng cách nói đó để định nghĩa tôi hiện tại và mãi mãi trong tương lai. Quan điểm của bạn thực sự làm tôi cảm thấy bị xúc phạm. Thôi được. Tôi sẽ đổi cách nói khác. Trên trái đất này có bao nhiêu công ty? 4 tỷ. Trên trái đất này có bao nhiêu không gian để chứa các công ty? 4 tỷ. Vậy tại sao còn phải lo lắng về 200 công ty?

Danny: Được rồi, chúng ta bỏ qua chủ đề này đi, vì tôi thực sự không có ý xúc phạm. Hiện nay, nhiều công ty có mNAV thấp hơn 1, rõ ràng là Strategy cũng đã trải qua thời kỳ suy thoái tương tự vào năm 2022. Bạn nghĩ chúng có thể dễ dàng đạt lại tỷ lệ giá trị sổ sách dương không? Hay là chúng sẽ luôn gặp phải một số trở lực?

Saylor: Tôi nghĩ đó chỉ là một cách nhìn thiển cận. Mục đích của công ty là tạo ra giá trị, vì vậy giá trị của công ty nên dựa trên hoạt động của họ. Nếu tôi có một công ty ở Nhật Bản, tôi có thể bán các công cụ tín dụng sinh lợi 6%, trong khi các thị trường tín dụng khác chỉ có lợi nhuận 2%. Vậy công ty đó đáng giá bao nhiêu? Nó không phải là công ty có giá trị nhất Nhật Bản sao? Vì vậy, quan điểm của tôi là, bất kể công ty làm gì, giá trị của họ phụ thuộc vào chính giá trị của họ. Chìa khóa là họ sẽ làm gì. Chúng tôi chọn tạo ra tín dụng số.

Bạn có biết tiềm năng phát triển của tín dụng số lớn đến mức nào không? Bạn có biết có bao nhiêu công ty phát hành tín dụng ưu tiên không? Có bao nhiêu công ty phát hành tín dụng doanh nghiệp? Bạn nghĩ thị trường này sẽ bão hòa chứ? Tuyệt đối không. Nếu bạn tạo ra một sản phẩm phái sinh dựa trên Bitcoin, về lý thuyết, bạn có thể vượt trội hơn nhiều so với các sản phẩm phái sinh truyền thống. Nếu bạn tạo ra một sàn giao dịch dựa trên Bitcoin, bạn có thể tốt hơn các sàn giao dịch bình thường, và bạn còn có thể thành lập một công ty bảo hiểm. Có bao nhiêu công ty bảo hiểm trên trái đất sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn? Chưa có công ty nào. Ngành này rất lớn.

Ngoài ra, còn một điểm pháp lý quan trọng cần nhấn mạnh. Nếu bạn có một công ty vận hành, giá trị cổ phần của bạn không chỉ phụ thuộc vào những gì bạn đang làm với vốn của mình hiện tại, mà còn phụ thuộc vào những gì bạn có thể làm trong tương lai. Tôi chưa làm điều gì đó, nhưng không có nghĩa là tôi không thể làm.

Strategy là tín dụng số, vay dự trữ đô la để nâng cao uy tín công ty

Danny: Bạn vừa nói rằng bạn sẽ không bao giờ quan tâm đến việc trở thành ngân hàng, hoặc có thể sẽ không quan tâm. Rất nhiều người đang đoán định hướng chiến lược của các bạn. Tại sao không?

Saylor: Bởi vì mô hình kinh doanh của chúng tôi về lý thuyết có thể mở rộng vô hạn. Chúng tôi có một sản phẩm là hạn mức tín dụng số hoãn lại STRC. Sản phẩm hoàn hảo là gì? Một sản phẩm giao dịch công khai, lợi tức cổ tức 10%, giá trị V là 1 hoặc 2. Nếu chúng tôi chiếm lĩnh 10% thị trường tín dụng trái phiếu chính phủ, đó là 10 nghìn tỷ USD. Vì vậy, quy mô thị trường tiềm năng của sản phẩm của tôi là 10 nghìn tỷ USD. Ai muốn nó? Mọi người đều muốn. Ai muốn một tài khoản ngân hàng có thể thanh toán hóa đơn? Nếu nó giảm xuống còn zero thì sao?

Chúng tôi nghĩ mô hình kinh doanh của mình rất đơn giản. Bitcoin là vốn số, Strategy là tín dụng số. Thêm nữa, lý do không làm ngân hàng là vì không muốn bị phân tâm, chúng tôi muốn tạo ra sản phẩm tín dụng số tốt nhất thế giới. Nếu bạn thực sự có tầm nhìn cải tổ hệ thống tiền tệ toàn cầu, hệ thống ngân hàng, thị trường tín dụng, thì đừng phân tâm. Trong khi đó, cạnh tranh với khách hàng của bạn là điều ngu ngốc nhất.

Danny: Bạn bắt đầu tích trữ đô la và Bitcoin. Đây là để trở thành bể thanh khoản tiền mã hóa, hay để loại bỏ một số lo lắng về việc trả lãi khi đầu tư cổ phiếu ưu đãi?

Saylor: Lý do xây dựng dự trữ đô la là để nâng cao uy tín của công ty, và hình ảnh trong mắt các nhà đầu tư tín dụng. Người mua tín dụng mua tín dụng vì họ nghĩ rằng Bitcoin và cổ phiếu quá biến động.

Nếu bạn là nhà đầu tư cổ phiếu, bạn muốn nhiều Bitcoin hơn, độ biến động cao hơn. Nhưng nếu bạn là nhà đầu tư tín dụng, bạn muốn có tài sản có độ tín nhiệm cao nhất. Vậy, nếu bạn muốn trở thành người chơi lớn nhất trong lĩnh vực tín dụng số, bạn sẽ làm thế nào để nâng cao uy tín của công ty? Giữ dự trữ đô la có thể nâng cao độ tín nhiệm, làm sản phẩm hấp dẫn hơn.

Tài liệu tham khảo: Liệu Bitcoin giảm xuống 80.000 USD có phá vỡ mô hình của Strategy không?