Khi Thị Trường Trở Nên Bình Thường, Những Người Chấp Nhận Rủi Ro Quay Trở Lại: Quan Điểm của Wells Fargo về Đà Phát Triển của Crypto

Khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đối với các tài sản có mức độ rủi ro cao hơn dường như đang tăng lên khi biến động thị trường tiếp tục xu hướng giảm trên nhiều loại tài sản khác nhau. Michael Schumacher, Trưởng bộ phận Chiến lược Vĩ mô của Wells Fargo, gần đây đã phác thảo cách các chỉ số biến động thấp đang tạo điều kiện cho các nhà giao dịch và tổ chức tái gia nhập các vị thế rủi ro hơn, bao gồm cả tiền điện tử.

Câu chuyện về Biến Động: Khi Nỗi Sợ Mất Đi

Schumacher đã đưa ra một phép so sánh thú vị trong phân tích của mình, so sánh biến động thị trường với giá của bảo hiểm. Khi biến động thấp, các nhà đầu tư cảm thấy như họ đang trả ít hơn để tự bảo vệ mình—khiến họ dám đặt cược lớn hơn.

Nhà phân tích chỉ ra bằng chứng rõ ràng: Chỉ số Biến Động CBOE đã giảm rõ rệt, thị trường ngoại hối cho thấy các dao động giảm, và biến động lãi suất đã co lại đáng kể trong những tháng gần đây. Những chuyển biến này báo hiệu rằng tâm lý rủi ro đã được thay thế bằng điều gì đó tích cực hơn cho các loại tài sản thường được xem là đầu cơ.

“Thị trường cảm thấy khá an toàn để chấp nhận rủi ro trở lại,” Schumacher truyền đạt, lưu ý rằng thị trường chứng khoán đang cung cấp các điểm vào “tương đối ổn” cho những ai sẵn sàng đón nhận biến động. Quan điểm của ông phù hợp với hành vi chung của thị trường—các tổ chức và nhà giao dịch bán lẻ đều đang điều chỉnh vị thế của mình hướng tới các tài sản đã bị tránh khỏi trong các giai đoạn bất ổn cao.

Chính Sách của Fed: Bối cảnh cho Niềm Tin Thị Trường

Điều làm phức tạp câu chuyện là bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Schumacher cho biết rằng trong khi Wells Fargo dự đoán sẽ có các đợt cắt giảm lãi suất nữa trong tương lai, Ngân hàng Trung ương khó có thể bắt đầu cắt giảm ngay lập tức. Giá thị trường phản ánh sự thận trọng này, với chỉ 5% xác suất dự đoán giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Nhà chiến lược vĩ mô trích dẫn các tín hiệu thị trường lao động hỗn hợp làm lý do cho cách tiếp cận “đợi và xem” của Fed. Trong khi thị trường việc làm của Mỹ tạo ra 50.000 việc làm so với dự báo 60.000, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống còn 4.4%. Sự không nhất quán này—cùng với kỳ vọng về một chỉ số CPI “lộn xộn”—nghĩa là Fed có thể cần thêm một hoặc hai tháng nữa để tích lũy dữ liệu trước khi đưa ra tín hiệu về bước đi tiếp theo.

Dù giữ thái độ thận trọng, Schumacher cho biết rằng ưu tiên của Fed vẫn hướng tới việc cắt giảm cuối cùng. “Tôi nghĩ Fed muốn cắt giảm, nhưng chưa phải lúc này,” ông nói rõ ràng.

Thị Trường Crypto Phản Ứng Với Tín Hiệu

Bitcoin đã chiếm phần lớn tâm lý rủi ro trở lại này. Đồng tiền điện tử hàng đầu đã tăng hơn 8% vào đầu tháng 1, tiếp cận ngưỡng $94,000 trước khi ổn định lại. Tính đến giữa tháng 1, Bitcoin giao dịch gần $95.36K, duy trì mức tăng khoảng 4% kể từ đầu năm—bằng chứng cho thấy sự lạc quan vẫn dựa trên nền tảng vững chắc mặc dù có những đợt điều chỉnh tạm thời.

Thị trường altcoin còn thể hiện đà mạnh mẽ hơn, với các token không phải stablecoin ghi nhận mức tăng 8% kể từ ngày 1 tháng 1. Các đồng tiền lớn như Sui, XRP và Solana đã vượt xa hiệu suất của Bitcoin trong cùng khoảng thời gian này, cho thấy sự hứng khởi mới đối với các phân khúc rủi ro hơn trong không gian tài sản kỹ thuật số.

Các Chỉ Số Khối Lượng Xác Nhận Việc Nhà Giao Dịch Tái Gia Nhập

Hỗ trợ cho câu chuyện này là các số liệu về khối lượng giao dịch trên thị trường spot, phái sinh và hợp đồng tương lai—cả ba đều tăng lần đầu tiên kể từ giữa tháng 10. Các vị thế mở hợp đồng tương lai Bitcoin đặc biệt đáng chú ý, đảo ngược chu kỳ giảm đòn bẩy nặng nề đã diễn ra trong quý cuối cùng của năm 2025. Những diễn biến kỹ thuật này nhấn mạnh rằng cả nhà giao dịch bán lẻ lẫn chuyên nghiệp đều đang thực sự tái gia nhập các vị thế.

Tuy nhiên, vẫn còn một điểm cần lưu ý: dòng chảy ETF Bitcoin spot lại kể một câu chuyện khác. Các dòng chảy ròng âm 681 triệu đô la kể từ đầu tháng 1 cho thấy các tổ chức vẫn còn chọn lọc, phân bổ vốn một cách thận trọng mặc dù tâm lý rủi ro chung đang tăng lên. Báo cáo tháng 12 năm 2025 của Grayscale cho biết phần lớn hoạt động rút ròng ETF này là do hành vi thu hoạch lỗ thuế, cho thấy sự rút lui này có thể mang tính cấu trúc hơn là do sợ hãi.

Câu Chuyện Thị Trường Tổng Thể

Chỉ số chứng khoán phản ứng tích cực với cùng các động thái này. Sau dữ liệu Non-Farm Payroll, S&P 500 và Dow Jones Industrial Average đều đóng cửa ở mức cao kỷ lục, củng cố quan sát của Schumacher rằng thị trường chứng khoán đang cung cấp các hồ sơ rủi ro-lợi nhuận hợp lý.

Sự đồng bộ này giữa các thị trường cổ phiếu, tiền tệ và tiền điện tử cho thấy một động lực duy nhất: giảm biến động tạo ra sự cho phép tâm lý để nhà đầu tư mở rộng phạm vi rủi ro. Liệu đây có phải là một sự thay đổi bền vững hay chỉ là sự thỏa mãn tạm thời vẫn còn là câu hỏi mở—nhưng hiện tại, các điều kiện mà Michael Schumacher mô tả dường như đã rõ ràng, nâng cao tâm lý tích cực đối với các tài sản đòi hỏi sự tin tưởng để giữ vững.