Lạm phát của Mỹ thấp hơn dự kiến, thu nhập từ thuế quan giảm mạnh, không gian tài chính bị thu hẹp

【比推】最新数据扔出了个意外：美国CPI实际只有2.7%，华尔街之前喊的是3.1%，直接打脸。

Có ý nghĩa là, sau khi Trump công bố chính sách thuế quan đó vào năm ngoái, mọi người đều nghĩ rằng sẽ gây ra lạm phát bùng nổ. Kết quả thì sao? Nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco phát hiện rằng, trong lịch sử, thuế quan không gây ra lạm phát quá mức như tưởng tượng. Nguyên nhân rất thực tế — các nhà nhập khẩu không ngu ngốc, hoặc là chuyển chuỗi cung ứng, hoặc là tìm cách xin miễn thuế, dù sao thì cũng đã làm giảm tác động của thuế. Vì vậy, thuế quan gây ra cảm giác đau đớn đối với tăng trưởng kinh tế và việc làm, nhưng tác động đối với giá cả thực ra không quá mạnh mẽ.

Dựa trên dữ liệu thực tế, thu nhập từ thuế quan vẫn đang giảm: đỉnh điểm tháng 10 là 34,2 tỷ USD, đến tháng 12 chỉ còn 30,2 tỷ USD. Tính ra, mức thuế quan trung bình hiệu quả của Mỹ hiện khoảng 12%, tác động đến Chỉ số giá tiêu dùng (PCE) chỉ khoảng 0,9 điểm phần trăm, trong đó 0,4 điểm phần trăm đã được thị trường tiêu hóa từ lâu. Nói cách khác, cú sốc lạm phát này có thể đã qua, PCE cốt lõi có khả năng trong năm nay sẽ tiến gần mục tiêu 2%.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ. Bộ trưởng Tài chính trước đó tuyên bố có thể thu về 5000 tỷ đến gần 1 nghìn tỷ USD từ thuế quan, nhưng các tổ chức độc lập ước tính rằng, năm 2025, số tiền thực sự có thể thu vào chỉ khoảng 2600-2880 tỷ USD. Ngân sách thâm hụt của Mỹ trong năm tài chính 2026 đã lên tới 4390 tỷ USD, tổng nợ quốc gia vượt quá 38,5 nghìn tỷ USD. Sự sụt giảm thu nhập từ thuế quan đồng nghĩa với việc các dự án chi tiêu của Trump, tiền từ đâu ra lại trở thành vấn đề.