Bản đồ toàn cảnh thị trường ngoại hối: Từ cơ bản đến nâng cao về thị trường tài chính lớn nhất thế giới

Ngoại hối hoạt động như thế nào? Hiểu về cấu trúc thị trường độc đáo của nó

Thị trường ngoại hối (gọi tắt là thị trường FX) là thị trường tài chính lớn nhất toàn cầu, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vượt quá 6 nghìn tỷ USD. Khác với các sàn giao dịch tập trung như Sở Giao dịch Chứng khoán New York, thị trường ngoại hối là một thị trường phi tập trung, OTC, không có một địa điểm giao dịch thống nhất.

Thị trường này vận hành trật tự nhờ vào hệ thống phân cấp nội bộ. Hãy tưởng tượng, hệ thống này giống như một kim tự tháp — đỉnh là các ngân hàng lớn nhất toàn cầu, trung tầng là các tổ chức đầu tư, còn đáy là các nhà đầu tư cá nhân. Mỗi tầng có điều kiện giao dịch và ngưỡng vào khác nhau.

Phía đỉnh của kim tự tháp là thị trường liên ngân hàng, gồm các ngân hàng hàng đầu thế giới như Citibank, JPMorgan, UBS, Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC và Bank of America. Các ngân hàng này giao dịch trực tiếp với nhau, qua điện thoại hoặc qua các nền tảng môi giới điện tử. Hai nền tảng môi giới điện tử nổi bật nhất là EBS Market và Reuters Matching — vị thế của chúng giống như Coca-Cola và Pepsi trong ngành đồ uống, chiếm các thị phần khác nhau.

Giá chào ngoại tệ không cố định mà thay đổi, EBS Market có tính thanh khoản cao hơn trên các cặp tiền như EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY và USD/CHF; còn Reuters Matching lại chiếm ưu thế trên các cặp như GBP, AUD/USD và NZD/USD.

Điểm mấu chốt là tất cả các ngân hàng trong thị trường liên ngân hàng đều có thể nhìn thấy báo giá của nhau, nhưng việc giao dịch thành công phụ thuộc vào mối quan hệ tín dụng giữa các bên. Giống như vay ngân hàng — ngân hàng có hồ sơ tín dụng tốt, uy tín cao sẽ được hưởng tỷ giá ưu đãi và hạn mức giao dịch lớn hơn.

Phân tầng các thành viên tham gia thị trường ngoại hối

Tầng thứ hai gồm các quỹ phòng hộ, nhà nhập khẩu và xuất khẩu, các công ty giao dịch và nhà tạo lập thị trường bán lẻ. Các tổ chức này không có mối liên hệ tín dụng chặt chẽ với các ngân hàng liên ngân hàng, do đó phải thông qua trung gian ngân hàng thương mại để giao dịch. Kết quả là, báo giá của họ thường cao hơn so với thị trường liên ngân hàng.

Dưới cùng là các nhà đầu tư cá nhân bình thường. Trước đây, việc tham gia thị trường ngoại hối của nhà đầu tư cá nhân rất khó khăn do các yêu cầu cao về vốn và kiến thức. Tuy nhiên, với sự phổ biến của internet, công nghệ giao dịch điện tử phát triển, các nhà môi giới bán lẻ ra đời, giúp giảm đáng kể rào cản gia nhập. Ngày nay, ai cũng có thể tham gia thị trường ngoại hối.

Ai đang thúc đẩy thị trường ngoại hối?

Các ngân hàng quốc tế lớn thực hiện khối lượng giao dịch khổng lồ hàng ngày, vừa để đáp ứng nhu cầu vị thế của chính họ, vừa để phục vụ khách hàng. Họ cung cấp báo giá mua bán dựa trên cung cầu của các đồng tiền, từ đó quyết định tỷ giá toàn cầu.

Các doanh nghiệp đa quốc gia tham gia giao dịch ngoại hối để hoàn tất thanh toán thương mại quốc tế. Ví dụ, Apple mua linh kiện điện tử từ Nhật Bản, cần đổi USD sang JPY — đây là hoạt động ngoại hối cấp doanh nghiệp.

Chính phủ và ngân hàng trung ương tham gia qua các hoạt động thị trường, quản lý dự trữ ngoại hối, thực hiện các chính sách tiền tệ. Quan trọng hơn, khi ngân hàng trung ương điều chỉnh lãi suất để kiểm soát lạm phát, tỷ giá thường biến động theo. Một số ngân hàng trung ương (như Ngân hàng Nhật Bản) còn can thiệp trực tiếp hoặc bằng lời nói để ảnh hưởng đến xu hướng tỷ giá.

Các nhà đầu cơ dựa vào biến động giá tiền tệ để mua thấp bán cao, kiếm lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá. Do tỷ giá liên tục biến động và khó dự đoán chính xác, các nhà giao dịch tìm kiếm cơ hội lợi nhuận trong sự không chắc chắn này.

Thị trường ngoại hối đã đi đến ngày hôm nay như thế nào

Sau Chiến tranh thế giới thứ hai, các quốc gia phương Tây quyết định xây dựng hệ thống ổn định kinh tế toàn cầu, ký kết Hiệp định Bretton Woods. Hiệp định này liên kết USD với vàng, các đồng tiền khác liên kết với USD, tạo ra chế độ tỷ giá cố định.

Tuy nhiên, khi các nền kinh tế toàn cầu phát triển với tốc độ khác nhau, chế độ tỷ giá cố định bắt đầu xuất hiện mâu thuẫn. Năm 1971, hệ thống Bretton Woods sụp đổ, thay vào đó là chế độ tỷ giá thả nổi — tỷ giá do cung cầu thị trường quyết định. Ban đầu, thị trường gặp khó khăn trong việc xác định “giá công bằng”, nhưng nhờ tiến bộ trong truyền thông và công nghệ máy tính, thị trường dần ổn định.

Sau những năm 90 của thế kỷ 20, cuộc cách mạng công nghệ và internet thay đổi tất cả. Các ngân hàng bắt đầu xây dựng nền tảng giao dịch riêng, các thương nhân phát triển các công cụ giao dịch trực tuyến dành cho nhà đầu tư cá nhân, ngành môi giới ngoại hối bán lẻ ra đời, giúp người bình thường tham gia vào thị trường ngoại hối trở thành hiện thực.

Hai mô hình chính của các nhà môi giới ngoại hối

Mô hình nhà tạo lập thị trường (Market Maker) do các nhà môi giới tự thiết lập giá mua và bán. Ví dụ, một ngân hàng báo giá EUR/USD mua vào 1.2000, bán ra 1.2002, chênh lệch giá (spread) là 0.0002. Dù nhỏ, nhưng khi hàng triệu giao dịch mỗi ngày, spread trở thành nguồn lợi nhuận lớn của nhà môi giới.

Mô hình Mạng lưới liên kết điện tử (ECN) tổng hợp các báo giá tốt nhất từ các ngân hàng liên ngân hàng, tự động ghép nối các lệnh của khách hàng. Vì nhà giao dịch có thể tự đưa ra báo giá, các nhà môi giới ECN thường chỉ thu phí hoa hồng thấp. So với mô hình nhà tạo lập thị trường, spread thấp và phí thấp của ECN giúp giảm chi phí giao dịch, thân thiện hơn với nhà giao dịch.

Cấu trúc đa tầng và đa dạng các thành phần tham gia của thị trường ngoại hối khiến nó trở thành thị trường có tính thanh khoản cao nhất, khối lượng giao dịch lớn nhất trong các thị trường tài chính.