Thử Thách Khắc Nghiệt Nhất Của Ngành Khai Thác Bitcoin

Các thợ khai thác Bitcoin đang phải đối mặt với bài kiểm tra khắc nghiệt nhất trong lịch sử ngành. Khi giá BTC hiện tại徘徊quanh 9.3 vạn đô la Mỹ, trên bề mặt chưa phải là sụp đổ, nhưng các thợ khai thác đã khó có thể tiếp tục hoạt động.

Sự thật tàn khốc đằng sau những con số

Lợi suất tính toán trên một đơn vị (Hash price) đã giảm xuống còn 39.4 đô la Mỹ/PH/s/ngày, gần như đang chạm vào đường chết 40 đô la của hầu hết các thợ khai thác. Nói cách khác, nếu giá tiền không tăng và sức mạnh tính toán không giảm, các doanh nghiệp khai thác vừa và nhỏ sẽ phải hoạt động lỗ. Dữ liệu quý Q4 còn đau thương hơn — các doanh nghiệp khai thác niêm yết công khai đều có lợi suất gộp âm, chi phí trung bình để khai thác một Bitcoin lên tới 13.78 vạn đô la Mỹ, nhưng tình hình thị trường hiện tại hoàn toàn không đủ để hỗ trợ chi phí này.

Một số thợ khai thác đã bắt đầu áp dụng các biện pháp tuyệt vọng: vận hành máy ở tần số thấp để tiết kiệm điện. Hành động này dường như không gây tổn hại, nhưng nó đã dẫn đến giảm 8% sức mạnh tính toán toàn mạng. Điều này nói lên điều gì? Nó cho thấy cuộc khủng hoảng đã lây lan từ các doanh nghiệp riêng lẻ đến cấp độ ngành công nghiệp.

Tại sao lần này đặc biệt khó khăn?

Sự giảm giá đơn thuần của tiền điện tử vẫn không phải là vấn đề lớn nhất. Những gì thực sự gây chết người là ba đòn tấn công叠加:

Thứ nhất, cuộc cạnh tranh sức mạnh tính toán đã trở nên máu me. Ngày càng nhiều thợ khai thác mới ồ ạt tham gia, dẫn đến độ khó liên tục tăng lên, lợi thế của các thợ khai thác cũ bị pha loãng liên tục. Thứ hai, tốc độ khấu hao máy khai thác tăng vọt. Thiết bị thế hệ trước nhanh chóng mất giá, song chi phí thiết bị mới không hề giảm. Cuối cùng, chi phí tài trợ vẫn cao trong môi trường lãi suất cao — muốn mở rộng sản xuất cần vay tiền, nhưng lãi suất khiến người ta không thể thở được.

Con đường thoát hiểm ①: Chuyển hướng sang AI và Tính toán Hiệu suất Cao

Những thợ khai thác thông minh đã bắt đầu tìm kiếm lối thoát, và con đường đầu tiên chính là “chuyển sang theo đuổi AI”.

Chiêu thức này thoạt nghe có vẻ táo bạo, nhưng thực chất tận dụng những lợi thế thiên bẩm của các thợ khai thác. Hàng chục năm tích lũy các trung tâm dữ liệu quy mô lớn, hợp đồng điện ổn định, hệ thống làm mát hoàn thiện — đây là những tài sản quý giá để xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Vì thế, các doanh nghiệp hàng đầu lần lượt ký kết hợp đồng dài hạn với các gã khổng lồ công nghệ như Google, Microsoft, dự kiến mang lại dòng tiền ổn định hàng tỷ đô la Mỹ.

Trường hợp táo bạo nhất là Bitfarms: họ có kế hoạch hoàn toàn rút khỏi khai thác Bitcoin vào năm 2027, cải tạo toàn bộ cơ sở vật chất thành các trung tâm tính toán hiệu suất cao hỗ trợ GPU của NVIDIA. Đây không phải là thử nghiệm, mà là quyết liệt.

Còn táo bạo hơn là TeraWulf — họ đã ưu tiên chuyển điện năng sang tính toán AI, thậm chí sẵn sàng hy sinh một phần năng lực khai thác. Core Scientific lại thực dụng hơn, doanh thu từ kinh doanh HPC/AI ở quý Q3 đã chiếm 21%, đang xây dựng mô hình kinh doanh “khai thác + AI hai động cơ”.

Điều gây ngạc nhiên nhất là phản ứng của các nhà đầu tư. Iris Energy (IREN) chỉ có 3% kinh doanh liên quan đến AI, nhưng giá cổ phiếu năm nay đã tăng 4 lần — tiêu điểm của thị trường đã hoàn toàn dịch chuyển sang. Cipher Mining cũng nhận được xếp hạng “tăng mua” từ JPMorgan, lý do chính cho việc nâng cấp xếp hạng là kế hoạch mở rộng AI 2.5GW của họ.

Tại sao thị trường lại lạc quan như vậy về sức mạnh tính toán AI? Bởi vì so với biến động của Bitcoin, những hợp đồng dài hạn do các nhà cung cấp dịch vụ AI cung cấp ổn định hơn, dòng tiền dễ dự đoán hơn, và định giá khác xa — các doanh nghiệp trung tâm dữ liệu thường đạt tỷ suất P/E 20-25 lần, trong khi các doanh nghiệp khai thác truyền thống đã sụp xuống thành tro tàn.

Con đường thoát hiểm ②: Đón nhận Cuộc Cách mạng Năng lượng Tái tạo

Con đường sống khác là “nâng cấp xanh”. Đối mặt với chi phí năng lượng tăng vọt, các thợ khai thác bắt đầu huy động chuyển sang gió, thủy điện, năng lượng mặt trời.

Texas, Iceland, Canada trở thành những địa điểm tập kết mới. Sangha Renewables khởi động cơ sở năng lượng mặt trời 20MW ở Texas, Phoenix Group triển khai 30MW thủy điện ở Ethiopia, Canaan hợp tác với Soluna triển khai cơ sở phát điện gió và phát triển máy khai thác mới với tối ưu hóa hiệu suất năng lượng.

Dữ liệu rất nói lên vấn đề: theo nghiên cứu mới nhất của Cambridge, 52.4% năng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu năm 2025 đã đến từ các nguồn tái tạo (gió/thủy điện chiếm 42.6%, năng lượng hạt nhân 9.8%), tăng vọt đáng kể so với năm 2022. Đây không chỉ là trò pháp phu bảo vệ môi trường, mà là chiến lược chi phí thực thụ — tiền điện chiếm phần lớn chi phí khai thác, giá điện thấp tương đương với hy vọng sống sót.

Hơn nữa, chiêu này còn có thể đối phó với yêu cầu kép từ quy định và nhà đầu tư ESG. Giống như bài học từ việc Tether bị buộc phải đóng cửa cơ sở ở Uruguay vì giá năng lượng tăng, các thợ khai thác có tầm nhìn đã tiến lên một bước.

Ai sẽ sống sót?

Ngành công nghiệp đã bước vào giai đoạn sôi nổi nhất của cuộc loại trừ. Nhà phân tích TheMinerMag Wolfie Zhao坦言, thị phần của các doanh nghiệp khai thác niêm yết trên sàn Mỹ đang bị sụt giảm do cạnh tranh nước ngoài, những doanh nghiệp nợ nần nặng nề có triển vọng “đầy thách thức”.

Nhưng những người chạy trước bước chuyển đổi thành công đang nổi lên — Iris Energy, Cipher Mining, CleanSpark và những doanh nghiệp khác nhận được sự yêu thích từ JPMorgan và Needham, mục tiêu giá cổ phiếu liên tục được nâng cấp. Ngành công nghiệp dự kiến đến năm 2026, tỷ lệ chuyển đổi HPC sẽ đạt 35%, tiềm năng quy mô thị trường lên tới hàng trăm tỷ đô la Mỹ.

Kết cục

Đây không chỉ là một cuộc kiếp cánh dạo sinh tử của các thợ khai thác Bitcoin, mà còn là một cửa sổ để quan sát sự tiến hóa của ngành công nghiệp tiền điện tử. Những thợ khai thác có khả năng chuyển hóa thành công những lợi thế của mình trong năng lượng điện và cơ sở hạ tầng thành sức cạnh tranh ở thời đại AI sẽ trở thành những người chiến thắng thực sự. Còn những doanh nghiệp khai thác vừa và nhỏ bảo thủ cho truyền thống, thiếu vốn, hợp không còn gì ngoài sợ nhìn thấy kết cục. Quá trình chuyển đổi của các thợ khai thác đang trở thành một chỉ báo quan trọng để phán đoán hướng phát triển của hệ sinh thái Bitcoin.