Tại sao giao dịch cổ phiếu bị hạn chế? Hiểu về cổ phiếu xử lý và cơ hội đầu tư của nó

Bạn đã bao giờ mua một cổ phiếu nhưng phát hiện ra rằng không thể giao dịch nó một cách dễ dàng như những cổ phiếu khác, các lệnh mua bán thường phải chờ lâu mới thực thi? Điều này có thể có nghĩa là bạn đang nắm giữ cổ phiếu xử lý — một loại cổ phiếu được sàn giao dịch theo dõi đặc biệt.

Từ góc độ nhà đầu tư, cổ phiếu xử lý có nghĩa gì?

Ý nghĩa của cổ phiếu xử lý nói một cách đơn giản, là cổ phiếu bị Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan đưa vào danh sách theo dõi đặc biệt vì giao dịch bất thường. Nhưng “bất thường” cụ thể là gì? Khi cổ phiếu xuất hiện một trong các tình huống sau trong thời gian ngắn, nó có thể bị đưa vào danh sách xử lý:

• Mức thay đổi tháng vượt quá 100%
• Tỷ lệ lưu chuyển hàng ngày đạt 10% trở lên
• Khối lượng giao dịch trong 6 ngày gần đây tăng bất thường
• Biên độ giao dịch quá lớn và kéo dài nhiều ngày

Thay vì nói cổ phiếu xử lý là “cổ phiếu vấn đề”, không như là nó là cổ phiếu quá nóng — cổ phiếu bị làm lạnh bắt buộc vì giao dịch quá tích cực. Mục đích của các biện pháp của sàn giao dịch là thông qua việc tăng độ khó giao dịch để triệt tiêu hành vi đầu cơ, giúp thị trường phục hồi sự lý trí.

Cổ phiếu trải qua những giai đoạn nào trước khi bị xử lý?

Cổ phiếu không nhảy từ bình thường sang xử lý ngay lập tức, thường trải qua quy trình như sau:

Cổ phiếu bình thường→Cổ phiếu chú ý→Cổ phiếu cảnh báo→Cổ phiếu xử lý

Trước khi vào xử lý, cổ phiếu sẽ được liệt kê là “cổ phiếu chú ý” để phát cảnh báo. Vào lúc này, giao dịch không bị hạn chế gì cả, nhà đầu tư vẫn có thể mua bán bình thường và sử dụng margin. Chỉ khi tình trạng bất thường của cổ phiếu chú ý tiếp tục hoặc trầm trọng hóa thì nó mới được nâng cấp thành cổ phiếu cảnh báo, cuối cùng mới được đưa vào danh sách cổ phiếu xử lý.

Cổ phiếu xử lý thực sự bị hạn chế giao dịch như thế nào?

Khi bị đưa vào danh sách xử lý, trải nghiệm giao dịch sẽ thay đổi rõ rệt. Căn cứ vào mức độ nghiêm trọng của xử lý, các biện pháp hạn chế được chia thành hai cấp độ:

Xử lý lần thứ nhất (nhẹ hơn)

• Tần suất khớp lệnh: Từ khớp lệnh bất kỳ lúc nào thay đổi thành khớp lệnh một lần mỗi 5 phút
• Phương pháp tài chính: Khi một lệnh vượt quá 10 thương phiếu hoặc tích lũy vượt quá 30 thương phiếu, phải sử dụng giao dịch ký gửi (thanh toán toàn bộ trước)
• Margin: Tạm dừng sử dụng
• Giới hạn thời gian: Thường kéo dài 10 ngày giao dịch

Xử lý lần thứ hai (nghiêm ngặt)

• Tần suất khớp lệnh: Kéo dài hơn nữa đến khớp lệnh một lần mỗi 20 phút
• Phương pháp tài chính: Bất kể mua bán bao nhiêu thương phiếu, tất cả phải sử dụng giao dịch ký gửi
• Margin: Tiếp tục cấm
• Giới hạn thời gian: Cũng là 10 ngày giao dịch, nhưng nếu khối lượng same-day settlement vượt quá 60% tổng khối lượng giao dịch của ngày đó, sẽ kéo dài thành 12 ngày giao dịch

Kết quả của những hạn chế này là gì? Tính thanh khoản giảm mạnh. Nhiều nhà đầu tư ban đầu muốn rút khỏi nhanh chóng lại gặp khó khăn lớn, khối lượng giao dịch cổ phiếu thường sẽ giảm sút đột ngột.

Cổ phiếu xử lý khác với các cổ phiếu bất thường khác như thế nào?

Thị trường chứng khoán Đài Loan đã thiết lập ba cấp độ theo dõi cho các giao dịch bất thường, nhiều người dễ bị nhầm lẫn:

Cổ phiếu chú ý: Chỉ có tác dụng nhắc nhở, giao dịch hoàn toàn bình thường, không có hạn chế nào cả.

Cổ phiếu cảnh báo: Cho thấy tình trạng bất thường đã được xác nhận tồn tại, nhưng phương pháp giao dịch vẫn không bị hạn chế (cổ phiếu cảnh báo và xử lý đôi khi xuất hiện đồng thời trên một cổ phiếu).

Cổ phiếu xử lý: Đây là cấp độ nghiêm ngặt nhất, không chỉ cần nhắc nhở rủi ro mà còn thực sự hạn chế hành vi giao dịch.

Cách nhận diện đơn giản: cổ phiếu chú ý là “cảnh báo thẻ đỏ”, cổ phiếu cảnh báo là “biểu thị thẻ vàng”, cổ phiếu xử lý là “cấm vào trận đấu”.

Sau khi bị đưa vào xử lý, cổ phiếu còn tăng giá không?

Đây là câu hỏi mà nhà đầu tư quan tâm nhất, nhưng câu trả lời lại là: Tình huống khác nhau, không thể nêu chung.

Ví dụ tăng giá — Wi-Fi Electron (6756), tháng 6 năm 2021 được đưa vào xử lý, thậm chí còn lên đến xử lý lần thứ hai, nhưng giá cổ phiếu lại tăng 24% cộng lũy trong giai đoạn xử lý. Cổ phiếu này có thể tăng giá ngược chiều chủ yếu là vì nhiệt độ trước đó và ưu thế vị thế trong giai đoạn xử lý đã ổn định.

Ví dụ giảm giá — Yangming (2609) trong thời kỳ tương tự vì mức tăng quá lớn được đưa vào xử lý, tháng 7 lại vào xử lý lần nữa vì “mức giảm tích lũy trong 6 ngày gần đây quá lớn”, sau đó giá cổ phiếu hoạt động kém trong thời gian dài.

Sự khác biệt cốt lõi ở đâu? Trường hợp đầu tiên là do tăng giá quá nóng mà vào xử lý, trường hợp sau lại trở thành giảm giá quá nóng mà vào xử lý. Điều này cho thấy cùng một nhãn “xử lý”, nguyên nhân phía sau hoàn toàn khác nhau, hiệu suất tiếp theo cũng khác biệt lớn lao.

Cổ phiếu xử lý có đáng đầu tư không? Tiêu chí đánh giá là gì?

Khi quyết định có nên mua vào cổ phiếu xử lý hay không, nhà đầu tư nên bỏ qua nhãn “cổ phiếu xử lý” và quay lại bản chất cổ phiếu để đánh giá.

Kiểm tra cơ sở hạ tầng:

• Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty có tính cạnh tranh không?
• Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp, xu hướng lợi nhuận ròng trong báo cáo tài chính như thế nào?
• Tài chính công ty có giữ được ổn định không?
• Có sự suy thoái kinh doanh hoặc rủi ro lớn nào không?

Cổ phiếu xử lý không thể phản ánh chất lượng tốt hay xấu của doanh nghiệp, chỉ là giao dịch bất thường. Nếu qua nghiên cứu vững chắc tin rằng doanh nghiệp vẫn có giá trị đầu tư, danh tính xử lý của cổ phiếu lại có thể là cơ hội tham gia với giá thấp.

Quan sát phương diện việc giữ phiếu:

• Vốn chủ lực mua ròng hay bán ròng?
• Xu hướng của nhà đầu tư tổ chức như thế nào?
• Trong giai đoạn xử lý có dấu hiệu vốn liên tục vào không?

Điều thú vị là vì cổ phiếu xử lý hạn chế margin, những biến động vào ra vốn chủ lực trở nên đặc biệt rõ ràng — nhà đầu tư có thể thấy rõ ràng ý định hoạt động của các nhà đầu tư lớn, điều này lại là lợi thế.

Nhắc nhở thêm:

• Trước khi mua vào, xác nhận xem giá cổ phiếu trong giai đoạn xử lý có ở mức ngang bằng không, nếu bắt đầu giảm mạnh nên tránh
• Đánh giá xem giá cộc phiếu hiện tại có ở mức định giá hợp lý không, tham gia khi bị định giá thấp hơn có khả năng thắng lớn hơn
• Trước và sau khi giai đoạn xử lý kết thúc, liệu cổ phiếu có thể có cơ hội bù giá không

Cổ phiếu xử lý có phù hợp để giữ dài hạn không?

Điều này phụ thuộc vào sự xem xét hợp lệ của nhiều yếu tố:

Năng lực chịu đựng rủi ro: Biến động của cổ phiếu xử lý thường lớn hơn cổ phiếu bình thường, rủi ro cao hơn. Nếu năng lực chịu rủi ro của bạn thấp, nên thận trọng tham gia. Ngược lại, nếu có thể chấp nhận biến động lớn, cổ phiếu xử lý của công ty ổn định lại có thể là cơ hội.

Môi trường thị trường: Khi thị trường chứng khoán nói chung ở khu vực tăng giá và kinh tế vĩ mô tốt, tiềm năng giữ cổ phiếu xử lý lớn hơn; ngược lại trong giai đoạn hạ giá thì rủi ro tăng gấp bội.

Thời hạn đầu tư:

• Nhà đầu tư ngắn hạn bị tổn thương nặng nhất — không thể thực hiện same-day settlement, nhịp khớp lệnh mỗi 5 phút hoặc 20 phút hoàn toàn không phù hợp với logic giao dịch vào nhanh ra nhanh
• Nhà đầu tư dài hạn hầu như không bị ảnh hưởng — thời gian khớp lệnh và hạn chế giao dịch gần như không ảnh hưởng đến những nhà đầu tư giữ 10 tháng hoặc lâu hơn, thực tế lại có thể nắm bắt tình trạng vận hành công ty kịp thời hơn thông qua công khai báo cáo tài chính bắt buộc

Cuối cùng cổ phiếu xử lý sẽ ra sao?

Cổ phiếu xử lý không phải nhãn vĩnh viễn. Hầu hết cổ phiếu sẽ thoát khỏi danh sách xử lý sau 10 đến 12 ngày giao dịch, phục hồi giao dịch bình thường.

Theo dữ liệu công bố của Sàn giao dịch chứng khoán Đài Loan tháng 12 năm 2023, tháng đó có 10 cổ phiếu như Hengda, Lixing, Huiguang, Huangchang được đưa vào xử lý. Theo thời gian trôi qua, đại đa số những cổ phiếu này sẽ trở về trạng thái bình thường.

Chìa khóa là khi nào thoát khỏi: Nếu cổ phiếu ổn định hoặc liên tục tăng giá trong giai đoạn xử lý, khi hạn chế được gỡ bỏ, vị thế đã tương đối ổn định, rất có thể sẽ chào đón một đợt tăng giá mới — đây là bản chất hiện tượng “càng đóng càng lớn” được lưu truyền trên thị trường.

Nhưng ngược lại, nếu cổ phiếu bị bán khống bị đè nén trong giai đoạn xử lý, nhà đầu tư muốn thoát khỏi sẽ gặp khó khăn đặc biệt lớn.

Kết luận cốt lõi

Ý nghĩa của cổ phiếu xử lý về cơ bản là một trạng thái giao dịch bất thường tạm thời, nó phản ánh sự quá nóng của hành vi thị trường chứ không phải chất lượng tồi tệ của doanh nghiệp. Quyết định đầu tư nên dựa trên tình huống thực tế của cơ sở hạ tầng và phương diện vị thế doanh nghiệp, chứ không nên bị nhãn “cổ phiếu xử lý” làm cho sợ sệt.

Đối với nhà đầu tư dài hạn có kiên nhân, cổ phiếu xử lý có thể ẩn chứa cơ hội bị định giá thấp; đối với khách giao dịch ngắn hạn vội vàng kiếm lợi nhanh, cổ phiếu xử lý là bẫy nên tránh. Lựa chọn cuối cùng tùy thuộc vào sự tin tưởng của bạn đối với triển vọng doanh nghiệp và sở thích rủi ro cá nhân.