Xu hướng USD so với CNY đã đảo chiều! Đến năm 2026, nhân dân tệ còn tiếp tục tăng giá không?

Nhân dân tệ đang đảo chiều xu hướng mất giá ba năm

Từ năm 2025 đến nay đã xảy ra một sự kiện lớn: Nhân dân tệ cuối cùng đã đảo chiều so với xu hướng mất giá bắt đầu từ năm 2022. Tỷ giá USD so với Nhân dân tệ dao động trong phạm vi 7.04 đến 7.3, tăng giá khoảng 3% trong cả năm. Điều đáng chú ý hơn là, giữa tháng 12, Nhân dân tệ mạnh mẽ vượt qua 7.05, sau đó trực tiếp chạm mức 7.0404, tạo mức cao mới trong gần 14 tháng.

Điều này có ý nghĩa gì? Nói đơn giản, mua USD đổi lấy Nhân dân tệ trở nên rẻ hơn.

Hiệu suất của Nhân dân tệ offshore còn ấn tượng hơn, dao động trong khoảng 7.02 đến 7.4. Vào đầu năm, do tác động của thuế quan Mỹ, Nhân dân tệ từng giảm xuống gần 7.40, thậm chí ghi nhận mức kỷ lục kể từ khi Trung Quốc thực hiện cải cách tỷ giá năm 2015. Nhưng sau nửa cuối năm, khi đàm phán Trung-Mỹ được nới lỏng, chỉ số USD yếu đi, Nhân dân tệ bắt đầu phục hồi, hiện đã tăng hơn 4% so với đỉnh đầu năm.

Ai là những người thúc đẩy phía sau?

Chỉ số USD mất sức

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số USD giảm từ 109 xuống còn 98, đánh dấu mức yếu nhất trong nửa đầu năm kể từ thập niên 1970. Mặc dù tháng 11, do kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm nhiệt, USD đã phục hồi, nhưng sau khi Fed chính thức giảm lãi suất vào tháng 12, USD lại bắt đầu yếu đi, chạm mức thấp nhất là 97.869. Xu hướng USD so với Nhân dân tệ chịu ảnh hưởng lớn từ chỉ số USD, USD yếu đồng nghĩa với khả năng tăng giá của Nhân dân tệ.

Cơ hội trong quan hệ Trung-Mỹ

Trước đó, tại cuộc đàm phán thương mại tại Kuala Lumpur, đã có tin vui: phía Mỹ sẽ giảm thuế liên quan đến fentanyl trong hàng hóa Trung Quốc từ 20% xuống còn 10%, đồng thời tạm hoãn phần bổ sung 24% đến tháng 11 năm 2026. Hai bên cũng tạm hoãn thực hiện các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và phí cảng, mở rộng mua nông sản. Những tín hiệu này cho thấy căng thẳng thương mại Trung-Mỹ đã giảm bớt, tạo nền tảng ổn định cho Nhân dân tệ.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, thỏa thuận Geneva tháng 5 năm nay cũng đã nhanh chóng đổ vỡ, vì vậy, liệu đợt đình chiến này có kéo dài được bao lâu vẫn còn là một câu hỏi. Quan hệ thương mại Trung-Mỹ vẫn là yếu tố bên ngoài quan trọng nhất để dự đoán xu hướng USD so với Nhân dân tệ.

Sự cân bằng tinh tế trong chính sách của Ngân hàng Trung ương

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thiên về chính sách nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, việc giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ gây áp lực giảm giá ngắn hạn cho Nhân dân tệ. Nhưng nếu chính sách nới lỏng tiền tệ kết hợp với kích thích tài chính giúp kinh tế Trung Quốc ổn định, về dài hạn sẽ hỗ trợ Nhân dân tệ. Đồng thời, mức giảm lãi suất của Fed cũng rất quan trọng — giảm quá nhanh sẽ gây áp lực lên USD, có lợi cho Nhân dân tệ.

Các ngân hàng đầu tư dự báo tích cực về Nhân dân tệ

Thị trường dần hình thành nhận thức chung: Nhân dân tệ đang bước vào chu kỳ tăng giá trung dài hạn mới.

Ngân hàng Deutsche cho rằng Nhân dân tệ đã bắt đầu quỹ đạo tăng giá dài hạn, dự báo cuối năm 2025 sẽ lên mức 7.0, đến cuối năm 2026 sẽ tiếp tục tăng lên 6.7 (số nhỏ hơn thể hiện Nhân dân tệ mạnh hơn).

Goldman Sachs có dự báo còn mạnh mẽ hơn. Giám đốc chiến lược ngoại hối toàn cầu Kamakshya Trivedi chỉ ra, tỷ giá thực hiệu quả của Nhân dân tệ thấp hơn trung bình 10 năm là 12%, so với USD còn thấp hơn 15%. Dựa trên logic này, Goldman Sachs đã điều chỉnh dự báo tỷ giá USD so với Nhân dân tệ trong 12 tháng tới từ 7.35 lên trực tiếp thành 7.0. Goldman Sachs còn nhấn mạnh, Trung Quốc có hiệu quả xuất khẩu mạnh mẽ, chính phủ ưu tiên sử dụng các công cụ chính sách khác thay vì chiến lược giảm giá, tất cả đều có lợi cho Nhân dân tệ.

Hiện tại có nên mua Nhân dân tệ không?

Trong ngắn hạn có thể tham gia, nhưng đừng kỳ vọng tăng mạnh nhanh chóng.

Khả năng Nhân dân tệ nhanh chóng vượt qua 7.0 vào cuối năm 2025 không cao, dự kiến thực tế sẽ dao động trong phạm vi hẹp, biên độ hạn chế. Cần chú ý theo dõi ba biến số chính:

• Xu hướng chỉ số USD: Nếu lần nữa giảm xuống dưới 97, khả năng tăng giá của Nhân dân tệ sẽ mở ra
• Tín hiệu điều chỉnh tỷ giá trung tâm của Nhân dân tệ: Thái độ của Ngân hàng Trung ương quyết định hướng biến động ngắn hạn
• Chính sách duy trì tăng trưởng ổn định của Trung Quốc: Chính sách rõ ràng hơn sẽ khiến dòng vốn ngoại quay trở lại nhiều hơn

Làm thế nào để đánh giá xu hướng dài hạn của Nhân dân tệ?

Thay vì chờ đợi thụ động, hãy chủ động nắm bắt logic dự đoán:

Thứ nhất, xem chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương. Giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ → Nhân dân tệ chịu áp lực ngắn hạn; tăng lãi suất, tăng dự trữ → Nhân dân tệ tăng giá ngắn hạn. Đây là logic cơ bản.

Thứ hai, xem dữ liệu kinh tế. GDP, PMI, CPI, đầu tư tài sản cố định cải thiện, thể hiện sức hấp dẫn của kinh tế Trung Quốc tăng lên, dòng vốn ngoại sẵn sàng chảy vào, nhu cầu Nhân dân tệ tăng. Ngược lại, dữ liệu kinh tế yếu, dòng vốn ngoại chuyển sang các thị trường mới nổi khác, Nhân dân tệ giảm giá.

Thứ ba, theo dõi xu hướng USD. Các tín hiệu chính sách của Fed và ECB ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số USD, xu hướng USD so với Nhân dân tệ thường có mối liên hệ nghịch chiều với chỉ số USD. Năm 2017, phục hồi kinh tế châu Âu thúc đẩy euro tăng giá, chỉ số USD giảm 15%, cùng thời điểm đó, Nhân dân tệ cũng có xu hướng giảm tương tự.

Thứ tư, theo dõi thái độ chính thức. Nhân dân tệ không phải là tiền tệ tự do thả nổi hoàn toàn theo thị trường. Ngân hàng Trung ương thông qua điều chỉnh tỷ giá trung tâm, thêm các yếu tố phản chu kỳ để ảnh hưởng đến tỷ giá ngắn hạn. Xu hướng dài hạn vẫn dựa vào thị trường, nhưng trong ngắn hạn, Ngân hàng Trung ương có thể dẫn dắt.

Những gì Nhân dân tệ đã trải qua trong 5 năm gần đây?

2020: Đầu dịch, Nhân dân tệ giảm xuống 7.18, nhưng sau đó Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh sớm hơn, phục hồi kinh tế, cộng thêm Fed giảm lãi suất về 0, cuối năm Nhân dân tệ hồi phục lên 6.50, tăng 6% cả năm.

2021: Xuất khẩu mạnh, kinh tế tích cực, chính sách của Ngân hàng Trung ương ổn định, chỉ số USD thấp, Nhân dân tệ duy trì trong phạm vi mạnh 6.35-6.58 cả năm.

2022: Là năm chuyển biến. Fed tăng lãi suất mạnh, đẩy chỉ số USD lên cao, Trung Quốc kiểm soát dịch nghiêm ngặt gây trì trệ kinh tế, khủng hoảng bất động sản gia tăng, Nhân dân tệ từ 6.35 giảm xuống trên 7.25, mất giá 8% trong năm, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm.

2023: Khủng hoảng nợ bất động sản kéo dài, tiêu dùng yếu, lãi suất cao của Mỹ duy trì, Nhân dân tệ dao động trong khoảng 6.83-7.35, trung bình khoảng 7.0.

2024: USD yếu đi giảm áp lực, kích thích tài chính của Trung Quốc tạo niềm tin, Nhân dân tệ dao động tăng nhưng xu hướng chung vẫn yếu hơn.

Tại sao Nhân dân tệ offshore biến động lớn hơn?

離岸人民幣(CNH) tại Hồng Kông, Singapore và các nơi khác giao dịch, không bị hạn chế kiểm soát vốn của Trung Quốc, giao dịch tự do hơn, do đó phản ứng với tâm lý thị trường toàn cầu nhạy hơn. Trong khi đó, Nhân dân tệ onshore(CNY) chịu nhiều sự dẫn dắt hơn từ Ngân hàng Trung ương qua tỷ giá trung tâm và can thiệp ngoại hối, biến động nhẹ nhàng hơn. Đó là lý do tại sao đầu năm, Nhân dân tệ offshore có thể giảm xuống 7.36, còn thị trường nội địa ổn định hơn.

Tóm lại

Khi Nhân dân tệ bước vào chu kỳ tăng giá mới, xu hướng của USD so với Nhân dân tệ đã có sự chuyển biến rõ rệt. Dù trong ngắn hạn còn bị ảnh hưởng bởi quan hệ Trung-Mỹ, xu hướng USD, chính sách của Ngân hàng Trung ương, nhưng về trung dài hạn đã rõ ràng hơn. Nắm vững bốn yếu tố then chốt: chính sách của Ngân hàng Trung ương, dữ liệu kinh tế, xu hướng USD và thái độ chính thức sẽ giúp nâng cao độ chính xác trong dự đoán. Dù thị trường ngoại hối có nhiều yếu tố minh bạch, khối lượng giao dịch lớn, có thể vận động theo hai chiều, đây là cơ hội đầu tư tương đối công bằng.