Định giá cổ phiếu cần hiểu về tỷ lệ P/E (Price-to-Earnings): Học các chỉ số tài chính tiếng Anh từ con số không

Khi nói đến đầu tư chứng chỉ, tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) chắc chắn là công cụ định giá cốt lõi mà bạn phải nắm vững. Dù là nhà đầu tư mới hay có kinh nghiệm, mọi người đều sử dụng tỷ lệ P/E để xác định liệu một cổ phiếu hiện là rẻ hay đắt. Vậy tỷ lệ P/E thực sự đo lường cái gì? Cách biểu diễn bằng tiếng Anh như thế nào? Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu sâu sắc tất cả khía cạnh của chỉ số tài chính này.

Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận là gì? Hiểu đơn giản khái niệm cốt lõi của PE

Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận được biểu diễn bằng tiếng Anh là PE hoặc PER, viết tắt của Price-to-Earning Ratio, còn được gọi là tỷ lệ giá trên lợi nhuận. Ý nghĩa cốt lõi của nó rất đơn giản: lấy giá cổ phiếu hiện tại chia cho lợi nhuận hàng năm của công ty (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu), con số kết quả đại diện cho số năm bạn cần để hoàn vốn đầu tư ban đầu từ lợi nhuận của công ty.

Từ một góc độ khác, tỷ lệ P/E càng thấp càng tốt, giá cổ phiếu tương đối rẻ; tỷ lệ P/E càng cao, thể hiện thị trường kỳ vọng tích cực hơn về triển vọng tương lai của công ty, sẵn sàng trả giá cao hơn. Ví dụ, tỷ lệ P/E của TSMC từng dao động quanh 13, có nghĩa là với khả năng sinh lợi tại thời điểm đó, cần khoảng 13 năm để hoàn vốn.

Cách tính tỷ lệ P/E? Giải chi tiết hai công thức tính toán

Có hai cách tính tỷ lệ P/E, trong thực tế cách thứ nhất được sử dụng phổ biến nhất:

Phương pháp 1: Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) = Tỷ lệ P/E

Phương pháp 2: Tổng giá trị thị trường của công ty ÷ Lợi nhuận ròng = Tỷ lệ P/E

Ví dụ tính toán thực tế: Giả sử giá cổ phiếu TSMC là 520 đồng, EPS năm 2022 là 39,2 đồng, thì tỷ lệ P/E = 520 ÷ 39,2 = 13,3. Điều này cho thấy giá cổ phiếu cao gấp 13,3 lần lợi nhuận hàng năm.

Sau khi hiểu định nghĩa tiếng Anh Price-to-Earning Ratio, bạn sẽ nhận ra tỷ lệ P/E chính là tỷ số giữa giá cổ phiếu và lợi nhuận, con số càng nhỏ thể hiện chi phí mua vào tương đối thấp.

Tỷ lệ P/E có những loại nào? Ba phân loại chính: tĩnh, động lũy kế, động học

Dựa trên các khác biệt về thời điểm dữ liệu lợi nhuận được sử dụng, tỷ lệ P/E có thể được chia thành ba loại chính, mỗi loại có những ứng dụng khác nhau:

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận tĩnh: Dựa trên lợi nhuận của năm quá khứ

Công thức tính: PE = Giá cổ phiếu ÷ EPS hàng năm

EPS hàng năm là dữ liệu công ty công khai khi phát hành báo cáo thường niên mỗi năm, hoặc bạn có thể cộng EPS của bốn quý lại với nhau. Ví dụ, EPS năm 2022 của TSMC bằng Q1(7,82) + Q2(9,14) + Q3(10,83) + Q4(11,41) = 39,2.

Đặc điểm của tỷ lệ giá trên lợi nhuận tĩnh là tương đối ổn định, vì EPS hàng năm sẽ không thay đổi trước khi báo cáo thường niên mới được công bố, biến động PE chủ yếu đến từ sự thay đổi giá cổ phiếu. Phương pháp này tương đối chậm, không thể phản ánh kịp thời tình trạng hoạt động mới nhất.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận động lũy kế (TTM): Theo dõi lợi nhuận của 12 tháng gần nhất

Công thức tính: PE (TTM) = Giá cổ phiếu ÷ Tổng EPS 4 quý gần nhất

TTM tức Trailing Twelve Months, có ý nghĩa sử dụng lợi nhuận của 12 tháng gần nhất để tính toán. Vì công ty niêm yết công bố báo cáo tài chính theo quý, nên thực tế là lấy EPS của bốn quý gần nhất cộng lại.

Ví dụ minh họa: Khi TSMC công bố EPS Q1 năm 2023 là 5 đồng, tổng EPS của 4 quý gần nhất trở thành 9,14 + 10,83 + 11,41 + 5 = 36,38, PE động lũy kế mới là 520 ÷ 36,38 = 14,3. Có thể thấy, tỷ lệ P/E động lũy kế có thể phản ánh tình trạng hoạt động mới nhất của công ty tốt hơn tỷ lệ tĩnh.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận động học: Dựa trên lợi nhuận dự tính

Công thức tính: PE = Giá cổ phiếu ÷ EPS hàng năm dự tính

Tỷ lệ P/E động học sử dụng giá trị dự tính lợi nhuận tương lai. Giả sử tổ chức phân tích dự tính EPS của TSMC năm 2023 là 35 đồng, thì PE động học = 520 ÷ 35 = 14,9.

Cần lưu ý rằng, dự tính giữa các tổ chức khác nhau có sự chênh lệch rất lớn, dự tính của chính công ty cũng có thể phóng đại hoặc thấp tính, do đó độ chính xác của tỷ lệ P/E động học thường không bằng hai loại trước, nhưng ưu điểm của nó là có thể phản ánh tiềm năng tăng trưởng tương lai.

Tỷ lệ P/E bao nhiêu là hợp lý? Hai hướng xán định giá cao hay thấp

Nhìn thấy một con số tỷ lệ P/E, làm sao có thể xác định nó has cao hay thấp? Phương pháp thực tế nhất là phân tích so sánh:

Phương pháp 1: So sánh ngang hàng cùng ngành

Tỷ lệ P/E giữa các ngành có sự khác biệt khổng lồ. Theo dữ liệu của sàn chứng chỉ Đài Loan, ngành công nghiệp ô tô PE có thể đạt 98,3, trong khi ngành vận chuyển biển chỉ có 1,8, rõ ràng không thể so sánh hai ngành này.

Khi so sánh phải chọn các công ty cùng ngành và loại kinh doanh tương tự. Lấy TSMC làm ví dụ, nên so sánh với UMC, TSAI và những công ty khác hoạt động trong lĩnh vực thiết kế và sản xuất chip. Nếu PE của TSMC là 23,85, trong khi UMC là 15, thì TSMC có định giá tương đối cao hơn.

Phương pháp 2: So sánh dọc cùng công ty

Lấy tỷ lệ P/E hiện tại của công ty so sánh với dữ liệu lịch sử 5 năm, 10 năm quá khứ, có thể xác định vị trí định giá hiện tại.

Lấy TSMC làm ví dụ, nếu PE hiện tại là 23,85, nằm ở phần trên trong lịch sử 5 năm qua, không ở điểm cao của bong bóng, cũng không ở điểm thấp của suy thoái, điều đó thể hiện tình trạng phục hồi khỏe mạnh do kỳ vọng thị trường được cải thiện.

Biểu đồ dòng chảy tỷ lệ P/E: Sử dụng đồ thị để xác định trực quan giá cổ phiếu cao hay thấp

Để nhanh chóng xác định xem giá cổ phiếu có bị định giá cao hay thấp, biểu đồ dòng chảy tỷ lệ P/E là công cụ trực quan nhất.

Biểu đồ dòng chảy thường bao gồm 5 đến 6 đường, nguyên tắc của mỗi đường là: Giá cổ phiếu = EPS × Tỷ lệ P/E. Đường trên cùng được tính bằng tỷ lệ P/E cao nhất trong lịch sử, đường dưới cùng được tính bằng tỷ lệ P/E thấp nhất trong lịch sử, các đường ở giữa đại diện cho tỷ lệ P/E trung bình hoặc trung vị.

Khi giá cổ phiếu nằm ở khu vực dưới của biểu đồ dòng chảy, điều đó cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp, thường là thời điểm tốt để mua vào; nếu giá cổ phiếu ở trên, thì báo hiệu định giá cao. Lấy TSMC làm ví dụ, nếu giá cổ phiếu nằm giữa Pe 13 lần và 14,8 lần ở khu vực dưới, thì đó là vị trí tương đối rẻ.

Cần nhắc nhở đặc biệt rằng: P/E thấp không có nghĩa là giá cổ phiếu chắc chắn sẽ tăng, P/E cao cũng không có nghĩa là giá cổ phiếu sẽ giảm. Thị trường sẵn sàng cho một số cổ phiếu định giá cao, thường là vì nhìn tốt về tính tăng trưởng tương lai. Nhiều cổ phiếu công nghệ P/E cao, nhưng giá cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng, đó chính là lý do này.

Ba hạn chế chính của tỷ lệ P/E và các chú ý sử dụng

Mặc dù tỷ lệ P/E là chỉ số định giá phổ biến nhất, nhưng nó thực sự có những hạn chế không thể bỏ qua:

Hạn chế 1: Bỏ qua ảnh hưởng của nợ của doanh nghiệp

Tỷ lệ P/E chỉ xem xét giá trị cổ phần, hoàn toàn không tính đến tình hình nợ của công ty. Hai công ty có cùng tỷ lệ P/E, nếu một công ty nợ ít, công ty kia nợ nhiều, rủi ro mà họ phải chịu hoàn toàn khác nhau.

Ví dụ, công ty A cùng ngành kiếm lợi nhuận từ tài sản riêng, công ty B kiếm lợi nhuận từ đầu tư vay vốn. Khi điều kiện kinh tế điều chỉnh hoặc lãi suất tăng, công ty B phải đối mặt với rủi ro cao hơn công ty A nhiều. Ngay cả khi EPS tương đương, công ty A thường sẽ có giá cổ phiếu cao hơn, không thể nói đơn giản công ty B rẻ, vì cạnh tranh an toàn của công ty A cao hơn.

Hạn chế 2: Khó xác định chính xác tỷ lệ P/E cao hay thấp

Tỷ lệ P/E cao hơn có thể có nhiều lý do: khoản lợi nhuận ngắn hạn của công ty giảm nhưng cơ sở vật chất tốt, tiềm năng tăng trưởng mạnh trong tương lai nên thị trường sắp xếp sớm, hoặc đơn giản là tăng giá quá cao cần điều chỉnh. Mỗi tình huống có ý nghĩa đầu tư sâu sắc khác nhau, khó có thể sử dụng kinh nghiệm lịch sử để xác định thống nhất.

Hạn chế 3: Không thể đánh giá các doanh nghiệp chưa sinh lợi

Nhiều công ty khởi nghiệp hoặc ngành công nghệ sinh học chưa có lợi nhuận, hoàn toàn không thể tính toán tỷ lệ P/E. Trong trường hợp này, nhà đầu tư cần sử dụng các chỉ số khác để thay thế.

Sự khác biệt và ứng dụng của ba chỉ số định giá chính PE, PB, PS

Ngoài tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận (PE), còn có tỷ lệ Giá trên Giá trị sổ sách (PB) và tỷ lệ Giá trên Doanh thu (PS), hai chỉ số tài chính tiếng Anh quan trọng khác, được sử dụng cho các tình huống định giá doanh nghiệp khác nhau:

Sau khi nắm vững tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận và cách biểu diễn tiếng Anh Price-to-Earning Ratio, kết hợp thêm ứng dụng của PB và PS, bạn có thể đánh giá một cách toàn diện định giá hợp lý của một cổ phiếu, tìm được những mục tiêu phù hợp với chiến lược đầu tư của riêng mình. Hãy nhớ rằng, tỷ lệ P/E chỉ là tham chiếu xác định, quyết định đầu tư thực sự vẫn cần phải xem xét toàn diện cơ sở vật chất công ty, triển vọng ngành, môi trường thị trường và nhiều chiều khác.