Cách tác động của chỉ số điều chỉnh thuế thu nhập cá nhân (IRPF) đến danh mục đầu tư của bạn trong thời kỳ lạm phát

Hiểu về deflactor và cơ chế kinh tế của nó

Lạm phát trong năm 2022 đã mang lại những quyết định chưa từng có tiền lệ từ các ngân hàng trung ương và chính phủ: tăng lãi suất ở Hoa Kỳ và Châu Âu để kiềm chế đà tăng giá không kiểm soát được. Trong bối cảnh này, xuất hiện một biện pháp tài chính quan trọng dành cho nhà đầu tư: deflactor, một công cụ định nghĩa lại cách chúng ta đánh giá hiệu suất kinh tế thực.

Deflactor chính xác là gì? Đó là một chỉ số thống kê cho phép so sánh các biến số kinh tế loại bỏ “nhiễu” do biến động giá gây ra. Khi phân tích thu nhập, lương hoặc lợi nhuận đầu tư, các con số danh nghĩa này có thể gây hiểu lầm: tăng lương 10% có thể phản ánh mất khả năng mua thực sự nếu lạm phát là 15%.

Chỉ số deflactor hoạt động bằng cách chuẩn hóa dữ liệu dựa trên một năm cơ sở tham chiếu. Nó lấy giá trị danh nghĩa (như những gì chúng ta thấy trên bề mặt) và điều chỉnh để phản ánh chỉ sự thay đổi về khối lượng, loại bỏ tác động của biến động giá. Ví dụ: nếu một quốc gia sản xuất hàng hóa trị giá 10 triệu euro trong năm 1, và đến năm 2 đạt 12 triệu, có thể tưởng tượng là tăng trưởng 20%. Tuy nhiên, nếu giá cả tăng 10% trong khoảng thời gian đó, tăng trưởng kinh tế thực tế chỉ khoảng 10%. Con số đã điều chỉnh này gọi là GDP thực, trong khi 12 triệu không điều chỉnh là GDP danh nghĩa.

Các nhà kinh tế sử dụng rộng rãi cơ chế này để so sánh lợi nhuận của các công ty, sự biến đổi của lương và lợi nhuận đầu tư theo thời gian, cung cấp một cái nhìn chính xác hơn so với các con số thô.

Điều chỉnh IRPF: vượt ra ngoài khái niệm lý thuyết

Tại Tây Ban Nha, đặc biệt trong năm 2022 khi lạm phát đạt 6,8% vào tháng 11, các chính trị gia quốc gia và khu vực đã thúc đẩy cuộc tranh luận về việc điều chỉnh IRPF. Biện pháp này nhằm điều chỉnh các khúc thuế của thuế thu nhập cá nhân để tránh người nộp thuế mất khả năng mua.

Thuế Thu nhập Cá nhân (IRPF) là một loại thuế lũy tiến đánh vào thu nhập hàng năm của cư dân Tây Ban Nha. Cấu trúc các khúc thuế này có nghĩa là, khi thu nhập danh nghĩa tăng, các mức thuế suất sẽ cao hơn. Vấn đề phát sinh khi mức tăng lương chỉ mang tính lạm phát: một người lao động nhận mức tăng 5% chỉ bù đắp phần nào lạm phát 6,8%, nhưng vẫn bị đánh thuế như thể tình hình tài chính của họ đã thực sự cải thiện.

Việc điều chỉnh IRPF đòi hỏi phải điều chỉnh lại các khúc thuế dựa trên lạm phát hoặc mức tăng thu nhập danh nghĩa. Như vậy, người tăng lương do lạm phát không bị ảnh hưởng đến tỷ lệ thuế suất thực tế. Nhiều quốc gia thực hiện điều chỉnh này định kỳ: Hoa Kỳ thực hiện hàng năm, Pháp và các quốc gia Bắc Âu cũng áp dụng điều chỉnh hàng năm, Đức mỗi hai năm. Tại Tây Ban Nha, từ năm 2008 chưa thực hiện điều chỉnh này ở cấp quốc gia, mặc dù một số cộng đồng tự trị đã bắt đầu áp dụng.

Cần làm rõ rằng biện pháp này không được xem như giảm thuế truyền thống, mà như một điều chỉnh kỹ thuật chỉ thể hiện qua tờ khai thuế thu nhập hàng năm.

Ai được hưởng lợi và ai đặt câu hỏi về chính sách này?

Những người ủng hộ việc điều chỉnh IRPF lập luận rằng nó bảo vệ khả năng mua của các gia đình trong các cuộc khủng hoảng lạm phát, giúp họ đối phó với các chi phí cơ bản mà không làm suy giảm thêm khả năng tiêu dùng.

Tuy nhiên, có những chỉ trích có căn cứ. Những người phản đối cho rằng biện pháp này tạo ra bất bình đẳng: vì IRPF là lũy tiến, những người có thu nhập cao hơn sẽ được hưởng lợi ích thuế lớn hơn về tuyệt đối. Ngoài ra, họ còn nhấn mạnh một dilem về kinh tế: mất khả năng mua làm giảm cầu, góp phần kiểm soát CPI; còn việc phục hồi khả năng mua bằng cách giảm thuế có thể kích hoạt lại cầu và đẩy giá lên.

Một mối lo khác là giảm thu ngân sách nhà nước, có thể hạn chế tài chính cho các dịch vụ thiết yếu như giáo dục và y tế. Cần lưu ý rằng lợi ích kinh tế trên mỗi người nộp thuế không quá lớn: dao động trong vài trăm euro mỗi năm đối với người trung bình.

Ảnh hưởng đến chiến lược đầu tư của bạn trước lạm phát và chính sách thắt chặt

Khi kết hợp lạm phát cao, lãi suất tăng và khả năng điều chỉnh IRPF, viễn cảnh dành cho nhà đầu tư trở nên phức tạp. Các yếu tố này ảnh hưởng khác nhau tùy theo loại tài sản.

Thanh khoản cao hơn để đầu tư: Nếu thực hiện điều chỉnh IRPF, nhà đầu tư sẽ giữ lại nhiều thu nhập hơn, có thể chuyển hướng sang các khoản đầu tư. Điều này có thể làm tăng nhu cầu đối với các tài sản sinh lợi: cổ phiếu, bất động sản, tiền điện tử. Các khoản đầu tư hướng tới các ngành cụ thể cũng có thể hưởng lợi nếu cải cách thuế bao gồm các ưu đãi cho năng lượng tái tạo hoặc đổi mới công nghệ.

###Nơi trú ẩn an toàn: hàng hóa và vàng

Vàng là một tài sản phòng thủ xuất sắc trong môi trường lạm phát cao với lãi suất cao. Khác với trái phiếu tạo ra thu nhập chịu thuế theo IRPF, vàng không liên quan đến bất kỳ nền kinh tế quốc gia nào và giữ giá trị khi đồng tiền mất giá.

Trong dài hạn, vàng luôn tăng giá trị. Tuy nhiên, trong ngắn hạn và trung hạn, nó thể hiện độ biến động đáng kể. Là một khoản đầu tư chống lạm phát, vàng hoạt động tốt hơn như một thành phần đa dạng hóa hơn là vị trí chiếm ưu thế.

###Biến động trên thị trường chứng khoán: cơ hội cho nhà đầu tư kiên nhẫn

Lạm phát và lãi suất cao thường gây áp lực lên thị trường chứng khoán, làm giảm khả năng mua của nhà đầu tư và làm tăng chi phí vay vốn doanh nghiệp. Năm 2022 là ví dụ điển hình: các công ty công nghệ giảm mạnh trong khi các công ty năng lượng đạt mức cao kỷ lục.

Tuy nhiên, trong hỗn loạn đó, có những khác biệt quan trọng. Các ngành cung cấp nhu cầu thiết yếu hoặc sản xuất hàng hóa được yêu cầu trong thời kỳ bất ổn sẽ chịu thiệt hại ít hơn. Quan trọng hơn: đối với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và thanh khoản sẵn có, các đợt giảm giá cổ phiếu là cơ hội mua vào. Lịch sử cho thấy, thị trường chứng khoán thường hồi phục và tăng trưởng ngay cả sau các đợt giảm mạnh.

###Tiền tệ: trò chơi của tỷ giá hối đoái

Thị trường forex cung cấp các cơ hội đặc biệt trong thời kỳ lạm phát. Các đồng tiền của các quốc gia có lạm phát cao thường mất giá, làm cho việc mua ngoại tệ của các quốc gia kiểm soát lạm phát trở nên hấp dẫn. Điều này cho phép tận dụng các sự đánh giá tương đối.

Nhưng cẩn thận: thị trường forex rất biến động và rủi ro, đặc biệt khi chưa có kinh nghiệm. Tỷ giá biến động do các điều kiện kinh tế, sự kiện chính trị và tâm lý thị trường. Đòn bẩy trong forex thường giúp tăng lợi nhuận, nhưng cũng có thể gây ra các khoản lỗ lớn.

###Trái phiếu và chứng khoán Kho bạc: lợi nhuận điều chỉnh theo lạm phát

Các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu và chứng khoán Kho bạc được thiết kế để cung cấp lợi nhuận phù hợp với lạm phát, được bảo đảm bởi chính phủ. Mặc dù ít biến động hơn, các khoản thu nhập này vẫn phải chịu thuế IRPF, điều cần xem xét trong tính toán lợi nhuận cuối cùng.

Xây dựng danh mục đầu tư trong bối cảnh lạm phát và chính sách thắt chặt

Chiến lược phòng thủ nhưng sinh lợi đòi hỏi đa dạng hóa thông minh. Lạm phát ảnh hưởng không đều đến các loại tài sản, vì vậy sự pha trộn phù hợp giúp giảm thiểu rủi ro:

Cổ phiếu chất lượng: Các công ty có khả năng định giá, biên lợi nhuận bền vững và cầu không đổi cung cấp sự bảo vệ.

Hàng hóa chọn lọc: Vàng và năng lượng như các biện pháp phòng hộ, nhưng không phải là vị trí chiếm ưu thế.

Thành phần quốc tế: Các đồng tiền của các nền kinh tế kiểm soát lạm phát giúp đa dạng rủi ro tỷ giá.

Trái phiếu điều chỉnh: Tỷ lệ nhỏ hơn của thu nhập cố định có bảo vệ chống lạm phát.

Nhớ rằng không có khoản đầu tư nào hoàn toàn không rủi ro và các giá trị luôn biến động. Ảnh hưởng của việc điều chỉnh IRPF đến danh mục của bạn sẽ phụ thuộc vào quy mô, cách thực hiện và tình hình thuế cụ thể của bạn. Mặc dù đây là một biện pháp giúp tăng thanh khoản, nhưng không nên xem như là yếu tố thúc đẩy các thay đổi chiến lược lớn hơn. Nguyên tắc trung tâm vẫn còn nguyên giá trị: trong lạm phát, tìm kiếm các tài sản tăng giá theo giá cả, đa dạng hóa theo hồ sơ rủi ro và khung thời gian của bạn, và nhận thức rõ cách thuế làm giảm lợi nhuận thực của bạn.