Đầu tư cổ phiếu cần biết: Làm thế nào để đánh giá mức giá cổ phiếu dựa trên tỷ lệ P/E (Price to Earnings)

Trong đầu tư chứng khoán, tỷ số P/E là chỉ số cốt lõi để đánh giá xem giá cổ phiếu của công ty có hợp lý hay không. Dù là nhà đầu tư chuyên nghiệp hay người mới bắt đầu thị trường, đều phải hiểu khái niệm này. Vậy tỷ số P/E thực chất là gì, cách tính ra sao, khi nào thì rẻ, khi nào thì đắt? Bài viết này sẽ giúp bạn hiểu rõ toàn diện.

Tên tiếng Anh và định nghĩa của tỷ số P/E

Tên tiếng Anh đầy đủ của tỷ số P/E là Price-to-Earning Ratio, viết tắt là PE hoặc PER, trong tiếng Trung cũng gọi là 市盈率. Ý nghĩa cốt lõi của nó là: cần bao nhiêu năm lợi nhuận để thu hồi vốn. Nói cách khác, chỉ số này phản ánh rõ ràng mức định giá của cổ phiếu hiện tại so với khả năng sinh lời của công ty.

Ví dụ, nếu một công ty có tỷ số P/E là 13 lần, điều đó có nghĩa là bạn cần bỏ ra 13 năm để thu hồi vốn qua lợi nhuận của công ty. Hiểu theo chiều ngược lại, công ty cần 13 năm để kiếm đủ số vốn trị giá thị trường hiện tại.

Quy tắc đơn giản để đánh giá P/E: P/E thấp thường biểu thị giá cổ phiếu tương đối rẻ; P/E cao cho thấy thị trường đã định giá cao hơn, thường do nhà đầu tư kỳ vọng vào tăng trưởng tương lai của công ty.

Hai phương pháp tính tỷ số P/E

Tỷ số P/E có hai phương pháp tiêu chuẩn:

Phương pháp 1: Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)
Đây là cách phổ biến nhất. Giả sử giá cổ phiếu hiện tại của một công ty là 520元, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm ngoái là 39.2元, thì P/E = 520 ÷ 39.2 = 13.3 lần.

Phương pháp 2: Tổng vốn hóa thị trường của công ty ÷ Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông
Kết quả thu được từ phương pháp này giống như phương pháp 1, chỉ khác về phạm vi tính toán.

Hầu hết nhà đầu tư sẽ dùng phương pháp 1 vì đơn giản và trực quan hơn.

Ba cách phân loại và tính P/E

Dựa trên khoảng thời gian dữ liệu lợi nhuận sử dụng, P/E được chia thành hai loại chính: P/E lịch sử và P/E dự báo.

Tỷ số P/E tĩnh (phiên bản lịch sử của P/E lịch sử)

Công thức tính: PE = Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hàng năm

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ở đây là dữ liệu lợi nhuận của năm trước, thường được công ty công bố trong báo cáo thường niên. Vì dữ liệu lợi nhuận hàng năm này không thay đổi trước khi báo cáo mới ra mắt, nên PE biến động chủ yếu do giá cổ phiếu thay đổi, do đó gọi là “tĩnh”.

Ví dụ, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2022 của một công ty là: Q1 + Q2 + Q3 + Q4 = 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2元.

Tỷ số P/E động (phiên bản động của P/E lịch sử, còn gọi là TTM)

Công thức: PE(TTM) = Giá cổ phiếu ÷ Tổng lợi nhuận 4 quý gần nhất

TTM là viết tắt của “Trailing Twelve Months”, nghĩa là dựa trên 12 tháng gần nhất. Do các công ty niêm yết công bố báo cáo theo quý, cách tính thực tế là lấy lợi nhuận của 4 quý gần nhất.

Phương pháp này có ưu điểm là cập nhật nhanh, phản ánh kịp thời tình hình hoạt động gần đây của công ty, khắc phục hạn chế của PE tĩnh bị trễ.

Giả sử giá cổ phiếu hiện tại là 520元, lợi nhuận 4 quý gần nhất lần lượt là: Q2 (9.14) + Q3 (10.83) + Q4 (11.41) + Q1 mới (5) = 36.38元, thì PE(TTM) = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 lần.

Tỷ số P/E dự báo (dự đoán lợi nhuận)

Công thức: PE = Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận dự báo hàng năm

Dựa trên dự đoán của các tổ chức nghiên cứu hoặc nhà phân tích về lợi nhuận tương lai của công ty. Ví dụ, một tổ chức dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2023 của công ty là 35元, giá cổ phiếu hiện tại là 520元, thì PE dự báo = 520 ÷ 35 ≈ 14.9 lần.

Lưu ý: Do các dự báo của các tổ chức khác nhau có thể chênh lệch lớn, và dự báo thường có thể bị đánh giá quá cao hoặc quá thấp, nên tính thực tiễn của PE dự báo có hạn, dễ gây nhầm lẫn trong quyết định đầu tư.

Bao nhiêu P/E là hợp lý

Để đánh giá xem tỷ số P/E của một công ty có hợp lý hay không, chủ yếu dựa trên hai tiêu chí tham khảo:

So sánh cùng ngành

Các ngành khác nhau có mô hình kinh doanh khác biệt lớn, mức P/E cũng khác nhau rõ rệt. Ngành công nghiệp ô tô có thể đạt tới 98 lần, trong khi ngành vận tải biển chỉ khoảng 1.8 lần, không thể so sánh trực tiếp.

Vì vậy, chỉ nên so sánh trong cùng ngành, tốt nhất là các công ty có mô hình kinh doanh tương tự. Ví dụ, so sánh một nhà sản xuất chip với các nhà sản xuất chip khác.

So sánh theo chiều dọc lịch sử của công ty

So sánh P/E hiện tại với dữ liệu lịch sử của công ty qua các năm để xác định xem hiện tại đang ở mức cao, hợp lý hay thấp.

Nếu P/E của công ty nằm ở mức trung cao của 5 năm lịch sử, cho thấy giá cổ phiếu đang ở giữa mức cao của bong bóng và mức thấp của suy thoái, thường biểu thị công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng bình thường.

Biểu đồ dòng chảy P/E: Đánh giá trực quan giá cổ phiếu cao thấp

Biểu đồ dòng chảy P/E là một công cụ trực quan, giúp nhà đầu tư dễ dàng nhận biết giá cổ phiếu hiện tại có bị định giá cao hay thấp.

Nguyên lý rất đơn giản: Giá cổ phiếu = Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu × P/E

Biểu đồ thường hiển thị 5 đến 6 đường cong, thể hiện các mức P/E cao nhất, thấp nhất trong quá khứ và các mức trung gian. Vị trí của giá cổ phiếu hiện tại sẽ phản ánh rõ ràng trạng thái định giá:

• Nằm ở vùng phía trên → cổ phiếu bị định giá cao
• Nằm ở vùng trung → giá hợp lý
• Nằm ở vùng dưới → cổ phiếu bị định giá thấp, có thể là cơ hội mua vào

Ba hạn chế lớn của P/E

Dù P/E là công cụ phân tích đầu tư phổ biến, nhưng không phải là chỉ số hoàn hảo:

1. Bỏ qua mức độ nợ của doanh nghiệp

P/E chỉ xem xét giá trị vốn chủ sở hữu, không tính đến nợ của doanh nghiệp. Hai công ty cùng P/E nhưng một có tài sản tự có dồi dào, một có nhiều nợ, rủi ro hoàn toàn khác nhau. Trong chu kỳ kinh tế biến động hoặc lãi suất thay đổi, doanh nghiệp nợ nhiều sẽ có rủi ro cao hơn.

2. Khó xác định chính xác mức cao thấp

P/E cao có thể xuất phát từ nhiều nguyên nhân: công ty tạm thời gặp khó khăn nhưng triển vọng dài hạn tốt, thị trường đã định giá trước tiềm năng tăng trưởng, hoặc chỉ đơn thuần là giá tăng quá mức cần điều chỉnh. Trong các trường hợp này, không thể dựa vào kinh nghiệm cũ để đánh giá là đang cao hay thấp.

3. Không thể đánh giá các doanh nghiệp chưa có lợi nhuận

Các công ty mới thành lập hoặc doanh nghiệp công nghệ sinh học thường chưa có lợi nhuận, không thể tính P/E. Lúc này, cần dùng các chỉ số định giá khác như tỷ số giá trị sổ sách (PB) hoặc tỷ số giá doanh thu (PS).

Sự khác biệt giữa P/E và các chỉ số định giá khác

Gợi ý ứng dụng thực tế

Sau khi nắm vững P/E và tên tiếng Anh PE, nhà đầu tư có thể linh hoạt áp dụng khi chọn cổ phiếu:

1. Giai đoạn lọc nhanh: Dùng P/E để sơ bộ đánh giá xem giá cổ phiếu có trong phạm vi hợp lý hay không
2. Giai đoạn phân tích sâu: Kết hợp các chỉ số PB, PS để đánh giá toàn diện
3. Giai đoạn theo dõi động: Thường xuyên chú ý biến động của tỷ số PE lăn tròn, phát hiện kịp thời các cải thiện hoặc suy giảm trong hoạt động của doanh nghiệp

Nhớ rằng, P/E chỉ là công cụ tham khảo, không phải là điểm quyết định cuối cùng. Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, P/E thấp không đảm bảo giá sẽ tăng, P/E cao không chắc chắn giá sẽ giảm. Đầu tư hợp lý mới là nền tảng để kiếm lợi dài hạn.