Tại sao sự chuyển hướng của các tổ chức đối với Bitcoin trở thành điểm yếu lớn nhất của nó vào năm 2025

Khi BTC leo đến $126K vào tháng 10, ít ai dự đoán rằng sự chấp nhận của Phố Wall sẽ kích hoạt chính vụ sụp đổ đã phơi bày sự mong manh mới của thị trường crypto

Khi Bitcoin vượt qua mức $126,200 vào đầu tháng 10, đà tăng dường như không thể ngăn cản. Tuy nhiên, chỉ trong vài ngày, một cú sập nhanh đã gây chấn động thị trường, xóa sạch các vị thế bullish trong nhiều tháng và buộc phải đối mặt với một sự thật đau đớn: sự biến đổi của tiền điện tử thành một tài sản vĩ mô đi kèm với một chi phí ẩn.

Ảo Tưởng Về Sự Phát Triển

Năm 2025 của Bitcoin dự kiến sẽ là một năm lịch sử. Các dự báo trong ngành dự đoán giá sẽ nằm trong khoảng từ $180,000 đến $200,000 vào cuối năm. Thực tế lại kể một câu chuyện khác. Đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới kết thúc năm 2025 giảm 6% và đã trải qua hai tháng gần đây bị mắc kẹt trong phạm vi hẹp $83,000–$96,000—kém xa dự đoán ban đầu hơn 50% và giảm 30% so với đỉnh tháng 10.

Cú sập nhanh ngày 10 tháng 10 không phải là một sự kiện ngẫu nhiên. Theo Mati Greenspan, người sáng lập Quantum Economics, nó đã phơi bày một sự thay đổi căn bản trong cách Bitcoin được giao dịch. “Những gì chúng ta chứng kiến không phải là thất bại của bitcoin,” Greenspan giải thích. “Đó là một sự kiện thanh khoản do căng thẳng vĩ mô, lo ngại chiến tranh thương mại, và vị trí quá tải gây ra, đã tiết lộ mức độ nặng nề của chu kỳ này.”

Từ Ý Thức Hệ Thống Đến Tài Sản Rủi Ro

Điểm ngoặt xảy ra khi Bitcoin vượt qua một ngưỡng vô hình: nó ngừng là một tài sản nhỏ lẻ do bán lẻ thúc đẩy và trở thành một phần của phức hợp vĩ mô của các tổ chức lớn. Sự chuyển đổi này đã thay đổi hoàn toàn cách thức tiền điện tử hoạt động trên thị trường.

“Ngay khi Phố Wall tham gia, Bitcoin giao dịch ít dựa vào ý thức hệ hơn và nhiều dựa vào thanh khoản, vị trí, và chính sách,” Greenspan nói với CoinDesk. Với vốn đầu tư tổ chức đi kèm là các quy tắc của tổ chức. Bitcoin trở nên nhạy cảm với các lực lượng vĩ mô thúc đẩy các tài sản truyền thống—chính sách của Fed, tâm lý rủi ro, dòng vốn—thay vì di chuyển độc lập dựa trên các câu chuyện blockchain hoặc nhiệt huyết cách mạng.

Vấn đề là gì? Bây giờ Bitcoin vừa được định vị như một hàng rào chống lại sự suy giảm của Fed, vừa phụ thuộc vào thanh khoản do Fed tạo ra. “Bitcoin được xem như là một biện pháp bảo vệ chống lại Fed, nhưng thực tế vẫn dựa vào thanh khoản do Fed tạo ra,” Greenspan lưu ý. “Khi dòng chảy đó rút lui, tiềm năng tăng trưởng trở nên mong manh.”

Sự Thay Đổi Trong Dòng Vốn

Các con số kể câu chuyện. Từ tháng 1 đến tháng 10, các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã tích lũy khoảng 9,2 tỷ đô la dòng vốn ròng—gần $230 triệu mỗi tuần. Nhưng đà tăng đã đảo chiều rõ rệt sau tháng 10. Từ tháng 10 đến tháng 12, dòng chảy ra tổng cộng hơn 1,3 tỷ đô la, trong đó có một $650 triệu rời khỏi chỉ trong bốn ngày cuối tháng 12.

Sự đảo chiều này không phải là ngẫu nhiên. Các nhà tham gia thị trường kỳ vọng sẽ có các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2025, nhưng điều đó đã không xảy ra. Thay vào đó, dòng vốn thận trọng chiếm ưu thế. Như Jason Fernandes, đồng sáng lập AdLunam, nhận xét: “BTC, giống như các tài sản rủi ro khác, đang trả giá cho sự kiềm chế vốn.”

Các phái sinh còn làm tăng thiệt hại. “Các lệnh thanh lý tràn qua thị trường, mỗi đợt kích hoạt đợt tiếp theo,” Fernandes giải thích. “Khi đòn bẩy cao và giao dịch diễn ra 24/7 trong khi dòng vốn tập trung vào Thứ Hai đến Thứ Sáu, các khoảng trống cuối tuần trở thành các sự kiện đầu hàng.”

Bẫy Chấp Nhận

Việc chấp nhận của các tổ chức đối với Bitcoin tạo ra một nghịch lý. Sự chấp nhận rộng rãi đòi hỏi vốn của Phố Wall, nhưng chính nguồn vốn này lại mang đến sự biến động và không thể dự đoán.

Kevin Murcko, CEO của CoinMetro, diễn đạt rõ ràng về tình thế tiến thoái lưỡng nan: “Mọi người nghĩ rằng việc chấp nhận tổ chức sẽ đưa Bitcoin lên một triệu nhanh hơn dự kiến. Nhưng giờ khi đã trở thành tổ chức, nó được đối xử như bất kỳ tài sản nào của Phố Wall. Điều đó có nghĩa là nó phản ứng với các yếu tố cơ bản, chứ không chỉ niềm tin.”

Giá cả hiện phản ứng với các quyết định chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, thay đổi lãnh đạo của Fed, bất ổn địa chính trị—những yếu tố mà trong thời kỳ Bitcoin chủ yếu do bán lẻ chi phối, hầu như không để ý tới. “Các tổ chức không thích sự không chắc chắn,” Murcko nói thêm. “Họ muốn rõ ràng và dòng chảy dự đoán được.”

Con Đường Chậm Hơn Trong Tương Lai

Dù thất vọng, các nhà phân tích hàng đầu vẫn nhìn thấy một quỹ đạo tích cực dài hạn. Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise Asset Management, vẫn lạc quan về năm 2026: “Thị trường đang va chạm giữa các lực lượng tích cực mạnh mẽ và các lực lượng tiêu cực dữ dội định kỳ.”

Hougan nhấn mạnh các yếu tố thúc đẩy cấu trúc: chấp nhận của tổ chức, rõ ràng về quy định, các mối lo ngại vĩ mô về sự giảm giá tiền tệ, và các trường hợp sử dụng thực tế như stablecoins. “Đây là những lực lượng phát triển chậm mất một thập kỷ để hình thành,” ông nói. “Đó là lý do tại sao Bitcoin có thể đạt mức cao kỷ lục mới vào năm 2026—thậm chí ngoài chu kỳ halving truyền thống.”

Các chu kỳ cũ—halving, biến động lãi suất, đòn bẩy—đã suy yếu đáng kể. Tăng trưởng trong tương lai sẽ dựa trên các lực lượng cấu trúc trưởng thành: dòng vốn tổ chức, khung pháp lý, và nhu cầu đa dạng hóa toàn cầu.

Năm 2025 của Bitcoin không phải là thất bại—đó là một sự chuyển đổi. Sự sụp đổ không phá vỡ tiền điện tử; nó đánh dấu thời điểm Bitcoin chính thức gia nhập trò chơi của Phố Wall, đầy rẫy biến động và phức tạp. Đợt tăng giá sẽ có khả năng tiếp tục, nhưng theo các điều khoản do các lực lượng vĩ mô định hướng, chứ không phải theo lịch trình khai thác hoặc nhiệt huyết ý thức hệ.