Hợp đồng tương lai liên tục Bitcoin và Ether của Cboe định hình lại các tín hiệu giao dịch tiền điện tử dành cho tổ chức giữa bối cảnh phát triển quy định

Bối cảnh Thị trường: Hai Lực Lượng Hội Tụ Trong Một Tầm Nhìn

Thị trường tiền điện tử Mỹ đang đứng trước một điểm biến đổi. Trong khi sự phân mảnh về quy định vẫn còn tồn tại—với những căng thẳng về quyền hạn giữa SEC và CFTC gây trì hoãn các luật pháp toàn diện về crypto—cả các nhà chơi thị trường và các cơ quan chính phủ đều đang tiến tới cùng một đích đến: chuyên nghiệp hóa và hợp pháp hóa tổ chức.

Bằng chứng nằm ở các bước đi song song. Cboe Global Markets, một ông lớn trong lĩnh vực phái sinh, vừa ra mắt hợp đồng Hợp đồng Tương lai Liên tục Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH)** được thiết kế đặc biệt để đáp ứng nhu cầu của các tổ chức. Đồng thời, SEC đã tổ chức Bàn tròn Crypto và phát hành cảnh báo mới cho nhà đầu tư, báo hiệu ý định của họ trong việc định hình (không cản trở) sự phát triển của thị trường. Đây không phải là những bước đi mâu thuẫn—chúng là các phần bổ sung trong chiến lược lớn hơn về việc đưa tổ chức vào thị trường.

Đổi mới Sản phẩm: Cách Cboe’s Continuous Futures Giải Quyết Các Ma Sát Giao Dịch Thực Tế

Các hợp đồng tương lai crypto truyền thống gặp phải vấn đề cũ: đổi tháng định kỳ. Mỗi khi hợp đồng hết hạn, các nhà giao dịch buộc phải đóng vị thế và mở lại ở kỳ hạn tiếp theo, gây ra chi phí giao dịch, hiệu quả định giá kém và các rắc rối vận hành. Đối với các nhà đầu tư tổ chức quản lý hàng tỷ đô la, ma sát này nhanh chóng tích tụ.

Các hợp đồng mới của Cboe loại bỏ hoàn toàn điều này:

Thời hạn hợp đồng kéo dài: Cả PBT (Bitcoin) và PET (Ether) đều có thời hạn 10 năm khi ra mắt, giảm đáng kể tần suất rollover và các chi phí liên quan. Các nhà giao dịch duy trì tiếp xúc liên tục mà không gặp gánh nặng hành chính.

Cơ chế thanh toán hàng ngày: Đây là nơi các tín hiệu giao dịch crypto trở nên rõ ràng hơn. Thay vì rollover hợp đồng, giá hợp đồng tương lai giữ cố định dựa trên thị trường spot qua các điều chỉnh tiền mặt hàng ngày. Không còn các sai lệch cơ sở. Không còn trượt giá trong quá trình rollover. Các nhà tổ chức có được tính thanh khoản và độ chính xác về giá mà họ yêu cầu—và cấu trúc được quản lý, được CFTC phê duyệt mà họ cần hợp pháp.

Đây không chỉ là cải tiến nhỏ; đó là sự trưởng thành của hạ tầng. Việc CFTC được clearing qua Cboe Clear U.S. có nghĩa là mỗi hợp đồng đều đạt tiêu chuẩn pháp lý, làm cho các công cụ này phù hợp cho các quỹ hưu trí, văn phòng gia đình và quỹ phòng hộ mà trước đây không thể tiếp cận derivatives crypto mà không gặp rắc rối về tuân thủ.

Lựa Chọn Tài Sản Chiến Lược: Tại Sao BTC và ETH Quan Trọng Nhất

Cboe không chọn ngẫu nhiên các đồng coin. Bitcoin và Ethereum được chọn vì chúng là hai tài sản crypto có độ rõ ràng về quy định, thanh khoản sâu và sức hấp dẫn rộng rãi đối với các tổ chức.

Lựa chọn này phản ánh thực tế của thị trường: trong khi hàng nghìn token tồn tại, chỉ có hai đạt đến mức trưởng thành cần thiết cho hạ tầng tài chính chính thống. Các tài sản khác vẫn còn mang tính đầu cơ; BTC và ETH đang trở thành các loại tài sản. Thông điệp từ Cboe rõ ràng—việc các tổ chức chấp nhận crypto không còn là lý thuyết trừu tượng nữa; đó là đầu tư vào hạ tầng.

Cân Bằng Quy Định: Chiến Lược Song Song của SEC

Thái độ của SEC phản ánh xu hướng chuyên nghiệp hóa này nhưng từ một góc độ khác. Thay vì cấm hoàn toàn, Ủy ban đang triển khai sự tham gia quy định.

Hội thảo Bàn tròn Crypto: Bằng cách mời các chuyên gia ngành, học giả pháp lý và các nhà vận động người tiêu dùng, SEC thể hiện sự sẵn sàng hiểu rõ cơ chế thị trường trước khi đưa ra các quy tắc. Đối thoại trực tiếp thay thế cho các quy định dựa trên suy đoán.

Cảnh báo Nhà Đầu Tư: Thông báo Ngày 12 tháng 12 năm 2025 về Rủi ro Custody cho thấy SEC vẫn tập trung vào việc bảo vệ. Nhưng hãy chú ý cách diễn đạt—nó đang giáo dục nhà đầu tư về rủi ro của các nhà lưu ký bên thứ ba, chứ không cấm crypto. SEC đang phân biệt rõ giữa tài sản và nhà cung cấp dịch vụ, một thái độ quy định tinh tế cho thấy họ đang xây dựng khung pháp lý, chứ không phải chiến tranh sinh tử.

Tham gia vào quá trình hợp pháp hóa: SEC đã phê duyệt các lựa chọn ETF Bitcoin spot. Kết hợp với các cuộc bàn tròn, điều này cho thấy một cơ quan đang thích nghi với chiến lược của mình. Thay vì chống lại sự gia nhập của các tổ chức, SEC đang thiết lập các giới hạn an toàn để làm cho quá trình này an toàn hơn.

Kết Nối Các Mấu Chốt: Tại Sao Những Bước Đi Này Báo Hiệu Sự Trưởng Thành Của Thị Trường

Điều này không phải là ngẫu nhiên. Đổi mới thị trường và đối thoại quy định tăng cường lẫn nhau:

• Các sản phẩm của Cboe giảm rào cản cho vốn tổ chức, từ đó thúc đẩy sự cấp bách về quy định (nhiều tiền hơn trong crypto đồng nghĩa với nhiều sự giám sát hơn)
• Các bàn tròn của SEC giải quyết các mối quan tâm của thị trường, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư vào sự ổn định quy định
• Các tín hiệu quy định rõ ràng hơn thu hút nhiều vốn tổ chức hơn, từ đó thúc đẩy nhu cầu về hạ tầng tuân thủ như hợp đồng tương lai của Cboe

Chu trình phản hồi này thể hiện sự chuẩn hóa của thị trường crypto theo thời gian thực. Giao dịch spot là điểm khởi đầu; các sản phẩm phái sinh, công cụ phòng hộ và các giải pháp chuyên biệt giờ đây là chiến trường của các tổ chức.

Những Gì Sắp Tới: Thời Đại Phức Tạp Hơn

Khi các cầu nối tổ chức này trưởng thành, động thái thị trường sẽ thay đổi căn bản. Các nhà giao dịch bán lẻ tập trung vào mua spot đơn giản sẽ tồn tại song song với các nhà tổ chức tinh vi triển khai:

• Chiến lược arbitrage dựa trên basis giữa thị trường spot và futures
• Phòng hộ đa bước qua các cặp BTC/ETH và các loại tài sản truyền thống
• Quản lý vị thế phức tạp dựa trên các hợp đồng dài hạn 10 năm

Mỹ đang xây dựng hạ tầng nền tảng để crypto hòa nhập vào tài chính truyền thống—không qua cách mạng, mà qua quá trình hợp pháp hóa đều đặn. Các hợp đồng tương lai liên tục của Cboe và cách tiếp cận quy định thận trọng của SEC là hai chương trong cùng một câu chuyện: sự chuyên nghiệp hóa của tài sản kỹ thuật số.