Archer Aviation vào năm 2025: Thực tế thị trường vs. Sự thổi phồng của nhà đầu tư

Tâm trạng thị trường đang thay đổi

Sự đối lập chưa từng có. Trong năm 2024, Archer Aviation (NYSE: ACHR) là câu chuyện mà mọi người muốn kể. Cổ phiếu của nhà sản xuất máy bay eVTOL tăng 58,8% trong suốt năm, dựa trên đà tăng 228,3% trong năm 2023. Không gian máy bay cất cánh và hạ cánh thẳng đứng điện tử dường như đã sẵn sàng để cất cánh—ý nói đùa. Đến năm 2025, câu chuyện đã thay đổi đáng kể. Cổ phiếu đã giảm hơn 20% tính đến thời điểm hiện tại, một sự đảo chiều đặc biệt đau đớn khi xem xét đến sức mạnh của thị trường chung và sự vượt trội của đối thủ Joby Aviation (NYSE: JOBY).

Tại sao sự lạc quan lại phai nhạt

Một số yếu tố liên kết giải thích sự sụt giảm của Archer. Đầu tiên, đó là rào cản về quy định. Cả Archer và Joby đều đang bị mắc kẹt trong trạng thái chờ đợi với Cục Hàng không Liên bang Hoa Kỳ (FAA), vốn nổi tiếng khắt khe khi đánh giá các loại máy bay mới. Con đường để vận hành dịch vụ taxi hàng không thương mại đòi hỏi ba chứng nhận riêng biệt của FAA: Chứng nhận loại, Chứng nhận sản xuất và Chứng nhận vận hành. Archer đã vượt qua thử thách vận hành nhưng vẫn còn vướng mắc trong các thủ tục chứng nhận loại và sản xuất—một quá trình vốn thường mất nhiều thời gian.

Ngoài các con đường trong nước của FAA, công ty còn đang phân vân về các thị trường quốc tế. Các mối quan hệ hợp tác chiến lược đang được phát triển với hệ sinh thái hàng không của Ả Rập Saudi và với Japan Airlines để thử nghiệm dịch vụ eVTOL tại Tokyo. Thêm vào đó, Archer đang khám phá Chương trình Thí điểm Tích hợp eVTOL của Nhà Trắng (eIPP), một con đường thay thế nhằm cho phép dịch vụ taxi hàng không hoạt động vào năm 2026 tại một số thành phố của Mỹ.

Thuế ẩn đối với cổ đông

Có lẽ điều cấp bách hơn đối với các nhà đầu tư hiện tại là vấn đề pha loãng cổ phần. Trong những tháng gần đây, Archer đã tích cực huy động vốn từ thị trường. Chỉ riêng tháng 6, công ty đã phát hành $850 triệu đô la trong cổ phần mới, và công bố một đợt phát hành tiếp theo trị giá $650 triệu đô la dành cho việc mua lại Sân bay Hawthorne ở Los Angeles. Những bước đi này cần thiết để tài trợ cho hoạt động và mở rộng, nhưng đi kèm với chi phí: quyền sở hữu của các cổ đông hiện tại sẽ bị giảm đi mỗi khi có đợt phát hành mới.

Mô hình này có khả năng sẽ tiếp tục. Khi các thủ tục phê duyệt quy định hoàn tất và Archer bắt đầu mở rộng sản xuất để đáp ứng nhu cầu, chắc chắn sẽ còn các đợt huy động vốn bổ sung. Bất kỳ ai xem xét đầu tư đều nên chuẩn bị cho việc pha loãng cổ phần thêm khi công ty chuyển từ giai đoạn phát triển sang giai đoạn triển khai.

Phán quyết: Một câu chuyện vẫn đang tiếp diễn

Archer Aviation vẫn là một công ty có tiềm năng thực sự, nhưng hiện tại đang thực hiện kế hoạch kinh doanh chậm chạp. Khung quy định, dù đang tiến bộ dần dần, vẫn chưa đủ để tạo ra động lực như các nhà đầu tư mong đợi. Một điểm xoay chiều tiềm năng dự kiến sẽ xảy ra vào năm 2026 với eIPP và các chứng nhận quốc tế, nhưng điều đó còn cách xa—một quãng thời gian dài trong thị trường.

Đối với các nhà đầu tư tiềm năng, việc tính toán khá phức tạp. Với định giá $5 tỷ đô la, công ty không phải là quá đắt đối với nhà tiên phong eVTOL, nhưng cũng chưa phải là người chiến thắng rõ ràng như mong đợi ở giai đoạn này. Phương án an toàn hơn có thể là theo dõi các diễn biến quy định đến năm 2026 trước khi rót vốn, để công ty có thể chứng minh tiến bộ rõ ràng trước khi đặt cược vào sự trở lại của nó.