Vào đêm giao thừa Nguyên đán 2025, Cục Dự trữ Liên bang bất ngờ bơm 74,6 tỷ USD thanh khoản vào thị trường, lập mức cao kỷ lục. Con số này đã phá vỡ kỷ lục 50,35 tỷ đô la hai tháng trước vào ngày 31 tháng 10, trong đó 31,5 tỷ đô la được thế chấp bằng trái phiếu kho bạc và 43,1 tỷ đô la khác được đảm bảo bằng chứng khoán thế chấp (MBS).

Thời điểm của hoạt động này của Fed New York không phải là ngẫu nhiên. Dưới áp lực thanh toán cuối năm, lãi suất repo tài sản thế chấp qua đêm đã tăng trực tiếp lên 3,95% khi mở cửa, cao hơn 20 điểm cơ bản so với giới hạn trên của hành lang lãi suất do Cục Dự trữ Liên bang đặt ra. Điều này cho thấy phía vốn liên ngân hàng đột ngột thắt chặt.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là các nhà phân tích thị trường coi đây là một hoạt động thường xuyên hơn đối với các tổ chức tài chính - đối phó với các yêu cầu pháp lý và áp lực thanh toán vào cuối năm. Nó không phải là một dấu hiệu cảnh báo sớm về một cuộc khủng hoảng cấu trúc.

Điểm kích hoạt thực sự là những biến động bất thường trên thị trường tiền tệ. Lãi suất tài chính qua đêm có bảo đảm (SOFR) gần đây đã đạt mức cao nhất trong hai tuần là 3,77% và lãi suất repo thậm chí còn tăng vọt lên khoảng 3,9% vào sáng thứ Tư, vượt quá đáng kể lãi suất 3,75% do cơ sở repo thường trực (SRF) của Cục Dự trữ Liên bang đưa ra.

Sự lây lan này rất quan trọng. Khi chi phí tài chính thị trường mở cao hơn, các tổ chức tài chính đương nhiên sẽ chuyển sang các công cụ thường trực của Fed để giảm chi phí tài chính. Những người tham gia thị trường chỉ ra rằng xem xét môi trường tài chính tương đối nhẹ trước cuối năm, sự gia tăng đột ngột của chi phí vốn này thực sự đã thu hút sự chú ý của các tổ chức.