Thị trường sụp đổ, nỗi sợ luôn vượt qua lý trí. Gần đây, đợt giảm này thực ra ẩn chứa những điều sâu xa hơn — việc điều chỉnh vị thế của các quỹ tổ chức, sự thay đổi của dòng chảy toàn cầu.

Trong hai ngày qua, mở biểu đồ nến có thể khiến người ta toát mồ hôi lạnh. BTC giảm xuống dưới 86,000 USD từ mức 90,000 USD, ETH phá qua mốc 3000 USD, các đồng coin nhỏ lẻ còn hỗn loạn hơn nữa. Trên quảng trường toàn là những tiếng hoảng loạn: "Stablecoin sắp bị điều chỉnh rồi!", "Dòng tiền toàn cầu gặp vấn đề!", "Lần này thật sự sắp sập rồi!"

Nhưng tôi đã lăn lộn trong giới này nhiều năm, đã thấy qua vài lần thị trường gấu thực sự. Đợt giảm này dù đáng sợ, nhưng bản chất lại khác — đây là quá trình tự phục hồi của thị trường, không phải tín hiệu của rủi ro hệ thống.

**Nguyên nhân cốt lõi thực ra chỉ có hai**

Thứ nhất là hành động của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Họ đã nâng lãi suất lên 0.75%, mức cao nhất trong ba mươi năm. Nghe qua có vẻ không lớn lắm, nhưng động thái này đã gây chấn động trong thị trường tài chính toàn cầu.

Trong hơn mười năm qua, một chiến lược arbitrage kinh điển luôn được thực hiện: vay đồng yên (lãi suất gần như bằng 0) để đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử và các tài sản sinh lợi cao khác. Chênh lệch lãi suất mang lại lợi nhuận khổng lồ. Giờ đây, chi phí vay đồng yên đã tăng lên, trò chơi này không thể tiếp tục nữa. Các tổ chức buộc phải thu hồi vốn để bổ sung vị thế, và những tài sản có tính thanh khoản cao, rủi ro cao như tiền điện tử là những thứ bị cắt đầu tiên.

Lịch sử đã chứng minh: Sau ba lần tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Bitcoin đều trải qua đợt điều chỉnh 20%-30%. Lần này cũng không ngoại lệ.

Thứ hai là áp lực liên tục từ chính sách quản lý. Những yếu tố này cộng lại, thực sự có thể gây ra sự sụp đổ về mặt kỹ thuật của thị trường. Nhưng điều đó không có nghĩa là gì — sự điều chỉnh là điều lành mạnh, thị trường không thể mãi đi theo chiều tăng đơn thuần.

Cơ hội thực sự thường ẩn trong những cơn hoảng loạn này.