Liệu việc chấp nhận DeFi có chính thức kết thúc vào năm 2026? Hiểu tác động của MiCA đối với đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Will DeFi adoption officially end in 2026? Liên kết gốc:

Quy định MiCA có hiệu lực toàn diện

Giữa cuối năm 2025 và đến tháng 7 năm 2026, quy định (Thị trường tài sản mã hóa) của Liên minh châu Âu (EU) sẽ đi vào hiệu lực toàn diện. Cụ thể, các sàn giao dịch tiền điện tử, nhà cung cấp ví tự quản lý, người giữ tài sản, nhà cung cấp dịch vụ chuyển nhượng tài sản, nhà phát hành stablecoin và quản lý danh mục đầu tư sẽ phải có giấy phép chính thức để tiếp tục hoạt động.

Đáng chú ý, trong số 27 quốc gia thành viên EU, chỉ có Ba Lan trì hoãn việc thực thi quy định crypto nghiêm ngặt này, với lý do lo ngại về chủ quyền nhà nước và tự do cá nhân.

Vậy nên, người ta tự hỏi liệu toàn thế giới có phải chịu hậu quả tương tự khi nói đến lời hứa của Tài chính Phi tập trung (DeFi). Sau cùng, EU đã mãi mãi làm giảm trải nghiệm của người dùng trung bình với internet khi đưa ra Quy định Bảo vệ Dữ liệu Chung (GDPR) vào năm 2018. Kể từ đó, tương tác đầu tiên của người dùng cuối trên bất kỳ trang web nào (ngay cả ngoài EU) đều bị làm phiền bởi yêu cầu đồng ý cookie. Với việc việc áp dụng DeFi đã gặp nhiều khó khăn trong quá trình onboarding, liệu MiCA có phải là dấu hiệu kết thúc của DeFi?

Cách MiCA làm giảm khuyến khích các startup crypto

Mặc dù chỉ áp dụng cho các quốc gia thành viên EU, trừ Ba Lan, MiCA cấm sử dụng các tiêu chuẩn tương đương của các quốc gia thứ ba. Nói cách khác, nếu một nhóm crypto ở Singapore hoặc Mỹ muốn phục vụ khách hàng trong EU, họ sẽ phải nỗ lực thiết lập sự hiện diện pháp lý tại EU, và chỉ sau đó mới xin phép hoạt động.

EU làm điều này để loại bỏ arbitrage quy định, vô hiệu hóa bất kỳ phương án thay thế nào của MiCA ở các quốc gia khác, ngay cả khi chúng gần như giống hệt nhau. Ngay lập tức, điều này khuyến khích các dịch vụ DeFi chỉ đơn giản là giới hạn địa lý thị trường EU.

Hơn nữa, bất kỳ trung gian crypto nào như các sàn giao dịch cấp cao đều được chỉ định là CASP – Nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa. Trong khuôn khổ MiCA, các tổ chức này dễ dàng chuyển đổi sang trạng thái hợp pháp và thậm chí mở văn phòng vật lý tại EU.

Trong khi trạng thái CASP có lợi, nó cũng đi kèm với các khoản phí nặng và nghĩa vụ báo cáo tương tự như một tổ chức ngân hàng. Đây đã trở thành chiến lược phổ biến của các khuôn khổ quy định kể từ khi nhà nước hiện đại ra đời – kiểm soát và giám sát thông qua các điểm trung tâm tập trung.

Cách MiCA mở ra cánh cửa cho các lệnh đóng cửa tùy ý

MiCA dường như được thiết kế cố ý để ưu tiên các tổ chức lớn, sẵn sàng bỏ ra nguồn lực để trang trải chi phí hành chính và dự trữ vốn. Ngược lại, các startup crypto phải tính từng đồng sẽ bị thiệt thòi.

Hơn nữa, mục đích chính của Tài chính Phi tập trung (DeFi) là không có bất kỳ tổ chức nào đủ điều kiện để được cấp trạng thái CASP. Thay vào đó, các giao thức DeFi thực sự chỉ là các bộ hợp đồng thông minh trên một mạng blockchain nhất định. Về mặt kỹ thuật, MiCA cho phép miễn trừ này, nhưng chỉ khi giao thức DeFi “hoàn toàn phi tập trung”. Đây chính là điểm mờ của MiCA, trong khả năng cắt truy cập vào các trang web, như giao diện của các hợp đồng thông minh.

Chúng ta đã thấy điều này khi Bộ Tài chính Mỹ, qua Cục Quản lý Tài sản Ngoại lai (OFAC), trừng phạt mixer tiền ảo Tornado Cash. Mặc dù OFAC không thể trừng phạt mã chạy trên blockchain tạo ra giao thức DeFi này, nhưng họ đã đóng cửa nó bằng cách yêu cầu các trung gian giao diện phía trước tuân thủ quy định.

Đối với phần lớn Web3, các công ty như Infura và Alchemy giữ vị trí này, như các nhà cung cấp hạ tầng tập trung, cũng phụ thuộc vào dịch vụ lưu trữ đám mây. Đây là một hệ thống phân cấp trung tâm rõ ràng mà các cơ quan quản lý có thể dựa vào khi đánh giá xem một giao thức DeFi có “hoàn toàn phi tập trung” hay không, theo “quang phổ phi tập trung” của ESMA.

Và mặc dù các công ty này không thực sự đóng cửa dịch vụ Tornado, họ đã làm điều đó một cách hiệu quả bằng cách làm cho trang web giao diện mặc định không truy cập được. Ngược lại, chỉ một phần nhỏ người dùng có kỹ năng kỹ thuật mới có thể vượt qua khóa truy cập này.

Những gì mong đợi từ việc triển khai MiCA

Giống như cảm giác mệt mỏi với yêu cầu đồng ý cookie, người dùng có thể sẽ gặp các pop-up “Điều khoản dịch vụ” mới như một kịch bản tốt nhất. Trong trường hợp tồi tệ nhất, người dùng có thể phải chặn geo để đối phó với các hạn chót, cần đến dịch vụ VPN.

Tuy nhiên, ngay cả khi VPN hợp pháp để sử dụng, việc vượt qua nó có thể vi phạm Điều khoản dịch vụ của giao thức và gây rủi ro pháp lý cho cá nhân tại quốc gia của họ. Trong môi trường như vậy, một số người có thể xem xét lại liệu lợi ích tiềm năng có xứng đáng với những trở ngại này hay không, khi so sánh các khoản lợi nhuận vốn hoặc thu nhập cổ tức khi so sánh tiếp xúc crypto với các tài sản truyền thống hơn.

Điểm tích cực là MiCA không coi nhà cung cấp ví tự quản lý là CASP, điều này áp dụng cho các ví phổ biến như Metamask, Phantom, WalletConnect và các ví khác.

Tuy nhiên, một khuôn khổ EU khác, Quy định Chuyển tiền (TFR), bổ sung khả năng truy xuất nguồn gốc khi người dùng chuyển tiền từ các ví tự quản lý này đến CASP. Cụ thể, CASP phải thu thập nhật ký các giao dịch này để mục đích thuế hoặc bất hợp pháp, thường trên ngưỡng €1.000. Bằng cách này, CASP duy trì các dấu vết sẵn sàng cho kiểm toán, có thể được các cơ quan quản lý sử dụng tùy ý.

Cuối cùng, mặc dù mục đích chính của MiCA là hài hòa quy định, nhưng Ba Lan đã thể hiện sự bất đồng. Điều này rõ ràng ngay cả với các thành viên EU đã chấp nhận MiCA, khi họ thực thi theo các mức độ khác nhau. Các báo cáo gần đây từ Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) xác nhận xu hướng này, nhằm vá các lỗ hổng trong việc thực thi có thể dẫn đến cơ hội arbitrage.

Kết luận

Cũng như các chính sách hướng tới trung hòa carbon đang ảnh hưởng đến phát triển công nghiệp của EU, tính chất siêu quy định của EU đang đẩy lùi đổi mới DeFi. Một trong những lý do là việc triển khai Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC), đã bị hủy bỏ tại Mỹ để ưu tiên stablecoin do tư nhân quản lý.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) từ lâu đã lo ngại rằng stablecoin có thể rút hết tiền bán lẻ của khu vực euro. Nhìn qua lăng kính này, MiCA ít liên quan đến bảo vệ người tiêu dùng hơn là một chính sách tài chính phòng thủ.

Ngay cả khi các hợp đồng thông minh nền tảng vẫn không thể thay đổi, vùng xám chưa rõ của MiCA cho phép các cơ quan quản lý tận dụng các điểm trung tâm hiện có – như dịch vụ lưu trữ phía trước.

Cuối cùng, MiCA đại diện cho một nỗ lực chiến lược nhằm quản lý rủi ro hệ thống và củng cố quyền lực trung ương trong kỷ nguyên số. Và nếu đổi mới và áp dụng DeFi thực sự gặp khó khăn, đó là một cái giá nhỏ mà các quan chức EU sẵn sàng trả.