Tiêm Nhiệt Liệu Thanh Khoản của Fed

✨Đêm cuối cùng của năm 2025, như mọi khi, là một điểm chuyển tiếp căng thẳng đối với thị trường tài chính. Các điều chỉnh bảng cân đối cuối năm, áp lực từ quy định và nhu cầu thanh khoản theo mùa đã thúc đẩy các ngân hàng tìm kiếm nguồn vốn ngắn hạn, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải can thiệp và bơm một lượng thanh khoản kỷ lục để ngăn chặn khả năng thị trường bị đóng băng. Vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, khoản vay qua đêm trị giá 74,6 tỷ đô la được cung cấp thông qua Cơ chế Repo Đứng của Fed tại New York đã được ghi nhận là một trong những can thiệp lớn nhất trong thời kỳ hậu đại dịch. Tuy nhiên, chi tiết thực sự thu hút sự chú ý và khiến thị trường rùng mình nằm ở cấu trúc tài sản thế chấp đằng sau lượng bơm lớn này: Các ngân hàng đã ưu tiên các Chứng khoán thế chấp bằng thế chấp nhà (MBS), nổi tiếng với lịch sử rủi ro, hơn là trái phiếu Kho bạc truyền thống an toàn hơn. Điều này gợi nhớ về bóng ma của cuộc khủng hoảng năm 2008, một lần nữa phơi bày những điểm yếu của hệ thống.
⚡ 74,6 tỷ USD Can thiệp Ngăn chặn Khóa thị trường và Cảnh báo về Cấu trúc Tài sản thế chấp

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bơm 74,6 tỷ đô la thanh khoản vào thị trường thông qua các hoạt động repo qua đêm vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, nhằm ngăn chặn khả năng phong tỏa thị trường tài chính. Can thiệp này được thực hiện qua Cơ chế Repo Đứng của Fed tại Chi nhánh New York và nhằm giảm áp lực do các hoạt động cuối năm tạo ra.
⚡ Số tiền này được ghi nhận là một trong những mức cao nhất kể từ đại dịch COVID-19 và cho thấy các ngân hàng đang tìm đến Fed để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của họ.

✨ Chi tiết về Can thiệp
Hoạt động của Fed này cho phép các ngân hàng nhận tiền mặt đổi lấy việc cung cấp chứng khoán làm tài sản thế chấp. Phân bổ tổng số 74,6 tỷ đô la thanh khoản như sau:
⚡Chứng khoán thế chấp bằng thế chấp nhà (MBS): 43,1 tỷ đô la
⚡Trái phiếu Kho bạc: 31,5 tỷ đô la

Những con số này cho thấy các ngân hàng ưu tiên MBS hơn trái phiếu Kho bạc, vốn được xem là an toàn hơn. Giao dịch repo liên quan đến việc rút thanh khoản bằng cách đảo ngược vào ngày hôm sau, nhưng các can thiệp như vậy phản ánh mức độ căng thẳng của thị trường. Nhu cầu thanh khoản tăng lên, đặc biệt trong các giai đoạn như cuối năm, cuối quý và cuối tháng, khi các ngân hàng cần tiền mặt do điều chỉnh bảng cân đối và yêu cầu quy định.

🤔 Điểm nổi bật nhất nằm ở thành phần tài sản thế chấp. MBS là chứng khoán thế chấp bằng thế chấp nhà và từng là một trong những nguyên nhân gây ra cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Giá trị của các tài sản này nhạy cảm với biến động lãi suất và diễn biến của thị trường bất động sản. Việc các ngân hàng tăng sử dụng MBS có thể báo hiệu sự giảm sút trong lượng tài sản thế chấp chất lượng cao của họ (ví dụ, trái phiếu Kho bạc) hoặc họ đang giữ các tài sản này cho mục đích khác.
⚡ Điều này gợi ý rủi ro hệ thống gia tăng: Nếu thị trường bất động sản chậm lại, giá trị của MBS có thể giảm, dẫn đến hiệu ứng lan truyền trong thị trường repo.
⚡ So sánh, trong thời kỳ bình thường, các ngân hàng thường cung cấp trái phiếu Kho bạc làm tài sản thế chấp vì chúng được coi là có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp. Thực tế là MBS (chiếm khoảng 58% tổng) vượt xa trái phiếu Kho bạc (42%) cho thấy các ngân hàng có thể đang chịu áp lực về bảng cân đối. Việc Fed hoàn tất hoạt động này với "phân bổ đầy đủ," nghĩa là đáp ứng tất cả nhu cầu, xác nhận một cuộc khủng hoảng thanh khoản thực sự trên thị trường.

Tác động của Thị trường và Góc Nhìn Rộng Hơn
Lượng thanh khoản này được bơm vào thời điểm mà mức độ thanh khoản toàn cầu đang ở mức cao kỷ lục. Có vẻ như Fed đã tăng cường các can thiệp tương tự trong những tháng gần đây; ví dụ, $40 tỷ đô la thanh khoản bổ sung đã được cung cấp vào tháng 12.
Điều này có thể hỗ trợ các tài sản rủi ro (cổ phiếu, tiền điện tử) trong bối cảnh chu kỳ giảm lãi suất tiếp tục. Thật vậy, các tài sản như Bitcoin đã tăng sau tin này.
Tuy nhiên, còn tồn tại những lo ngại dài hạn: việc mở rộng bảng cân đối của Fed có thể làm tăng áp lực lạm phát và ảnh hưởng đến giá trị của đồng đô la. Hơn nữa, các can thiệp như vậy có thể khuyến khích sự kém hiệu quả bằng cách cho phép các "công ty zombie" tồn tại. Việc sử dụng mạnh mẽ Cơ chế Repo Vĩnh viễn, dựa trên bài học rút ra từ cuộc khủng hoảng năm 2008, nhắc nhở chúng ta rằng hệ thống vẫn còn mong manh.

Tổng kết, trong khi sự kiện này mang lại sự cứu trợ ngắn hạn, sự mất cân đối trong cấu trúc tài sản thế chấp có thể là tín hiệu của các cuộc khủng hoảng trong tương lai. Các nhà tham gia thị trường nên theo dõi chặt chẽ cách Fed xử lý vấn đề này trong các cuộc họp sắp tới.
#CryptoMarketPrediction
#2026CryptoOutlook
#MacroWatchFedChairPick