Mọi người, tôi là kiểu nhà phân tích luôn thích đưa ra một tuyên bố rủi ro trước mặt tôi khi mọi người đều FOMO. Chủ đề hôm nay đã được đặt ra: Liệu Ethereum có thể vượt qua mốc 10.000 nhân dân tệ vào năm 2026? Bầu không khí đã đủ mạnh mẽ, và có vẻ như không phải tất cả đều không hòa đồng.

Nhưng bạn có biết? Tôi đã thấy quá nhiều câu chuyện trong các vòng bò và gấu này. Hôm nay tôi muốn ngồi xuống và chỉ ra dòng mấu chốt của "lời mời" quyến rũ - dòng mà mọi người đều nhìn thấy nhưng giả vờ không nhìn thấy - và dịch nó cho bạn. Đây là bước ngoặt quyết định liệu bạn sẽ mặc một chiếc váy đến bữa tiệc hay mất tất cả quần áo của mình.

**Trần tăng trưởng thực sự không tồn tại?**

Hiệu ứng mạng không phải là một cỗ máy chuyển động vĩnh cửu, và câu này phải được phá vỡ tốt. "Ethereum có hệ sinh thái phát triển và hiệu ứng mạng mạnh nhất, vì vậy giá trị của nó phải tăng vô hạn" - điều này nghe có vẻ ổn, nhưng mối nguy hiểm nằm chính xác ở nửa sau của câu bạn chưa đọc xong.

Hiệu ứng mạng là có thật, nhưng nó có hai nút thắt cổ chai "phản xạ" ẩn, đó là chìa khóa.

**Nút thắt cổ chai đầu tiên: cuộc giằng co giữa việc nắm bắt giá trị và sự lan tỏa giá trị**

Thành công của Ethereum đã trực tiếp ươm mầm một hệ sinh thái Layer2 khổng lồ. Nhưng điều này đặt ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan: khi đại đa số các giao dịch và đại đa số người dùng đang hoạt động chuyển sang L2 như Arbitrum, Optimism và Base, và ETH chỉ bị giảm xuống thành một tài sản để thanh toán chéo lớp không thường xuyên, liệu nhu cầu "nhiên liệu" của nó có bị pha loãng không? Khả năng nắm bắt giá trị từ toàn bộ hệ sinh thái của ETH có đang âm thầm suy yếu?

Nói cách khác, nó giống như một chính phủ trung ương hùng mạnh đối mặt với sự chia rẽ của các lãnh chúa phong kiến, những người nắm giữ huyết mạch kinh tế - cấu trúc quyền lực không bao giờ thay đổi, nhưng sự chuyển giao quyền lực thực sự xảy ra hàng ngày.