Chiến lược thanh khoản vượt trội các ông lớn công nghệ, nhưng tại sao Michael Saylor vẫn lo lắng về giá cổ phiếu

Michael Saylor, người sáng lập Strategy, gần đây đã đăng một bộ dữ liệu trên nền tảng X, tuyên bố rằng khối lượng giao dịch cổ phiếu trung bình trong 30 ngày của công ty đạt tỷ lệ vốn hóa thị trường đạt 7,2%, vượt xa những gã khổng lồ công nghệ như Tesla (2,3%), Nvidia (0,7%) và Meta (0,8%). Sự tương phản này thực sự bắt mắt, nhưng câu chuyện đằng sau nó đáng chú ý hơn.

Dữ liệu thanh khoản thực sự có ý nghĩa gì

Tỷ lệ khối lượng trên vốn hóa thị trường là bao nhiêu

Tỷ lệ vốn hóa khối lượng trên thị trường (Turnover Ratio) là một chỉ số quan trọng về tính thanh khoản của cổ phiếu. Tỷ lệ này càng cao, khối lượng giao dịch hàng ngày càng lớn và cổ phiếu càng hoạt động so với vốn hóa thị trường của công ty. 7,2% của Strategy có nghĩa là trung bình, cứ sau 30 ngày, cổ phiếu giao dịch 7,2% tổng vốn hóa thị trường, điều này thực sự hiếm thấy ở chứng khoán Mỹ.

Ngược lại, Tesla, một trong những cổ phiếu công nghệ tích cực nhất thế giới, có tỷ lệ chỉ 2,3%. Nvidia, Meta và các công ty dẫn đầu về chip và công nghệ khác thậm chí còn thấp hơn, từ 0,2% đến 0,8%. Điều này cho thấy hoạt động giao dịch của cổ phiếu Chiến lược vượt xa các gã khổng lồ công nghệ.

Tại sao Chiến lược lại có tính thanh khoản như vậy?

Theo Michael Saylor, điều này là do “Bitcoin làm cho Chiến lược có tính thanh khoản cao hơn”. Lời giải thích này có lý do của nó. Là công ty niêm yết lớn nhất thế giới nắm giữ Bitcoin, giá cổ phiếu của Strategy có mối tương quan cao với giá Bitcoin. Thị trường Bitcoin đang giao dịch 24/24 và có tính biến động cao, thu hút một lượng lớn nhà đầu tư thường xuyên giao dịch cổ phiếu Strategy để tham gia vào thị trường Bitcoin.

Ngược lại, các công ty công nghệ truyền thống như Tesla và Nvidia, mặc dù họ cũng có một số lượng lớn nhà đầu tư, được thúc đẩy bởi giao dịch từ các khía cạnh cơ bản và kỹ thuật của công ty, và sự biến động tương đối thấp, điều này đương nhiên thu hút các giao dịch ít thường xuyên hơn.

Mâu thuẫn giữa thanh khoản cao và hiệu suất giá cổ phiếu

Có vẻ như Strategy đang đánh bại những gã khổng lồ công nghệ về thanh khoản, nhưng thông tin cho thấy một thực tế khó xử:

Giá cổ phiếu của Strategy đã giảm 47,5% vào năm 2025, đánh dấu kỷ lục đầu tiên về sự sụt giảm trong sáu tháng kể từ khi áp dụng chiến lược kho bạc Bitcoin. Điều này hoàn toàn trái ngược với hào quang “lỏng nhất” của nó.

Tính thanh khoản cao không có nghĩa là lợi tức đầu tư tốt

Đây là một nhận thức quan trọng cần làm rõ: tính thanh khoản cao có nghĩa là dễ mua và bán, nhưng nó không có nghĩa là đó là một khoản đầu tư tốt. Trên thực tế, tính thanh khoản cao thường đi kèm với sự biến động cao. Giá cổ phiếu của Strategy biến động dữ dội khi giá Bitcoin biến động, thu hút một số lượng lớn các nhà giao dịch ngắn hạn và các nhà kinh doanh chênh lệch giá, điều này đã thúc đẩy khối lượng giao dịch tăng lên.

Nhưng ở góc độ đầu tư dài hạn, tính thanh khoản cao này là một dấu hiệu cảnh báo. Nó cho thấy niềm tin của thị trường vào chiến lược “Bitcoin đòn bẩy” của Strategy đang lung lay. Các nhà đầu tư có nhiều khả năng cố gắng nắm bắt các biến động ngắn hạn trong giao dịch thường xuyên hơn là các vị thế dài hạn.

Chi phí ẩn của việc pha loãng vốn chủ sở hữu

Các thông tin liên quan cũng đề cập đến việc Strategy đã huy động vốn để mua Bitcoin bằng cách thường xuyên phát hành cổ phiếu mới. Mặc dù điều này nhanh chóng tích lũy Bitcoin, nhưng nó cũng làm loãng vốn chủ sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Khi một công ty tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu, giá trị của mỗi cổ phiếu do công ty đại diện sẽ bị pha loãng.

Điều này giải thích tại sao giá cổ phiếu của Strategy không hoạt động tốt ngay cả trong giai đoạn giá Bitcoin tăng. Các cổ đông phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: lượng Bitcoin nắm giữ của công ty đang tăng giá, nhưng vốn chủ sở hữu của họ đang bị pha loãng.

Các tín hiệu thị trường đằng sau nó

Michael Saylor dự đoán vào đầu năm 2025 rằng Bitcoin sẽ đạt 150.000 USD vào cuối năm nay, nhưng cuối cùng, Bitcoin chỉ dao động quanh mức 88.000 USD. Bản thân sai lầm này trong dự đoán của nó phản ánh những nghi ngờ của thị trường về phán đoán của nó.

Đằng sau tính thanh khoản cao của Chiến lược, thị trường thực sự đang đánh giá lại tỷ lệ rủi ro-phần thưởng của chiến lược “vốn chủ sở hữu cho Bitcoin” này. Tính thanh khoản cao cho phép các nhà đầu tư vào và ra nhanh chóng, ở một mức độ nào đó là biểu hiện của một “kênh thoát”.

Tổng kết

Đúng là thanh khoản giao dịch của Strategy vượt xa các gã khổng lồ công nghệ. Nhưng chỉ riêng dữ liệu này không giải thích được giá trị của khoản đầu tư. Thay vào đó, tính thanh khoản cao có thể gợi ý chênh lệch giá tích cực và sự không chắc chắn trên thị trường. Thanh khoản mạnh có nghĩa là giao dịch dễ dàng, nhưng nó cũng có nghĩa là nhiều người cố gắng thoát khỏi vị trí dẫn đầu trong giao dịch thường xuyên.

Điều thực sự quan trọng không phải là bạn có thể mua và bán nhanh chóng hay không, mà là lợi nhuận của việc nắm giữ nó trong một thời gian dài. Từ góc độ này, câu chuyện về Chiến lược còn lâu mới hoàn tất, và đánh giá cuối cùng về thị trường vẫn đang được hình thành.