Triển vọng cho các công ty quỹ tài sản tiền điện tử vào năm 2026

Các công ty quỹ dự trữ tập trung vào Altcoin là những đối tượng đầu tiên đối mặt với rủi ro thoái lui, trong khi các quỹ dự trữ tập trung vào các tài sản chính cũng đang chịu áp lực.

Mô hình giữ tài sản thuần túy là không bền vững; việc tạo lợi nhuận và quản lý thanh khoản sẽ quyết định khả năng tồn tại lâu dài.

Việc phù hợp với tiêu chuẩn ETF/ETE, cùng với việc tuân thủ chặt chẽ hơn và minh bạch hơn, sẽ là yếu tố then chốt cho tương lai của ngành.

Giữa bối cảnh thị trường điều chỉnh và cạnh tranh ngày càng gay gắt, hầu hết các công ty quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số có khả năng sẽ bị loại bỏ, trong khi các doanh nghiệp còn lại dựa vào quản lý lợi nhuận, tối ưu hóa thanh khoản và các khung tuân thủ tiêu chuẩn.

BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG GÂY RỐI LOẠN NGÀNH NGHIỆP

Năm 2025, các công ty quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số (DATs) đã mở rộng nhanh chóng, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh thuận tiện để tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số. Danh mục của họ bao gồm nhiều loại tài sản, từ các đồng tiền điện tử lớn như Bitcoin và Ethereum đến Solana, XRP và các altcoin được chọn lọc. Mô hình tiếp xúc rộng này đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng từ các nhà tham gia Phố Wall tìm kiếm quyền truy cập vào các tài sản thay thế thông qua các cấu trúc giống như cổ phần.

Tuy nhiên, điều kiện thị trường đã xấu đi trong nửa cuối năm. Sự biến động gia tăng và các đợt điều chỉnh giá kéo dài trên các tài sản kỹ thuật số đã gây ra sự giảm mạnh trong giá cổ phiếu của nhiều DATs. Khi giá trị tài sản giảm và điều kiện thanh khoản thắt chặt, ngành bắt đầu đối mặt với một thách thức kép: định giá lại bảng cân đối kế toán và áp lực thanh khoản hoạt động. Tâm lý nhà đầu tư giảm sút rõ rệt, đặt ra các câu hỏi cơ bản về khả năng tồn tại lâu dài của nhiều công ty tập trung vào quỹ dự trữ.

Hình 1: Phân phối danh mục Bitcoin của các thực thể quỹ dự trữ

RỦI RO KHÔNG CÂN XỨNG ĐỐI VỚI QUỸ ALTCOIN

Nhà phân tích ngành Altan Tutar đã chỉ ra rằng các DATs tập trung vào altcoin có cấu trúc dễ bị tổn thương hơn trong thời kỳ suy thoái thị trường. Các công ty này thường giữ các tài sản có hồ sơ thanh khoản yếu hơn và ít được chấp nhận bởi các tổ chức, khiến vốn hóa thị trường của họ khó duy trì bền vững trên giá trị ròng tài sản (mNAV).

Trong các giai đoạn giảm niềm tin thị trường, các cấu trúc quỹ dự trữ như vậy thường là những đối tượng đầu tiên mất đi sự ủng hộ của nhà đầu tư, làm tăng khả năng bị hủy niêm yết, tái cấu trúc hoặc thoái lui hoàn toàn. Trong khi các quỹ dự trữ tập trung vào các tài sản chính như Ethereum, Solana hoặc XRP được hưởng lợi từ độ thanh khoản sâu hơn và sự công nhận rộng rãi hơn, chúng không miễn nhiễm với áp lực thị trường kéo dài. Khi thị trường tiền điện tử trải qua quá trình điều chỉnh cấu trúc, việc xây dựng danh mục, kỷ luật quản lý rủi ro và hiệu quả hoạt động đã trở thành các yếu tố quyết định ai tồn tại và ai bị loại bỏ.

Hình 2: Phân phối loại thực thể của các chủ sở hữu quỹ Bitcoin

CHIẾN LƯỢC TẬP TRUNG VÀO MỘT TÀI SẢN MẤT ƯU ĐIỂM

Ryan Chow, đồng sáng lập Solv Protocol, nhấn mạnh rằng các công ty chỉ xây dựng dựa trên việc giữ Bitcoin hoặc một tài sản kỹ thuật số duy nhất thiếu khả năng bền vững lâu dài. Năm 2025, số lượng các công ty niêm yết hoặc gần như niêm yết giữ Bitcoin đã tăng mạnh. Tuy nhiên, đợt suy thoái thị trường sau đó đã phơi bày một điểm yếu cơ bản: thiếu khả năng quản lý lợi nhuận và thanh khoản hiệu quả.

Theo Chow, các doanh nghiệp tồn tại trong tương lai sẽ xem tài sản kỹ thuật số không chỉ như các kho lưu trữ giá trị thụ động mà còn như nguồn vốn có thể tạo lợi nhuận và hỗ trợ các chiến lược thanh khoản. Sự chuyển đổi này đòi hỏi các công ty quỹ dự trữ phải vượt ra ngoài việc tiếp xúc theo hướng giá và xây dựng các cơ chế nâng cao hiệu quả vốn một cách chủ động. Nếu không có khả năng này, các công ty sẽ vẫn phụ thuộc quá nhiều vào chu kỳ thị trường, khiến họ dễ bị tổn thương trong các đợt suy thoái kéo dài.

LỢI NHUẬN VÀ THANH KHOẢN LÀ NỀN TẢNG CHIẾN LƯỢC

Chow còn lưu ý rằng các DAT có khả năng tồn tại cao hơn thường áp dụng các chiến lược quản lý lợi nhuận nhiều lớp. Các chiến lược này có thể bao gồm staking, cho vay hoặc tham gia chọn lọc vào các giao thức DeFi, kết hợp với việc cân bằng danh mục động để phản ứng với các điều kiện thị trường thay đổi. Cũng quan trọng không kém là tối ưu hóa thanh khoản, giúp đảm bảo sự linh hoạt đủ để quản lý các khoản rút tiền, cân bằng lại các vị trí và điều hướng trong các môi trường thị trường căng thẳng.

Khả năng quản lý chủ động như vậy sẽ nâng cao khả năng chống chịu trong các thời kỳ suy thoái. Nó cũng giúp ổn định kỳ vọng của nhà đầu tư bằng cách chuyển đổi câu chuyện từ việc chỉ tập trung vào tăng giá tài sản sang tạo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Trong một thị trường biến động, quản lý lợi nhuận và thanh khoản không còn là các bổ sung tùy chọn nữa mà trở thành các trụ cột nền tảng của khả năng cạnh tranh.

Hình 3: Xu hướng dòng tiền vào và ra khỏi Bitcoin (2021-2025)

SẢN PHẨM ETE TRỞ THÀNH ĐỐI THỦ CẤU TRÚC

Vincent Chok, CEO của First Digital, đã nhấn mạnh sức ép cạnh tranh ngày càng tăng từ các ETE (Exchange-Traded E-products) của tiền điện tử. So với DATs, các cấu trúc ETE thường cung cấp độ minh bạch giá tốt hơn, rõ ràng về quy định và quản lý thanh khoản. Những lợi thế này khiến chúng ngày càng hấp dẫn các nhà đầu tư tổ chức và thận trọng tìm kiếm quyền truy cập vào các tài sản kỹ thuật số phù hợp quy định.

Chok cho rằng để DATs duy trì tính phù hợp, họ cần dần dần điều chỉnh quản trị, tiêu chuẩn kiểm toán và thực hành quản lý tài sản phù hợp với các tiêu chuẩn của ETF. Nếu không, DATs có nguy cơ bị các phương tiện đầu tư có quy định kiểm soát, cung cấp cùng mức độ tiếp xúc nhưng rủi ro thấp hơn và minh bạch cao hơn, làm lu mờ vị thế của chúng.

TĂNG CƯỜNG TÍNH TƯƠNG THÍCH VỚI CƠ SỞ HẠ TẦNG TÀI CHÍNH TRUYỀN THỐNG

Khi ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số trưởng thành, việc tích hợp sâu hơn giữa DATs và hạ tầng tài chính truyền thống đã trở thành một nhu cầu chiến lược. Thiết lập các khung tuân thủ vững chắc, tiến hành kiểm toán định kỳ và áp dụng các quy trình quản lý tài sản tiêu chuẩn có thể nâng cao đáng kể niềm tin của nhà đầu tư và sự ổn định hoạt động.

Trong thực tế, điều này đòi hỏi các DAT phải tuân thủ các yêu cầu KYC và AML, cung cấp các báo cáo minh bạch và nhất quán, đồng thời hợp tác với các kiểm toán viên bên thứ ba để xác minh sự tồn tại của tài sản, tính toàn vẹn tài chính và kiểm soát rủi ro. Bằng cách hợp thức hóa các thực hành này, các công ty quỹ dự trữ có thể giảm thiểu biến động định giá và thu hẹp khoảng cách về độ tin cậy giữa các công ty bản địa tiền điện tử và các sản phẩm tài chính truyền thống.

Cuối cùng, việc phù hợp tiêu chuẩn hoạt động với các tiêu chuẩn của ETF giúp DATs đạt được các mức độ quản trị và chuyên nghiệp tương đương, định vị chúng như các đối tượng hợp pháp trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn thay vì các phương tiện đầu cơ hoặc đầu tư phụ.

HỢP NHẤT NGÀNH VÀ HƯỚNG ĐI CHIẾN LƯỢC

Đến năm 2026, ngành DAT dự kiến sẽ trải qua quá trình hợp nhất lớn. Các đợt điều chỉnh thị trường, hạn chế của các chiến lược tập trung vào một tài sản và các thiếu sót về tuân thủ và minh bạch sẽ thúc đẩy một cuộc thanh lọc quy mô lớn. Các công ty còn tồn tại có khả năng sẽ chia sẻ một số đặc điểm định hình: phân bổ chính vào các tài sản chính như Bitcoin, Ethereum và Solana; các khung quản lý lợi nhuận và thanh khoản phát triển tốt; và tiêu chuẩn hoạt động phù hợp với các tiêu chuẩn của ETF hoặc ETE.

Các ưu tiên chiến lược trong tương lai của DAT bao gồm giảm biến động của các tài sản đơn lẻ, cải thiện sự ổn định của danh mục, nâng cao hiệu quả vốn thông qua các chiến lược lợi nhuận sáng tạo, và tăng cường niềm tin của nhà đầu tư qua minh bạch và quản trị. Các công ty thành công trong việc tích hợp các yếu tố này sẽ không chỉ nâng cao lợi nhuận và khả năng cạnh tranh mà còn góp phần vào việc chuyên nghiệp hóa rộng rãi ngành quản lý tài sản kỹ thuật số.

KẾT LUẬN

Các công ty quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số đang bước vào giai đoạn quyết định của quá trình tái cấu trúc ngành, với năm 2026 có khả năng xác định các doanh nghiệp thắng cuộc và thất bại lâu dài. Sự biến động của thị trường, cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự khác biệt trong khả năng quản lý lợi nhuận và thanh khoản sẽ định hình kết quả tồn tại. Các công ty dựa hoàn toàn vào việc giữ tài sản thụ động ngày càng có khả năng rút lui khỏi thị trường, trong khi các doanh nghiệp còn lại sẽ phân biệt bằng danh mục đa dạng, tạo lợi nhuận chủ động và các khung tuân thủ tiêu chuẩn. Khi quá trình hợp nhất diễn ra nhanh hơn, ngành sẽ trở nên tập trung hơn và chuyên nghiệp hơn, với các nhà vận hành tiêu chuẩn cao và các quỹ dự trữ tập trung vào tài sản chính nổi bật trở thành các đối tượng chi phối. Sự tiến bộ này báo hiệu quá trình trưởng thành dần và hợp thức hóa của quản lý quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số như một phân khúc đáng tin cậy của thị trường tài chính toàn cầu.

Xem thêm：

DAT (Digital Asset Treasury): Tiến trình chiến lược của các tập đoàn gốc tiền điện tử

Digital Asset Treasury (DAT) là gì? 5 điểm cần biết

〈Triển vọng cho các công ty quỹ dự trữ tài sản tiền điện tử năm 2026〉 bài viết này lần đầu đăng trên 《CoinRank》.