Trong xu hướng thị trường tuần này, hiện tượng thú vị nhất chính là sự náo nhiệt bên ngoài nhưng dòng chảy ngầm bên dưới lại đang sôi sục. Các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay của các sàn giao dịch hàng đầu tuần này đã rút ròng 5.894 tỷ đô la, các tên tuổi lớn như IBIT, GBTC cũng theo đó rút máu, trông có vẻ bi quan vô cùng. Nhưng để thực sự hiểu thị trường, việc chỉ chú ý vào dữ liệu ETF là chưa đủ.

Hãy nói về bản chất thực sự của đợt rút vốn ETF này. Bề ngoài có vẻ như là dòng tiền bỏ chạy, nhưng thực chất động lực chính là sự thay đổi kỳ vọng về quản lý ngắn hạn do việc hoãn thi hành "Luật CLARITY" — điều này hoàn toàn không phải là sự sụp đổ của các yếu tố cơ bản của Bitcoin. Dữ liệu còn rõ ràng hơn trong việc làm sáng tỏ vấn đề: các nhà đầu tư nhỏ lẻ tuần này đã ghi nhận âm 84 triệu đô la, các nhà giao dịch trung bình thua lỗ nặng hơn, lên tới 172 triệu đô la. Nhưng lúc này, các nguồn vốn lớn thực sự đang làm gì? Hoàn toàn là thao tác ngược lại.

Có một so sánh còn đau lòng hơn nữa. Toàn bộ quỹ tiền mã hóa trong tuần đó đã rút 952 triệu đô la, trông có vẻ quy mô không nhỏ. Nhưng cùng kỳ, các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường OTC thực tế đã tích lũy mạnh hơn nhiều con số này. Nói cách khác, họ hoàn toàn không quan tâm đến áp lực bán ra ở cấp độ ETF, mà đã âm thầm chuẩn bị qua các kênh khác từ lâu rồi.

Dữ liệu on-chain còn xác nhận điều này. Xem các địa chỉ "sư tử" sở hữu từ 100-1000 Bitcoin, trong tuần này đã tăng thêm 54.000 Bitcoin, tạo ra tốc độ tích lũy nhanh nhất kể từ năm 2012. Ví của các cá mập không thể lừa dối — khi họ tích trữ Bitcoin nhanh chóng, thì các nhà đầu tư nhỏ lẻ lại đang chạy trốn. Bản chất của thị trường thường nằm chính trong những so sánh như thế này.