Gần đây, thị trường hàng hóa đang nóng lên một cách điên cuồng. Ngày 26 tháng 12, hợp đồng tương lai đồng trên Thượng Hải đã vượt mạnh mẽ mức 99.000 nhân dân tệ/tấn, xác lập đỉnh cao lịch sử, chỉ còn cách mốc 100.000 nhân dân tệ một bước. Cùng lúc đó, giá vàng quốc tế cũng dao động ở mức cao, hai kim loại quý lớn cùng với kim loại công nghiệp tạo thành cảnh tượng đồng hành cùng nhịp điệu, hoàn toàn thay đổi logic đầu tư trong chuỗi ngành.

**Ba động lực thúc đẩy giá đồng tăng**

Trước tiên là phía cầu. Ngành công nghiệp năng lượng mới đã trở thành động lực lớn nhất cho tiêu thụ đồng, trong đó lĩnh vực năng lượng mặt trời, điện gió và ô tô năng lượng mới chiếm tỷ lệ nhu cầu đồng đạt 28%. Thậm chí còn đáng kinh ngạc hơn, mỗi chiếc ô tô năng lượng mới sử dụng lượng đồng gấp khoảng 4 lần so với ô tô truyền thống chạy nhiên liệu, điều này trực tiếp thúc đẩy tiêu thụ đồng mới hơn 2 triệu tấn. Bạn nghĩ xem, điều này có ý nghĩa gì? Trong quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu, nhu cầu đồng đã không còn là thứ bổ sung mà trở thành vật dụng thiết yếu.

Về phía cung? Công suất khai thác đồng mới liên tục bị hạn chế, tốc độ tăng sản lượng không theo kịp tốc độ mở rộng của phía cầu, khoảng cách cung cầu ngày càng lớn. Hơn nữa, từ góc độ môi trường vĩ mô, chính sách nới lỏng toàn cầu và đồng USD yếu đi đang củng cố tính chất tài chính của đồng, dòng vốn tổ chức đổ vào đẩy giá lên cao. Các nhà sản xuất tấm mạch in phủ đồng đã tăng giá lần thứ hai trong tháng 12, ngành PCB dự kiến tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm từ 2024 đến 2029 đạt 5,2% dưới tác động của làn sóng AI, điều này cung cấp hỗ trợ dài hạn cho các doanh nghiệp gia công đồng phía trên.

**16 công ty hưởng lợi như thế nào**

Các doanh nghiệp dẫn đầu về tài nguyên trực tiếp nhất. Jiangxi Copper (600362), với hơn 20 triệu tấn dự trữ đồng, có công suất cathode đồng đạt 2,1 triệu tấn. Khi giá đồng tăng, lợi nhuận luyện kim và gia công của họ cũng tăng theo, ngày 26 tháng 12 đã tăng trần, trong ba ngày giao dịch tăng hơn 10%. Zijin Mining (601899) là doanh nghiệp kép về vàng + đồng, trữ lượng vàng vượt 7000 tấn, lợi nhuận ròng 3 quý đầu năm đạt 37,864 tỷ nhân dân tệ, tăng 55% so với cùng kỳ, lợi ích rõ ràng từ đa kim loại và giá cả tăng.

Luoyang Molybdenum (603993), một tập đoàn đa kim loại toàn cầu, trong 3 quý đầu đã sản xuất 543,4 nghìn tấn đồng, tăng 14% so với cùng kỳ, giá các mặt hàng đồng, cobalt, molybdenum cùng tăng đã thúc đẩy lợi nhuận ròng tăng 72,61%, các dự án tài nguyên nước ngoài hoàn thiện. Yunnan Copper (000878) và Tongling Nonferrous (000630), hai doanh nghiệp luyện kim đồng tích hợp ở Tây Nam và Trung tâm, cũng đang phát huy hiệu quả nhờ vào giá đồng và nhu cầu năng lượng mới.

Các doanh nghiệp gia công dựa vào định giá + phòng hộ để ổn định lợi nhuận. Elec & Power Alloy (300697) là doanh nghiệp dẫn đầu về busbar, sử dụng mô hình định giá "nguyên liệu + phí gia công" và các biện pháp phòng hộ để khóa lợi nhuận, giá đồng tăng lại thúc đẩy doanh thu mở rộng. Jingyi Co., Ltd. (002295) chiếm lĩnh 12% thị phần ống đồng chính xác, đã xâm nhập chuỗi cung ứng biến tần hàng đầu với ống đồng ren trong hiệu quả cao, nâng cấp AI và PCB mở ra không gian tăng trưởng mới.

Hailiang Co., Ltd. (002203), nhà gia công đồng hàng đầu toàn cầu, sản lượng gia công đồng hàng năm vượt 1 triệu tấn, các sản phẩm như lá đồng mạ nickel dùng cho pin thể rắn đã được các nhà sản xuất pin hàng đầu công nhận. Chujiang New Materials (002171) dùng dải đồng chính xác cho truyền thông 5G, bố trí dẫn điện đồng dạng hình cho các dự án hàng hải, lợi nhuận ròng 3 quý đầu tăng đến 2089%, tạo ra cộng hưởng với giá đồng và xu hướng cao cấp.

Về kim loại quý, Shandong Gold (600547) là doanh nghiệp vàng hàng đầu trong nước, sản lượng vượt 40 tấn vàng mỗi năm, giá vàng tăng trực tiếp nâng cao lợi nhuận trên tấn mỏ, mở rộng quốc tế đang nhanh chóng. Chifeng Gold (600988), chiếm hơn 50% các mỏ khai thác ở nước ngoài, chi phí toàn bộ dưới 1200 USD/ounce, lợi thế chi phí rõ ràng, giá vàng tăng trực tiếp thúc đẩy hiệu quả kinh doanh. China Gold (600489), có nền tảng doanh nghiệp nhà nước, dự trữ mỏ vàng dồi dào, sản lượng vàng ổn định tăng, trong năm cổ phiếu đã tăng hơn 100%.

Một số doanh nghiệp đa dạng hóa cũng đang chia phần. Xiaocheng Technology (300139) liên quan đến vàng, năng lượng mặt trời, mạch tích hợp và mỏ đồng châu Phi, dự kiến khai thác 60 nghìn tấn trong nửa cuối năm 2025, tạo thành động lực kép từ giá đồng và vàng. Jiaozuo Wanfang (000612), dù nổi tiếng về nhôm, nhưng trong 3 quý đã lợi nhuận ròng 906 triệu nhân dân tệ, tăng 71% so với cùng kỳ, dự định mua lại công suất oxit nhôm hàng chục triệu tấn, mở ra chuỗi ngành toàn diện, nhu cầu đồng và nhôm rất phù hợp. Shengtun Mining (600711), mở rộng công suất mỏ đồng cobalt ở nước ngoài, cộng hưởng giữa giá đồng và nhu cầu năng lượng mới thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Silver Mountain (601212) có danh mục đa kim loại gồm đồng, bạc, vàng, còn nắm giữ 13% cổ phần của mỏ bạch kim palladium lớn nhất thế giới, hưởng lợi kép.

**Cần chú ý đến rủi ro**

Tất nhiên, không phải mọi chuyện đều hoàn toàn có lợi. Giá đồng trong ngắn hạn có thể điều chỉnh giảm, nếu nhu cầu năng lượng mới không đạt kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu dài hạn, chính sách thay đổi cũng có thể gây rối. Cần duy trì cảnh giác với những biến động này, theo dõi thị trường một cách linh hoạt.

Tổng thể, đợt tăng giá đồng và vàng cùng lúc này đang hình thành lợi ích đa cấp từ khai thác tài nguyên đến gia công sâu, các doanh nghiệp dẫn đầu về tài nguyên hưởng lợi trực tiếp từ việc tăng giá hàng hóa, các doanh nghiệp gia công qua cơ chế định giá và phòng hộ ổn định lợi nhuận, các doanh nghiệp trong chuỗi ngành năng lượng mới cũng đang nhận được động lực tăng trưởng từ mở rộng nhu cầu. Về kim loại quý, họ hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn và mua vàng của ngân hàng trung ương. Tình hình cộng hưởng nhiều chủ đạo này thực sự mang lại khả năng tăng trưởng rõ rệt cho các công ty niêm yết trong chuỗi ngành.