Nhân dân tệ tăng vọt, Bitcoin đi ngang: Tại sao USD giảm không thúc đẩy tiền điện tử?

Kết thúc năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đang diễn ra một cảnh tượng cực kỳ hiếm gặp và đầy mâu thuẫn. Một mặt, xu hướng yếu của đồng USD ngày càng rõ rệt, trong khi đó, tỷ giá nhân dân tệ lại tăng vọt, chạm mức cao mới trong hơn hai năm rưỡi. Đồng thời, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và bạc đang trải qua một cuộc định giá lại lịch sử, với giá liên tục lập đỉnh mới. Tuy nhiên, trong bữa tiệc vĩ mô này, vốn dĩ nên mở đường cho tiền điện tử, thì một trong những nhân vật chính là Bitcoin lại bất ngờ rơi vào trạng thái im lặng, giá dao động trong vùng quan trọng mà không có xu hướng rõ ràng.

Kịch bản tăng giá cổ điển, như yếu đồng USD, mạnh tài sản trú ẩn — dường như đã mất tác dụng trên Bitcoin. Thị trường không khỏi tự hỏi: Tại sao sự tăng vọt của nhân dân tệ và giảm của đồng USD lại không thể thắp sáng đợt tăng giá của tiền điện tử như những lần trước? Liệu đây chỉ là sự thất bại tạm thời của thị trường, hay là một sự chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn?

Bối cảnh vĩ mô

Để hiểu rõ tình cảnh khó khăn của Bitcoin, chúng ta cần xem xét câu chuyện lớn về các tài sản toàn cầu hiện tại.

Trước tiên, sự tăng mạnh của nhân dân tệ chính là khởi đầu của câu chuyện này. Tỷ giá nhân dân tệ trên thị trường nội địa so với USD đã gần chạm mức 7.0 vào cuối tháng 12, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023. Đằng sau đà tăng này là các nhà xuất khẩu Trung Quốc tranh nhau chuyển đổi thu nhập USD cuối năm sang nhân dân tệ. Các nhà phân tích ước tính, hơn 1 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối của các doanh nghiệp ngoài nước có thể cuối cùng sẽ chảy về Trung Quốc. Xu hướng này không chỉ đơn thuần là điều chỉnh theo mùa vụ, mà còn do nhiều yếu tố phối hợp thúc đẩy: dấu hiệu phục hồi của nền kinh tế Trung Quốc, chu kỳ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, và chính sự tự củng cố của việc nhân dân tệ tăng giá. Khi sức hút của USD giảm, dòng vốn tự nhiên sẽ chảy vào các tài sản có tiềm năng tăng giá cao hơn.

Trong khi đó, thị trường kim loại quý đang diễn ra một cuộc “phát hiện giá trị” còn điên rồ hơn. Dữ liệu cho thấy, giá vàng đã phá vỡ kỷ lục, vượt qua 4.500 USD/oz lần đầu tiên trong lịch sử, với mức tăng 71% trong cả năm 2025, tổng giá trị thị trường tăng gần 13 nghìn tỷ USD chỉ trong vòng một năm. Đây không chỉ là sự luân chuyển vốn đơn thuần, mà còn là một cuộc “đánh giá lại” toàn cầu về an toàn, khan hiếm và giá trị dài hạn.

Hiện tượng của bạc còn ấn tượng hơn. Giá bạc giao ngay ngày 27 tháng 12 đã vọt lên 76 USD/oz, tăng 160% trong năm. Với đà tăng này, tổng giá trị thị trường của bạc đã gần chạm 4,3 nghìn tỷ USD, vượt qua cả gã khổng lồ công nghệ Apple, trở thành tài sản lớn thứ ba toàn cầu chỉ sau vàng (khoảng 31 nghìn tỷ USD) và Nvidia (khoảng 4,6 nghìn tỷ USD). Sức mạnh của bạc đến từ hai thuộc tính: một mặt, nó là kim loại tiền tệ truyền thống chống lạm phát; mặt khác, nhu cầu công nghiệp trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời, ô tô điện, trung tâm dữ liệu AI và bán dẫn đang bùng nổ.

Thậm chí các tài sản rủi ro truyền thống cũng thể hiện tốt, chỉ số S&P 500 của Mỹ lập đỉnh lịch sử, thể hiện niềm tin vào lợi nhuận doanh nghiệp và sức bền của nền kinh tế. Trong bối cảnh “bùng nổ” (Melt-up) này, khi hầu hết các loại tài sản chính đều tăng mạnh, sự vắng mặt của Bitcoin lại càng nổi bật.

Vàng số

Về lý thuyết, đồng USD yếu đi sẽ làm Bitcoin tính theo USD trở nên rẻ hơn, từ đó thu hút nhiều người mua hơn, và câu chuyện “vàng số” cũng sẽ nhận được nhiều sự ủng hộ hơn khi tâm lý trú ẩn tăng cao. Tuy nhiên, thực tế lại hoàn toàn ngược lại.

Khi vàng và bạc liên tục lập đỉnh mới, Bitcoin lại bị mắc kẹt trong vùng hẹp 85.000 đến 90.000 USD, nhiều lần cố gắng vượt qua 90.000 USD đều thất bại. Xét theo hiệu suất trong năm, Bitcoin thậm chí giảm khoảng 13%, và đang hướng tới quý IV tồi tệ nhất trong vòng bảy năm qua. Sự phân kỳ rõ rệt này khiến các nhà quan sát thị trường ngày càng khó bỏ qua.

Vậy, nguyên nhân nào dẫn đến sự lệch pha này?

Thanh khoản cuối năm thu hẹp và dòng vốn tổ chức chảy ra ngoài: Nguyên nhân chính có thể là do kỳ nghỉ cuối năm khiến khối lượng giao dịch giảm sút. Thanh khoản thấp làm tăng biến động thị trường, nhưng lại thiếu “tín hiệu niềm tin” đủ lớn để thúc đẩy xu hướng. Quan trọng hơn, dòng vốn tổ chức đã có sự đảo chiều. Theo dữ liệu của SoSoValue, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ liên tiếp năm ngày giao dịch rút ròng, tổng cộng hơn 825 triệu USD. Điều này cho thấy, lực lượng chính đã thúc đẩy thị trường tăng trong đầu năm 2025 — các nhà đầu tư tổ chức — hiện đang rút lui.

Tính không chắc chắn của thị trường bên ngoài: Tuần trước, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất lần đầu tiên sau ba thập kỷ, dù đồng yên không tăng sau quyết định mà còn giảm, nhưng hành động này đã tạo ra sự không chắc chắn kéo dài trên toàn cầu, hạn chế tâm lý rủi ro chung. Trong bối cảnh môi trường vĩ mô phức tạp, dòng vốn càng chuộng các tài sản có độ chắc chắn cao hơn.

Chắc chắn vượt trội tiềm năng: Hiện tại, dòng vốn đang chảy vào các “độ rõ ràng” (Clarity) và “chắc chắn” (Certainty). Vàng có lịch sử phòng hộ rủi ro kéo dài hàng thế kỷ, bạc có nhu cầu công nghiệp vững chắc, còn cổ phiếu có lợi nhuận, cổ tức và mua lại cổ phần làm nền tảng giá trị. Trong khi đó, Bitcoin chỉ mang lại “tiềm năng” (Potential). Ở thời điểm này, thị trường rõ ràng ưu tiên sự chắc chắn hơn là khả năng trong tương lai. Điều này khiến câu chuyện về Bitcoin như một công cụ phòng hộ vĩ mô đang chịu áp lực chưa từng có.

Chênh lệch trong tương lai

Dù Bitcoin hiện tại đang trong tình cảnh khó khăn, nhưng không phải ai cũng bi quan về triển vọng của nó. Thị trường có hai cách diễn giải hoàn toàn trái ngược.

Một quan điểm cho rằng, đây chỉ là “trì hoãn chứ không vắng mặt” của đợt tăng giá. Một số nhà phân tích dự đoán, khi thanh khoản thị trường phục hồi vào tháng 1 năm 2026 và đường đi của chính sách tiền tệ của Fed rõ ràng hơn, các yếu tố vĩ mô tích cực hiện tại cuối cùng sẽ truyền dẫn sang thị trường tiền điện tử. Khi các yếu tố cản trở ngắn hạn biến mất, Bitcoin có thể sẽ có một đợt “bù đắp” mạnh mẽ.

Quan điểm khác thì mang tính rộng lớn hơn, cho rằng chúng ta đang chứng kiến một cuộc thay đổi sâu sắc trong hệ thống tiền tệ toàn cầu. Ý kiến của Robert Kiyosaki, tác giả “Cha giàu, cha nghèo”, rất tiêu biểu. Kiyosaki xem hành động của Warren Buffett — người đã từng khinh thường vàng trong nhiều năm — là một tín hiệu quan trọng. Buffett, sau nhiều năm không đầu tư vàng, nay đã đầu tư vào các công ty khai thác vàng và tích lũy dự trữ tiền mặt kỷ lục hơn 340 tỷ USD.

Kiyosaki giải thích rằng, sự chuyển đổi của Buffett báo hiệu thị trường cổ phiếu và trái phiếu sắp sụp đổ, thậm chí có thể dẫn đến suy thoái kinh tế. Ông kêu gọi: “Đã đến lúc nghe theo Buffett, mua vàng, bạc, Bitcoin và Ethereum.” Theo ông, Bitcoin và Ethereum, giống như kim loại quý, là công cụ cần thiết để chống lại “sự sụp đổ của tiền pháp định” sắp tới. Quan điểm này nhận được sự đồng thuận của các nhà bình luận thị trường, họ cho rằng, khi Buffett bắt đầu đón nhận vàng, đó không chỉ là tín hiệu về kim loại, mà còn là sự sụp đổ của hệ thống tiền tệ pháp định. Từ góc nhìn này, sự tạm dừng của Bitcoin chỉ là bước chuẩn bị cho một cơn bão lớn hơn đang đến.

Kết luận

Đến cuối năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu thể hiện một bức tranh phân hóa tài sản hiếm có. Sự tăng vọt của nhân dân tệ và sự yếu đi của USD không như kỳ vọng đã không trở thành động lực thúc đẩy Bitcoin, mà còn làm nổi bật sự lệch pha của nó so với các tài sản trú ẩn truyền thống. Sự lệch pha này là kết quả của nhiều yếu tố ngắn hạn phối hợp: thanh khoản cuối năm cạn kiệt, dòng vốn tổ chức tạm thời rút lui, và thị trường trong trạng thái cực kỳ ưa chuộng “độ chắc chắn”.

Trong tương lai, Bitcoin đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Liệu nó có thể lấy lại vị thế dẫn đầu thị trường vào đầu năm 2026, tạo ra một đợt tăng giá mạnh mẽ? Hay là câu chuyện về công cụ phòng hộ vĩ mô của nó sẽ tiếp tục bị thử thách, và khoảng cách với các tài sản truyền thống sẽ ngày càng lớn hơn?

Chưa có câu trả lời rõ ràng. Nhưng điều chắc chắn là, năm 2025 đã hoàn toàn phá vỡ nhiều niềm tin của thị trường. Đà tăng phi thường của vàng và bạc, cùng với sự trì trệ bất ngờ của Bitcoin trong bối cảnh thuận lợi vĩ mô, đang thay đổi kịch bản đầu tư theo thời gian thực. Hiện tại, Bitcoin là “kẻ ngoài cuộc” nổi bật, đang lặng lẽ quan sát cuộc di cư vốn toàn cầu do đồng USD yếu đi gây ra, và chờ đợi khoảnh khắc quyết định tiếp theo của riêng mình.