Gần đây, giá bạc lại đạt mức cao mới, nhưng câu chuyện đằng sau nó còn đáng chú ý hơn mức tăng giá itself.

Vấn đề rất nghiêm trọng. London, với tư cách là trung tâm giao hàng bạc lớn nhất toàn cầu, đã bắt đầu xuất hiện hiện tượng thiếu hụt. Dấu hiệu rõ ràng nhất là gì? Chênh lệch lãi suất hoán đổi bạc kỳ hạn 1 năm và lãi suất Mỹ đã giảm xuống khoảng -7%.

Nói cách khác, hiện tại, để mua bạc, bạn phải trả thêm khoảng 7% chi phí so với việc giao hàng sau một năm. Điều này hoàn toàn không phù hợp trong thị trường bình thường — chi phí lưu kho, bảo hiểm, tài chính về lý thuyết sẽ khiến hợp đồng kỳ hạn đắt hơn. Nhưng hiện tại lại ngược lại, chỉ ra một thực tế: thị trường bắt đầu nghi ngờ tính xác thực của những "bạc giấy" đó.

Trong thị trường giao dịch London, một lượng lớn bạc tồn tại dưới danh nghĩa "chưa phân bổ", trông có vẻ có ghi chép sổ sách, nhưng thực chất chỉ là một cam kết nợ giấy tờ, không có bạc vật chất tương ứng phía sau. Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư yêu cầu giao hàng thực, vấn đề bùng phát — cùng một thanh bạc bị ghi nhận nhiều lần trên các sổ sách khác nhau.

Điều gì đang xảy ra cùng lúc? Giá bạc ở Thượng Hải rõ ràng cao hơn London, nhu cầu công nghiệp thực sự đang thúc đẩy chuyển dịch bạc vật chất sang châu Á. Điều này hoàn toàn giống với chiến lược từ năm 2020, khi vàng từ London chảy mạnh sang New York.

Tóm lại, lý do tăng giá bạc chỉ có ba điểm: cấu trúc tài chính cực kỳ đảo ngược, bạc vật chất đang chuyển động nhanh giữa các thị trường toàn cầu, và tín dụng giấy đang dần được thực hiện tập trung.

Vì vậy, vấn đề cốt lõi không phải là giá có tăng hay không, mà là liệu có thể thực sự giao hàng bạc vật chất hay không. Tình hình bạc hiện tại, về bản chất, không chỉ là một thị trường bò, mà còn là một cuộc kiểm tra áp lực toàn diện đối với hệ thống tín dụng bạc toàn cầu.