Kim loại bạc đã tăng khá nhiều trong đợt này, nhưng so với vàng vẫn còn khoảng cách. Nhìn kỹ các phân tích thị trường, thực ra logic không phức tạp — vấn đề không nằm ở phía cầu mà ở khả năng kể chuyện.

Tại sao vàng lại tăng? Ai cũng biết. Ngân hàng trung ương mua, xung đột địa chính trị mua, câu chuyện phi đô la hóa mua, tâm lý trú ẩn an toàn cùng lúc đẩy giá vàng lên. Hệ thống kể chuyện hoàn chỉnh đến mức không thể chê.

Còn bạc thì khá khó xử. Đồng, bạch kim, palladium — các kim loại công nghiệp này cũng vậy, thị trường chưa hình thành nhận thức thống nhất. Không giống như vàng thuần túy là tài sản trú ẩn, cũng không rõ ràng như đồng thuộc chu kỳ công nghiệp, nên bị mắc kẹt ở giữa, câu chuyện đứt đoạn.

Nhưng chính điều này lại là điểm chưa hoàn chỉnh của câu chuyện. Dữ liệu năm 2024 cho thấy, lượng bạc dùng trong công nghiệp toàn cầu đạt mức cao kỷ lục trong lịch sử. Những lượng bạc này đi đâu hết? Năng lượng mặt trời quang hợp tiêu thụ khá nhiều — mỗi tấm pin năng lượng mặt trời silicon cần từ 15 đến 20 gram bạc. Xe điện, trung tâm dữ liệu, hạ tầng AI cũng sử dụng lượng lớn bạc. Chỉ riêng từ 2022 đến 2023, tiêu thụ bạc đã tăng 60%, hiện vẫn tiếp tục tăng trưởng.

Trong các phần cứng liên quan đến AI, chip trung tâm dữ liệu, vật liệu đóng gói bán dẫn dựa trên bạc chiếm khoảng 18 đến 22% lượng tiêu thụ trong ứng dụng điện tử. Mức tăng này đặc biệt rõ rệt, đặc biệt là các ứng dụng cao cấp như bộ tăng tốc AI, xếp chồng chip.

Về mặt cơ bản, bạc đã không còn chỉ là tài sản trú ẩn truyền thống nữa. Đà tăng trong công nghiệp cũng rất mạnh mẽ. Vấn đề là câu chuyện này không ai kể rõ, nên khi dòng vốn chính thống cần chú ý thì lại bỏ qua. Đợt tăng giá kim loại này đã sớm phải theo kịp nhịp của vàng rồi.