Sổ tay hướng dẫn dành cho người mới bắt đầu Web3

Realized Cap là gì?

Realized Cap, còn gọi là vốn hóa đã thực hiện, là phép tính「 nhân mỗi đơn vị BTC với giá tại lần chuyển khoản trước đó, rồi cộng tổng lại」。

Nói đơn giản: mỗi lần chuyển khoản đều có thể xem như một「giao dịch」, do đó nhân số lượng BTC tương ứng với giá của lần chuyển trước đó, tương đương với chi phí đã bỏ ra cho giao dịch đó. Cộng tất cả các chi phí này lại, ta sẽ có Realized Cap.

Biểu đồ Realized Cap

Realized Price là gì?

Realized Price (RP), còn gọi là giá đã thực hiện, là số được tính bằng cách chia Realized Cap cho lượng BTC đang lưu hành hiện tại.

Chúng ta có thể hiểu là: 「Tổng chi phí mua BTC của toàn thị trường / đã mua bao nhiêu BTC」。

Nói cách khác, đây chính là「Chi phí trung bình của toàn thị trường để mua BTC」. Nhân tiện, khi giá thấp hơn RP thì đây là cơ hội mua đáy tốt!

Biểu đồ Realized Price

(giá thấp hơn Realized Price)

MVRV là gì?

MVRV, viết tắt của Market Value / Realized Value, thể hiện trạng thái lợi nhuận của thị trường.

MV là giá trị thị trường hiện tại của BTC, tức là「giá thị trường x lượng lưu hành」; còn RV là Realized Cap.

Ngoài ra, nếu chia cả tử số và mẫu số trong công thức cho lượng lưu hành, ta sẽ thấy MVRV còn có thể biểu diễn thành「giá thị trường / RP」. Ví dụ: nếu MVRV = 2, thì thị trường trung bình lợi nhuận 100%.

LTH là gì?

LTH = Long Term Holder, theo định nghĩa của Glassnode là「người nắm giữ BTC trên 155 ngày」.

Về lý do chọn 155 ngày, Glassnode đã có giải thích chi tiết trên trang chính; do nội dung khá phức tạp, ở đây tạm bỏ qua, độc giả quan tâm có thể tự tìm hiểu.

Giới thiệu LTH-RP

LTH-RP chính là giá thực hiện của người nắm giữ dài hạn, tức là chi phí trung bình của họ. Công thức là lấy LTH-Realized Cap chia cho lượng lưu hành.

Như hình dưới, màu xanh nhạt là Realized Price của toàn thị trường, màu xanh đậm là Realized Price của LTH, chi phí nắm giữ của người dài hạn thường thấp hơn chi phí trung bình của toàn thị trường.

So sánh Realized Price và LTH-RP

Giới thiệu LTH-MVRV

Thể hiện trạng thái lợi nhuận của người nắm giữ dài hạn, cách tính gần giống MVRV, công thức của LTH-MVRV là「giá trị thị trường hiện tại / LTH-Realized Cap」, hoặc có thể viết là「giá thị trường / LTH-Realized Price」.

Như hình dưới, biến động của LTH-MVRV thường rõ ràng hơn MVRV, vì lợi nhuận của LTH thường khá lớn (tức là có khả năng kiếm tiền cao).

So sánh MVRV và LTH-MVRV, đường cam là LTH-MVRV, đường vàng là MVRV

Ứng dụng bắt đáy của LTH-MVRV

Khi LTH-MVRV < 1 (hoặc giá thị trường thấp hơn LTH-RP), cho thấy ngay cả người nắm giữ dài hạn trung bình cũng đang lỗ, thường đây là thời điểm tốt để bắt đáy.

Như hình dưới, tôi đã đánh dấu các thời điểm LTH-MVRV < 1, hầu hết đều là các đáy chu kỳ. Trong chiến lược bắt đáy, có thể xem xét đưa chỉ số này vào tiêu chí ~TLDR~

• Bài viết này giới thiệu về chỉ số on-chain Realized Profit
• Realized Profit thể hiện lượng lợi nhuận rút khỏi thị trường hàng ngày
• Lượng Realized Profit lớn thường do các vị thế chi phí thấp nắm giữ
• Đỉnh thường đi kèm lượng Realized Profit lớn

Giới thiệu Realized Profit & Realized Loss

Realized Profit, dịch là「lợi nhuận đã thực hiện」, dựa trên giá cuối cùng của mỗi BTC khi chuyển khoản, so sánh với giá lần chuyển trước đó, để tính xem có bao nhiêu BTC đã chốt lời mỗi ngày. Tổng lợi nhuận của các BTC này chính là Realized Profit hàng ngày.

Tất nhiên, nếu giá cuối cùng thấp hơn giá lần chuyển trước đó, sẽ bị tính là Realized Loss (lỗ đã thực hiện).

Biểu đồ Realized Profit & Realized Loss

Lượng Realized Profit lớn thường chỉ do các vị thế chi phí thấp nắm giữ

Như hình dưới: do các vị thế chi phí cao không có nhiều lợi nhuận, nên khi họ bán ra, lượng **Realized Profit** tạo ra không nhiều.

Vì vậy, khi thấy lượng Realized Profit lớn, thường là do các vị thế chi phí thấp đang bán BTC.

Minh họa tính toán Realized Profit

Đỉnh thường đi kèm lượng Realized Profit lớn

Khi nhiều vị thế chi phí thấp đều bán ra BTC, chúng ta sẽ thấy trên biểu đồ có sự tập trung lượng Realized Profit lớn.

Lúc này, phần còn lại trên thị trường chủ yếu là các vị thế mua giá cao, giá thị trường gần với chi phí của họ. Khi tâm lý thay đổi chút, họ dễ hoảng loạn bán ra, gây ra chuỗi giảm giá, hình thành đỉnh.

URPD là gì?

URPD, viết tắt của UTXO Realized Price Distribution.

Vì BTC có cấu trúc UTXO đặc trưng,

nên chúng ta có thể theo dõi dữ liệu trên chain mà trong thị trường tài chính truyền thống không thể có.

Biểu đồ URPD dựa trên nguyên lý này,

cho thấy số lượng vị thế tại từng mức giá,

tương đương với「chi phí mua vào của mỗi $BTC 」。

URPD, vòng quay vị thế, tích lũy và phân phối

Hiểu được khái niệm URPD rồi,

chúng ta có thể dựa vào biến động hàng ngày của URPD,

để quan sát tình hình vòng quay của các vị thế tại các mức giá khác nhau.

Ví dụ:

Biểu đồ URPD ngày 1 tháng 5 dưới đây,

và biểu đồ URPD ngày 1 tháng 10.

Sau 5 tháng dao động rộng, rõ ràng thấy các vị thế chi phí thấp phân phối lên phía trên.

URPD, vòng quay vị thế, tích lũy và phân phối (2)

Trong lịch sử, khi đỉnh xuất hiện, thường đi kèm với các vị thế lợi nhuận cao chi phí thấp đang phân phối gần hết;

Còn ở đáy, sẽ thấy nhiều vị thế tích lũy trong phạm vi hẹp.

Vì vậy, khi phân tích, URPD thường kết hợp với các dữ liệu khác (như lợi nhuận đã thực hiện, MVRV, v.v.) để có cái nhìn toàn diện hơn về thị trường.

Hỗ trợ, kháng cự, sự đồng thuận

Khi một vùng giá bắt đầu tích tụ lượng lớn vị thế,

cho thấy vùng đó đã hình thành sự đồng thuận về cung cầu.

Khi giá sau đó tăng nhanh vượt khỏi vùng này,

do có nhiều vị thế vòng quay, nên khả năng sẽ hỗ trợ giá trong tương lai;

Ngược lại, nếu giá phá vỡ vùng này,

thì các vị thế trong vùng sẽ trở thành các vị thế bị kẹt, tạo thành kháng cự.

PSIP là gì?

PSIP, viết tắt của Percent Supply in Profit, định nghĩa là「tỷ lệ phần trăm lượng cung đang có lợi nhuận trong tổng lượng lưu hành $BTC 」。

Cách tính:

So sánh giá lần chuyển cuối của mỗi $BTC với giá hiện tại để phân biệt vị thế có lợi nhuận hay lỗ.

Khi giá hiện tại cao hơn giá lần chuyển cuối của $BTC , thì $BTC đó sẽ được tính là vị thế có lợi nhuận.

Nếu phần lớn vị thế đang lỗ…?

Một ứng dụng quan trọng của PSIP là bắt đáy. Khi phần lớn vị thế đang lỗ, thường là thời điểm tốt để mua vào.

Logic rất trực quan:

Trong điều kiện bình thường, càng nhiều người có lợi nhuận, thì áp lực chốt lời càng lớn, ngược lại.

Như hình dưới, các thời điểm PSIP < 50% trong quá khứ được đánh dấu, cho thấy đây là thời điểm bắt đáy khá chính xác.

Vậy còn khi phần lớn vị thế đang có lợi nhuận thì sao?

Như hình dưới, tỷ lệ lợi nhuận cao nhất là 100%, nên chỉ dựa vào PSIP cao cũng khó xác định đỉnh.

Chia sẻ một logic thú vị: 「Quan sát sự tương quan giữa PSIP và giá」

Thứ nhất, giới thiệu sơ về Cointime Price

Khái niệm Cointime Price bắt nguồn từ 23/08/2023, do Ark Invest hợp tác nghiên cứu cùng Glassnode, trong dự án「Cointime Economics」.

Cointime Price tính theo công thức khá phức tạp, bài viết cố gắng trình bày dễ hiểu nhất có thể.

Cointime Price = mô hình định giá dựa trên cấu trúc UTXO đặc thù của $BTC .

Trong phương pháp định giá truyền thống, BTC là một mạng lưới blockchain, mọi hoạt động khai thác hoặc chuyển khoản đều liên quan đến xác thực. Cointime Price khác biệt ở chỗ dùng phương pháp「tính theo trọng số thời gian」.

Công thức tính Cointime Price (như hình 2, đường xanh là Cointime Price)

Trong quá trình tính, có 3 khái niệm chính:

· Coin Blocks Created (CBC):

CBC = tổng lượng BTC lưu hành khi tạo block N.

· Coin Blocks Destroyed (CBD):

Khi BTC chuyển khoản, xem như bị tiêu hủy, tính bằng: số lượng BTC chuyển × thời gian nắm giữ (số block đã trải qua), từ đó ra CBD (lượng BTC có trọng số theo thời gian).

· Coin Blocks Stored (CBS):

CBS = CBC - CBD, hiểu là「tổng lượng BTC chưa tiêu hủy, có trọng số theo thời gian」.

Trong công thức, tử số Cointime Value Destroyed là CBD nhân với giá BTC tại thời điểm chuyển, ra giá trị BTC theo chuẩn U.

· Đặc điểm chính của Cointime Price

· Thiết kế theo trọng số thời gian: khi các người nắm giữ dài hạn chuyển ra nhiều BTC (phân phối), tốc độ biến động của Cointime Price sẽ nhanh hơn.

· Phân tích từ góc nhìn người mua: tử số trong công thức thể hiện「tổng chi phí đã chi trả theo trọng số thời gian trên thị trường」, chia cho CBS sẽ ra chi phí trung bình có trọng số thời gian của các vị thế.

· Loại trừ ảnh hưởng của các vị thế mất tích: vì CBD tính theo hành vi chuyển khoản, các BTC chưa chuyển sẽ không tính, nên không bị ảnh hưởng bởi các BTC đã mất tích từ lâu.

Hai, so sánh LTH-RP và Cointime Price

=

LTH-RP vs. Cointime Price

· Cách tính LTH-RP:

• Glassnode định nghĩa LTH = BTC có thời gian nắm giữ > 155 ngày
• LTH-RP = chi phí trung bình của các BTC này
• Hạn chế: chỉ dành cho người nắm giữ dài hạn, định nghĩa khá sơ sài.

· Cách tính Cointime Price:

• Xem xét trực tiếp thời gian nắm giữ của từng BTC khi chuyển khoản
• Chính xác hơn, nhạy hơn so với LTH-RP

Hiệu quả của Cointime Price so với LTH-RP trong xu hướng thị trường

Như hình 3, mỗi lần thị trường bước vào sóng tăng chính, Cointime Price luôn phản ứng sớm hơn LTH-RP, thể hiện rõ ràng hơn hành vi phân phối vị thế.

Vì vậy, trong phân tích cá nhân, tôi ưu tiên dùng Cointime Price để đánh giá thị trường. Trong các báo cáo hàng tuần, tôi cũng dùng chỉ số này để dự đoán đỉnh.

Ba, ứng dụng 1: bắt đáy

Cointime Price = giá trị hợp lý của BTC theo trọng số thời gian, nên khi giá thị trường giảm xuống dưới Cointime Price, tức là giá thị trường thấp hơn giá trị thực của BTC, thường là cơ hội bắt đáy tốt.

· Dữ liệu lịch sử xác nhận

Như hình 4, tôi đã đánh dấu các thời điểm giá BTC thấp hơn Cointime Price, thấy rõ các thời điểm này thường là thời điểm vào lệnh tốt.

Tổng kết nhanh về Cointime Price

Khái niệm Cointime Price bắt nguồn từ Cointime Economics, dùng phương pháp「tính theo trọng số thời gian」để đánh giá giá hợp lý của BTC.

So với các chỉ số như LTH (người nắm giữ dài hạn) hay STH (người nắm giữ ngắn hạn), Cointime Price linh hoạt hơn, nhạy hơn, đồng thời mô hình này còn loại bỏ hiệu quả ảnh hưởng của BTC đã mất tích từ lâu.

Bài viết đầu tiên đã giới thiệu chi tiết về Cointime Price và ứng dụng bắt đáy, nếu đã hiểu khái niệm, chúng ta chính thức bước vào chủ đề hôm nay: Ứng dụng thoát đỉnh.

Hai, phương pháp thoát đỉnh: mô hình Cointime Price Deviations

Cointime Price Deviation (độ lệch của Cointime Price) là một trong các mô hình tôi tự thiết kế khi nghiên cứu dữ liệu on-chain, đã được áp dụng trong các báo cáo phân tích thoát đỉnh hàng tuần.

==

Bài viết sẽ trình bày nguyên lý thiết kế mô hình, cũng như cách dùng mô hình này để xác định đỉnh của BTC. Tất cả nội dung đều là nghiên cứu độc lập của tôi, quá trình nghiên cứu không dễ dàng, mong các bạn ủng hộ nhiều hơn.

1. Đo độ lệch giữa giá hiện tại và Cointime Price

Tại sao cần đo độ lệch?

• Cointime Price thể hiện rõ chi phí nắm giữ thực của các vị thế, đặc biệt là của người nắm giữ dài hạn (LTH).
• Vì người nắm giữ dài hạn ảnh hưởng lớn đến Cointime Price, khi giá BTC cao hơn nhiều so với Cointime Price, động cơ chốt lời của họ tăng lên, có thể gây ra phân phối.

· Công thức tính: Độ lệch = (giá hiện tại - Cointime Price) / giá hiện tại

· Quan sát độ lệch (tỷ lệ phân phối)

Như hình, ta có đường cong tỷ lệ phân phối (đường tím). Khi tỷ lệ này cao, thường là đỉnh của BTC.

Vậy, thế nào là「cao」? Tiếp theo, ta dùng phương pháp thống kê để giải quyết vấn đề này.

2. Định nghĩa giá trị cực đoan của Cointime Price Deviations

Nếu quan sát dữ liệu lịch sử, ta thấy các đỉnh của Deviations không cố định, trong mỗi chu kỳ tăng giá, đỉnh Deviations đều có xu hướng giảm nhẹ. Do đó, dùng một giá trị cố định để định nghĩa「đỉnh」không chính xác.

Để giải quyết, tôi dùng khái niệm「độ lệch chuẩn」 trong thống kê:

· Tính trung bình cộng và độ lệch chuẩn của các dữ liệu Deviations trong quá khứ.

· Định nghĩa「trung bình + n độ lệch chuẩn」là「đỉnh (tín hiệu đỉnh)」, gọi là Threshold.

· Làm m smoothing trung bình của Deviations để giảm nhiễu.

· Khi giá trị trung bình của Deviations > Threshold, kích hoạt tín hiệu đỉnh.

· Tại sao chọn độ lệch chuẩn?

· Đường Deviations có xu hướng hồi quy về trung bình (như hình).

· Độ lệch chuẩn đo độ biến động, khi biến động giá BTC nhỏ lại, Threshold cũng điều chỉnh theo, linh hoạt hơn.

Như hình trên, sau khi xử lý, ta có biểu đồ như sau.

· Thêm chú thích

• Điểm 2「trung bình + n độ lệch chuẩn」, trong đó n là tham số điều chỉnh: n càng lớn, tín hiệu đỉnh xuất hiện càng ít, mô hình càng nghiêm ngặt.
• Việc smoothing trung bình giúp giảm nhiễu ngắn hạn của thị trường, tăng độ tin cậy của tín hiệu.

3. Ví dụ về tín hiệu thoát đỉnh

Như hình, khi đường tím (tỷ lệ phân phối) vượt qua đường cam (Threshold), giá BTC thường ở giai đoạn đỉnh.

Ba, kết luận

Bài viết này là phần thứ 2 trong series Cointime Price, tiếp tục mở rộng khái niệm, chia sẻ cách tôi dùng Cointime Price để thiết kế mô hình thoát đỉnh.

· Tóm tắt ý chính:

• Cointime Price Deviation đo lường độ lệch của giá BTC hiện tại so với Cointime Price, dự đoán động cơ phân phối của người nắm giữ dài hạn, dùng để xác định đỉnh.
• Dùng phương pháp「độ lệch chuẩn」để định nghĩa tín hiệu đỉnh linh hoạt hơn.
• Mô hình đã được áp dụng thực tế trong các báo cáo hàng tuần, hiệu quả trong việc bắt tín hiệu đỉnh của BTC.

Hai, phương pháp thoát đỉnh: tỷ lệ phân phối hàng ngày của Cointime Price

1. Quy luật của Cointime Price

Trước khi đi tiếp, chúng ta xem qua biểu đồ của Cointime Price:

Chắc hẳn độc giả tinh ý đã nhận ra, Cointime Price có một đặc điểm rõ ràng:「tăng đột ngột — giai đoạn ổn định — tăng đột ngột — ổn định…」

Dựa trên nội dung của bài viết đầu tiên, ta biết:

Chỉ khi người nắm giữ dài hạn phân phối mạnh, Cointime Price mới tăng nhanh, vì bản chất của Cointime Price là「giá trung bình có trọng số thời gian của vị thế trên thị trường」. Trong giai đoạn phân phối, các người nắm giữ còn lại sẽ chấp nhận phân phối, làm chi phí nắm giữ tăng lên, thể hiện rõ qua sự tăng nhanh của Cointime Price.

Dựa vào đặc điểm này, tôi thiết kế một chỉ số theo dõi tốc độ phân phối, tạm gọi là「Tỷ lệ phân phối hàng ngày của Cointime Price」.

2. Chỉ số Tỷ lệ phân phối hàng ngày của Cointime Price

Để đo tốc độ biến đổi, tôi dùng công thức đơn giản nhất: (CP hôm nay - CP hôm qua) / CP hôm nay, rồi làm smoothing trung bình (lưu ý: CP là viết tắt của Cointime Price).

Áp dụng công thức này vào Glassnode, ta có biểu đồ sau:

Chúng ta thấy, mỗi lần sóng tăng chính của thị trường xuất hiện, đều đi kèm với tỷ lệ phân phối cao của Cointime Price. Ngoài ra, trong năm 2019, khi giá gần đáy, cũng xuất hiện một lần tỷ lệ phân phối cao, còn các thời điểm khác, tỷ lệ này cao thường là tín hiệu người nắm giữ dài hạn đang phân phối nhanh.

Về mặt thực tế, trong năm 2019, tín hiệu này không gây ra sai lầm lớn, vì khi đó chỉ cần nhìn giá là biết không phải đỉnh.

3. Tình hình phân phối hàng ngày của các đỉnh lịch sử & giai đoạn hiện tại

Thông thường, khi BTC đạt đỉnh chu kỳ, không chỉ một lần phân phối. Các chỉ số như UPDR, Realized Profit đều cho thấy điều này, vì phân phối là một quá trình, chứ không phải một sự kiện nhất thời.

I. RUPL là gì?

RUPL, viết tắt của Relative Unrealized Profit & Loss, nghĩa là「Lợi nhuận và lỗ chưa thực hiện theo tỷ lệ tương đối」. Chỉ số này có thể phân thành hai phần: RUP và RUL.

Cách tính RUP:

1. So sánh giá hiện tại với giá cuối cùng của mỗi $BTC , các vị thế có lợi nhuận sẽ được phân loại là lợi nhuận.

2. Nhân lợi nhuận của từng vị thế với số lượng của nó, ra Unrealized Profit (lợi nhuận chưa thực hiện).

3. Chuẩn hóa dữ liệu này dựa trên giá trị thị trường tại thời điểm đó.

Nói cách khác, Unrealized Profit là tổng lợi nhuận chưa thực hiện của thị trường hiện tại; còn RUP là lợi nhuận này đã được chuẩn hóa theo giá trị thị trường để so sánh qua các thời kỳ. RUL cũng tính theo cách tương tự, không đi sâu ở đây.

Như hình trên, đường xanh là RUP, đường đỏ là RUL. Có thể thấy: giá và RUP có mối tương quan rất cao, còn RUL thì ngược lại, rất phù hợp vì khi giá tăng, lợi nhuận chưa thực hiện tự nhiên tăng.

Tuy nhiên, khi xem kỹ hơn, ta thấy RUL trong một số thời điểm cao hơn RUP (đường đỏ cao hơn xanh, như trong khung vàng), điều này thể hiện thị trường đang trong trạng thái lỗ chưa thực hiện. Các thời điểm này có ý nghĩa đặc biệt? Tiếp tục đọc nhé.

II. Ứng dụng bắt đáy của RUPL

Như câu nói: 「Khi người khác sợ hãi, tôi tham lam」, khi phần lớn các vị thế đang lỗ, có thể là thời điểm tốt để tích lũy.

Như hình dưới, tôi đã đánh dấu các thời điểm RUL > RUP, thấy rõ đều là các đáy chu kỳ lịch sử.

Điều này không phải ngẫu nhiên, vì:

「Khi thị trường chung đang lỗ, nghĩa là các nhà đầu tư nắm giữ nhiều vị thế giá thấp đã gần như hoàn tất phân phối; còn các nhà đầu tư bị kẹt thì do giá quá thấp, không muốn bán, tạo ra sự cân bằng, làm giảm áp lực bán, dễ dẫn đến xu hướng đảo chiều và tăng giá.」

Logic này rất giống với chiến lược bắt đáy dựa trên LTH-RP, độc giả quan tâm có thể xem bài viết: 《链上数据学堂（二）：老是赚钱的 Hodlers 们，他们买 BTC 的成本是多少？》

III. Thiết kế mô hình bắt đáy

Tiếp theo, ta chỉ xem RUP, có thể nhận thấy RUP tại đáy lịch sử nằm trong một khoảng giá khá rõ ràng:

Ví dụ, tôi thêm một đường ngang 0.4 vào biểu đồ, dễ thấy RUP < 0.4 rõ ràng. (tham số này có thể điều chỉnh, sẽ đề cập sau)

Vì đã xác định được RUP có vùng đáy rõ ràng, ta có thể kết hợp điều kiện RUP < 0.4 với RUP < RUL để lọc tín hiệu, ra kết quả như sau:

Phương pháp này là cách phổ biến trong thiết kế mô hình, giúp tín hiệu chính xác hơn, giá trị tham khảo cao hơn.

Biểu đồ trên thể hiện tổ hợp của (RUP < 0.4) + (RUP < RUL), dù không quá rõ ràng, nhưng vẫn tốt hơn so với chỉ dùng RUP < RUL. Nếu giảm tham số xuống 0.38, mô hình sẽ càng nghiêm ngặt hơn, nhưng cần chú ý tránh overfitting (quá khớp quá mức) để không gây lỗi trong dự đoán tương lai.

Lời khuyên: Overfitting là gì? Giống như câu “đẽo cày giữa đường”.

IV. Kết luận

Bài viết này là phần 1 của series RUPL, giới thiệu về chỉ số RUPL và cách dùng để bắt đáy.

II. Ứng dụng RUPL để thoát đỉnh

Như đã đề cập, hôm nay tôi sẽ chia sẻ một cách dùng RUPL rất mạnh trong thoát đỉnh, chỉ cần dùng RUP, không cần quan tâm RUL:

Khi RUP và giá $BTC có sự phân kỳ, rất có thể đã xuất hiện đỉnh.

1. Cụ thể, khi giá $BTC tạo đỉnh cao hơn, nhưng RUP lại tạo đỉnh thấp hơn, gọi là phân kỳ.

2. Logic:

Trong bài trước, tôi đã đề cập, RUP cần cộng tổng unrealized profit của toàn thị trường. Khi có nhiều vị thế nắm giữ lợi nhuận cao, RUP sẽ cao. Nhưng nếu giá cao hơn, mà RUP lại thấp hơn, thì khả năng cao là「các vị thế lớn đã bắt đầu bán ra, phân phối」.

3. Logic này tương tự như Realized Profit, có thể dùng để xác nhận đỉnh. Tham khảo bài: 《链上数据学堂（三）：底部吸筹的庄家们获利了结了吗？》

Đây là lý do tại sao phân kỳ của RUP có thể là tín hiệu đỉnh, nhưng cần kết hợp các chỉ số khác để tránh sai lầm.

IV. Phân tích các đỉnh chu kỳ lịch sử

Sau khi hiểu phân kỳ của RUP, nếu không kiểm chứng thực tế, chỉ là lý thuyết suông. Vì vậy, phần này tôi sẽ điểm lại các đỉnh lịch sử của $BTC :

Đỉnh thị trường 2013

Như hình, đường xanh là RUP, đen là giá BTC. Khi đỉnh, có「phân kỳ 3 đoạn」xuất hiện, giá liên tục tạo đỉnh cao hơn, trong khi RUP lại tạo đỉnh thấp hơn, đúng như mô tả của tín hiệu phân kỳ RUP.

Đỉnh thị trường 2017

Trong đỉnh 2017, cũng xuất hiện phân kỳ RUP. Đỉnh này, RUP tại đỉnh giá cao nhất, có phân kỳ; sau đó, trong quá trình giá hồi phục, lại xuất hiện lần thứ hai, cho cơ hội thoát hiểm.

Đỉnh thị trường 2021

Năm 2021, xuất hiện cấu trúc「đỉnh đôi」đặc biệt. Tôi phân tích hai lần đỉnh:

• Đỉnh đầu, giống như 2013, xuất hiện phân kỳ 3 đoạn.
• Đỉnh thứ hai, cũng có phân kỳ RUP.

Tổng cộng, 3 đỉnh lịch sử đã qua, đều có phân kỳ RUP, và chưa có ngoại lệ. Nhưng chưa chắc lần này cũng vậy, dựa trên dữ liệu hiện tại, mỗi lần đều có phân kỳ, thì khả năng cao là đỉnh sắp tới cũng sẽ có phân kỳ.

V. Đỉnh tiềm năng 2025: phân tích giai đoạn thị trường hiện tại

Dưới đây là biểu đồ:

Có thể thấy, trong chu kỳ này, đã xuất hiện một lần phân kỳ RUP, kết hợp với các dữ liệu như URPD, Cointime Price, Realized Profit, v.v., cũng có dấu hiệu đỉnh.

Điều tích cực là, theo quy luật các đỉnh trước, ngoài đỉnh thứ hai năm 2021, các đỉnh 2013, 2017, 2021 đều ít nhất có hai lần phân kỳ, còn hiện tại mới chỉ có một lần.

Do đó, dựa trên lịch sử, nếu trong ngắn hạn giá $BTC tiếp tục lập đỉnh mới, khả năng cao sẽ xuất hiện phân kỳ 3 đoạn như năm 2013, 2021 đầu tiên. Lúc đó, đây chắc chắn là cơ hội thoát đỉnh đáng chú ý.