Thị trường trong tuần qua quả thực đã khiến nhiều người bất ngờ. Sự lặp lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed đã trực tiếp đẩy Ethereum trở lại khoảng 3.000 đô la từ mức cao 4.300 đô la và các nhà đầu tư theo đuổi sự tăng giá một lần nữa bị mắc kẹt ở nửa ngọn núi. Làn sóng điều chỉnh này có vẻ đột ngột, nhưng nếu bạn sắp xếp logic thị trường, bạn sẽ thấy rằng kết quả này thực sự là một dấu hiệu của nó.

**Vĩ mô: Tin vui về việc cắt giảm lãi suất đã được thổi phồng trước**

Khi các quan chức Fed đưa ra tín hiệu rằng "lãi suất có thể bị cắt giảm ba lần trong năm nay", thị trường đã phản ứng đặc biệt nhanh chóng - Ethereum trực tiếp vượt qua 4.300 USD. Nhưng đây là một chi tiết quan trọng: xác suất cắt giảm lãi suất 92% từ lâu đã được thị trường tiêu hóa và sự giảm giá thực sự đến từ việc làm rõ sau đó. Câu nói của quan chức Fed Milan rằng "không cần phải cắt giảm mạnh lãi suất vào tháng tới" ngay lập tức thay đổi từ vỡ nợ thành xác suất cao là 80% vào tháng Giêng.

Lịch sử luôn giống nhau một cách đáng kinh ngạc. Trong chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2019, Bitcoin đã tăng 25% trước hành động chính thức, nhưng khi lãi suất thực sự được cắt giảm, nó đã mở ra một sự điều chỉnh. Hiệu suất của Ethereum lần này cũng hoàn toàn phù hợp với nhịp điệu này - tin vui đã cạn kiệt trong giai đoạn định giá, và việc thực hiện chính sách thực sự đã trở thành tín hiệu của "tin vui".

**Kỹ thuật: Ngắn hạn đã lọt vào tầm kiểm soát của phe gấu**

Đánh giá từ biểu đồ hàng ngày, Ethereum đã dao động trong phạm vi 3.000-3.100 đô la trong hơn một tuần, và sau đó MACD cho thấy một điểm giao nhau tử thần và thanh màu xanh lá cây tiếp tục mở rộng. Chỉ báo RSI thậm chí đã giảm trực tiếp xuống vùng quá bán dưới 30, thường có nghĩa là đà tăng thiếu động lực. Nhiều chỉ báo kỹ thuật nói cùng một câu chuyện: đà tăng ngắn hạn đã cạn kiệt.

Mức hỗ trợ quan trọng là 2.800 USD. Nếu đường này không thể được giữ vững, bước tiếp theo là 2.600 đô la. Trong khi các điều kiện quá bán kỹ thuật thường tạo ra cơ hội phục hồi, bất kỳ sự phục hồi nào cũng có thể tồn tại trong thời gian ngắn trong bối cảnh vĩ mô hiện tại.

**Quỹ: Dòng tiền thể chế đáng được cảnh giác**

Luôn có những tiếng nói trên thị trường nói rằng "các tổ chức đang càn quét Ethereum thông qua ETF", điều này nghe có vẻ rất đáng khích lệ. Nhưng nếu bạn nhìn kỹ vào dữ liệu tài trợ thực tế, câu chuyện trở nên phức tạp. BlackRock đã tung ra một ETF Ethereum vào tuần trước, với dòng tiền chảy ra hơn 100 triệu đô la trong một ngày. Mức áp lực bán này là ở đó và mua lẻ hoàn toàn không thể chịu đựng được.

Từ quan điểm này, lập luận được gọi là "sự lạc quan liên tục của thể chế" có phần không thể đứng vững. Các quỹ thường trung thực hơn bất kỳ nhận xét nào khi họ bỏ phiếu bằng chân.