Thói quen của chợ chưa bao giờ thay đổi - ném lửa vào khi mọi người đang hoảng loạn, và chỉ lấy liềm ra khi mọi người quá cao.

Vòng thị trường gần đây giống như một sự đảo chiều giữa giai đoạn trong một bộ phim hồi hộp - Bitcoin đã liên tục kéo ở các mức hỗ trợ quan trọng, trong khi vàng đã lặng lẽ làm mới mức cao nhất trong 50 năm. Đằng sau điều này chắc chắn không phải là một sự trùng hợp ngẫu nhiên, nhưng các quỹ toàn cầu đang xác định lại rủi ro và phòng ngừa rủi ro bằng các hành động thiết thực.

Sau rất nhiều năm trong vòng tròn tiền điện tử, tôi càng ngày càng cảm thấy rằng trò chơi này thực sự là một cuộc chiến tam giác giữa thanh khoản, hạn mức tín dụng và sức mạnh tường thuật.

**Tại sao vàng có thể mạnh như vậy?**

Thành thật mà nói, màn trình diễn gần đây của vàng khá khốc liệt. Kể từ đầu năm 2025, giá vàng đã phá vỡ hết lần này đến lần khác, và vàng giao ngay ở London thậm chí đã chạm mức 2.940 USD. Nhưng có một hiện tượng kỳ lạ ở đây - khi thị trường hỗn loạn, vàng nên ổn định như một sản phẩm trú ẩn an toàn truyền thống, nhưng thay vào đó sẽ lao dốc với Bitcoin. Cái quái gì đang xảy ra?

Câu trả lời thực sự ẩn giấu trong những thay đổi về khả năng di chuyển. Khi tính thanh khoản tổng thể của hợp đồng đô la, các nhà đầu tư buộc phải bán mọi thứ có thể chuyển thành tiền mặt - bao gồm cả vàng, bao gồm cả bitcoin, để đổi lấy đô la. Hiện tượng kỳ lạ của sự sụt giảm đồng thời của tài sản rủi ro và tài sản trú ẩn an toàn về cơ bản là logic này.

Tuy nhiên, đà tăng của vàng có thể có điều gì đó sâu hơn để hỗ trợ nó. Các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã tích trữ vàng, vốn thực sự ngày càng ít tin tưởng vào các loại tiền tệ tín dụng có chủ quyền. Ngoài ra, sự không chắc chắn về chính sách đang gia tăng và vấn đề tín dụng đồng đô la thường được đưa ra thảo luận, giống như nạp một tên lửa vào giá vàng.

**Bitcoin đang trải qua ngưỡng lựa chọn**

Nhìn vào Bitcoin, nó đã giảm từ mức cao nhất mọi thời đại là 126.251 đô la vào tháng 10 xuống còn 94.000 đô la tại một thời điểm, rút ra tất cả lợi nhuận của năm nay. Loại thị trường giống như tàu lượn siêu tốc này, đằng sau nó là ba thế lực khuấy động -

Thanh khoản vĩ mô đang thu hẹp nhẹ, đây là một tiền đề chính. Kỳ vọng điều chỉnh chính sách của Fed và những thay đổi trong thái độ của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang hạn chế khẩu vị rủi ro tổng thể. Thị trường đang đánh giá lại lượng tiền nên chảy vào các tài sản rủi ro.

Tại thời điểm này, logic định giá của thị trường đang điều chỉnh mạnh mẽ. Cho dù tài sản mới được đại diện bởi Bitcoin có giá trị hơn hay quay trở lại phòng ngừa rủi ro truyền thống vẫn chưa có kết luận.