#数字资产市场动态 Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa đưa ra mức tăng lãi suất lớn nhất trong gần 30 năm—lãi suất từ 0.5% trực tiếp tăng lên 0.75%. Nghe qua thì có vẻ đây là tín hiệu tích cực phải không? Kết quả thị trường lại phản ứng ngược lại hoàn toàn: đồng yên không tăng mà còn giảm, thậm chí chạm mức thấp lịch sử 157, và chỉ số Nikkei lại tăng hơn 2%. Vậy rốt cuộc logic ở đây là gì?

**Lần phản ứng đầu tiên: Chiến thuật ngôn ngữ của ngân hàng trung ương**

Điểm ngoặt nằm ở chỗ này—thị trường thực ra đã phản ứng quá mức với đợt tăng lãi suất rồi. Khi chính thức ngân hàng công bố tăng lãi suất, thì lại chẳng ai muốn mua vào nữa. Thêm vào đó, ngân hàng trung ương vừa tuyên bố tăng lãi suất, vừa dùng những từ như "sẽ điều chỉnh dần dần trong tương lai", làm giảm đi tín hiệu mạnh mẽ. Nói cách khác, giống như vừa nhấn ga vừa hét "sắp tắt máy", thị trường lập tức ủ rũ.

**Lần phản ứng thứ hai: Chuỗi cung ứng địa chính trị gây rối**

Nhật Bản lâu nay phải dựa vào nhập khẩu để bổ sung năng lượng và nguyên liệu, điều này có nghĩa là họ liên tục phải bán đồng yên để đổi lấy đô la Mỹ. Hiện tại, cấu trúc địa chính trị đã thay đổi—chuỗi cung ứng toàn cầu đang chuyển dịch nhanh từ các tuyến đường truyền thống sang hướng mới. Các doanh nghiệp Nhật buộc phải chuyển nhà máy sang Đông Nam Á, Bắc Mỹ, khiến chi phí logistics và mua sắm tăng vọt. Kết quả? Nhu cầu về đô la Mỹ trở thành một cái hố không đáy, đồng yên liên tục bị bán tháo. Chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương trong bối cảnh này dường như bất lực.

**Lần phản ứng thứ ba: Trò chơi thực sự của dòng vốn**

Thông thường, tăng lãi suất sẽ làm lợi suất trái phiếu chính phủ hấp dẫn hơn, nhưng phản ứng của dòng vốn toàn cầu lại rất rõ ràng—lợi suất trái phiếu Nhật Bản không còn nhiều chỗ để tăng, vẫn quá thấp. Thay vì mua trái phiếu, dòng tiền lại đổ vào thị trường chứng khoán Nikkei. Tại sao? Bởi so với các thị trường khác trên thế giới, định giá cổ phiếu Nhật Bản còn rẻ hơn, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn hơn. Thế là dòng tiền đổ mạnh vào cổ phiếu, trái phiếu bị bỏ quên, và đồng yên trở thành vai phụ. Các tài sản số như $BTC và $ETH cũng thu hút sự chú ý trong đợt phân bổ lại dòng vốn toàn cầu này, vì thị trường đang tìm kiếm các kênh sinh lợi cao hơn.

**Tín hiệu của thời đại mới**

Cảnh tượng này đã phơi bày rõ một hiện tượng: các công cụ truyền thống của ngân hàng trung ương (như điều chỉnh lãi suất) ngày càng mất tác dụng trước các cú sốc địa chính trị, dòng chảy vốn xuyên quốc gia. Quyết định về tỷ giá hối đoái và giá trị tài sản ngày càng không còn phụ thuộc vào chính sách của một quốc gia đơn lẻ nữa, mà còn bị chi phối bởi cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu, các mối quan hệ địa chính trị, và bản năng tìm kiếm lợi nhuận của dòng vốn.

Vậy đồng yên sẽ giảm đến mức nào? Câu trả lời có thể đã không còn phụ thuộc vào tòa nhà ngân hàng trung ương Tokyo nữa, mà là vào các nước như Washington, Bắc Kinh, và các bước đi tiếp theo của chuỗi cung ứng toàn cầu.