Nhìn xa hơn vào thị trường tiền mã hóa, bạn sẽ nhận thấy một hiện tượng lâu nay bị bỏ qua: nhiều giao thức lợi nhuận thực ra không bị đối thủ cạnh tranh đánh bại, mà bị chính logic thiết kế của chúng kéo xuống.

Quá trình chúng biến mất thường rất lặng lẽ. Các số liệu APY vẫn đẹp đẽ hiển thị trên trang chủ, giao diện vẫn đang được cập nhật, cộng đồng vẫn còn hò hét. Nhưng nếu đi sâu vào hệ thống, vấn đề đã bắt đầu lan rộng từ lâu rồi—

Biến động của tài sản thế chấp ngày càng dữ dội; cơ chế thanh lý không theo kịp nhịp thị trường; lợi nhuận bắt đầu quá phụ thuộc vào thị trường; rủi ro ẩn sâu trong các pool, nguồn gốc mơ hồ; cảm xúc dần trở thành chủ nhân của hệ thống an toàn; stablecoin bắt đầu biến dạng dưới áp lực; cái gọi là dòng tiền, về bản chất chỉ là trợ cấp để duy trì.

Vấn đề nhỏ có thể không gây chết người, nhưng khi các yếu tố này chồng chéo lên nhau, thời gian đếm ngược của giao thức không thể tránh khỏi bắt đầu.

Chính vì thường xuyên chứng kiến những trường hợp "suy thoái chậm chạp" như vậy, quan điểm của tôi về Falcon Finance đã dần thay đổi.

Nó ngày càng không giống một dự án theo nghĩa truyền thống. Nói nó là sản phẩm thì không đúng, mà đúng hơn là một suy nghĩ ngược lại về trực giác thị trường. Trong khi phần lớn các giao thức đang bận rộn với việc đua APY, so sánh TVL, tranh giành sự chú ý, thì Falcon đặt gần như tất cả nguồn lực vào một việc khó khăn, không mấy ai thích, và độ khó cao nhất: để một hệ thống lợi nhuận xứng đáng với thời gian.

Nhiều người hiểu Falcon là "làm lợi nhuận". Nhưng khi phân tích kỹ, thực ra nó đang xây dựng nền tảng cho lợi nhuận.

Các giao thức lợi nhuận phổ biến, lợi nhuận đến từ các biến số bên ngoài — thị trường có mạnh mẽ không, thanh khoản có đủ không, cảm xúc có ổn định không. Những yếu tố này đều không thể kiểm soát. Trong khi đó, con đường Falcon đi hoàn toàn khác biệt. Nó đang suy nghĩ về cách thiết kế một cấu trúc đủ sức chống đỡ, đủ ổn định để hệ thống lợi nhuận có thể tồn tại qua các chu kỳ thị trường khác nhau.

Triết lý thiết kế này đặc biệt nổi bật hiện nay. Bởi vì nó có nghĩa là sức hút ngắn hạn không mang lại nhiều giá trị, các con số tăng trưởng có thể không đẹp mắt. Nhưng đổi lại là một hệ thống thực sự bền bỉ — điều này trong thị trường đầy những dự án mong manh, lại trở nên vô cùng quý giá.