Vàng vật chất vs Cổ phiếu khai thác: Chiến lược ETF vàng nào chiến thắng trong năm nay?

Đà tăng của Vàng không có dấu hiệu chậm lại. Chỉ trong năm ngày, vàng đã lập kỷ lục bốn lần, vượt qua ngưỡng 3.050 USD. Những yếu tố hỗ trợ rõ ràng: căng thẳng thương mại đẩy nhà đầu tư hướng tới các tài sản an toàn, bất ổn địa chính trị ở châu Âu và Trung Đông, cộng với các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang gợi ý cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Trước bối cảnh này, hai phương tiện đầu tư vàng đang thu hút sự chú ý nghiêm trọng.

SPDR Gold Trust ETF (GLD) đã tăng 15,6% trong năm, trong khi VanEck Gold Miners ETF (GDX) đã tăng 32,3%—gần gấp đôi lợi nhuận. Nhưng số liệu hiệu suất thuần túy chỉ kể một phần câu chuyện. Hiểu rõ điều gì thúc đẩy các kết quả khác biệt này còn quan trọng hơn nhiều.

Tại sao Vàng lại có thời điểm bứt phá

Chương trình tăng giá hiện tại dựa trên ba trụ cột. Thứ nhất, tranh chấp thuế quan thương mại đe dọa làm tăng giá cả toàn bộ nền kinh tế, khiến vàng ngày càng trở thành công cụ bảo vệ của cải hấp dẫn hơn. Thứ hai, lãi suất thấp hơn giảm chi phí cơ hội giữ vàng không sinh lời, làm kim loại này trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu và các công cụ cố định khác. Thứ ba, các ngân hàng trung ương đang mua vào mạnh mẽ—Trung Quốc đã mở rộng mua trong tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 2. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tích lũy hơn 1.000 tấn vàng trong năm thứ ba liên tiếp vào năm 2024.

Ngoài việc mua vào của các tổ chức, căng thẳng địa chính trị cũng đóng vai trò quan trọng. Các cuộc đàm phán ngừng bắn Nga-Ukraine đã bị đình trệ, và các hoạt động quân sự tăng cường của Israel tiếp tục làm thị trường bất ổn. Mỗi khi bất ổn tăng cao, vốn thường chuyển hướng về vàng như một biện pháp phòng ngừa.

Hai con đường: Tiếp xúc trực tiếp vs Gián tiếp

GLD theo dõi vàng vật chất. Quỹ trị giá 87,4 tỷ USD này nắm giữ vàng thực tế được lưu trữ trong các kho của London dưới sự quản lý của HSBC. Mỗi cổ phiếu đại diện cho một phần của lượng vàng đó. Với 8 triệu cổ phiếu giao dịch hàng ngày và phí hàng năm 40 điểm cơ bản, đây là lựa chọn đơn giản—dễ dàng, thanh khoản cao và dự đoán được.

GDX đặt cược vào các công ty khai thác thay thế. Quỹ trị giá 14,8 tỷ USD này nắm giữ 63 cổ phiếu khai thác và theo dõi Chỉ số Các công ty khai thác vàng NYSE Arca. Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 17 triệu cổ phiếu, cũng rất thanh khoản. Nhưng điểm thú vị là: trong khi GLD tính phí 40 bps mỗi năm, GDX mất 51 bps—chỉ cao hơn một chút, nhưng mang lại các lợi ích kinh tế khác biệt rõ rệt.

Danh mục đầu tư cho thấy sự tập trung về địa lý đáng chú ý. Các công ty Canada chiếm 44,6% danh mục, tiếp theo là các công ty Mỹ với 16,5% và các công ty khai thác của Úc với 11,1%. Đối với những ai theo dõi các lựa chọn ETF vàng tốt nhất tại Canada, GDX cung cấp khả năng tiếp xúc đáng kể với các ông lớn khai thác của quốc gia này.

Tại sao GDX gấp đôi lợi nhuận của GLD

Đòn bẩy hoạt động giải thích sự khác biệt này. Khi giá vàng tăng nhẹ, lợi nhuận của các công ty khai thác mở rộng đáng kể. Một mức tăng 5% của giá vàng có thể chuyển thành tăng lợi nhuận 15-20% cho các nhà khai thác—đặc biệt trong các thị trường tăng giá. Điều này là do các công ty khai thác có chi phí cố định; phần lợi nhuận từ sản lượng vàng gia tăng gần như hoàn toàn về phía lợi nhuận ròng.

Ngược lại, GLD di chuyển theo giá vàng vật chất. Không có đòn bẩy, không có bất ngờ tăng trưởng, nhưng cũng không có rủi ro giảm mạnh.

Có một yếu tố thứ hai: GDX đôi khi trả cổ tức từ hoạt động khai thác, tạo ra dòng thu nhập phụ. Thêm vào đó, nhà đầu tư còn có khả năng tiếp xúc với các câu chuyện tăng trưởng riêng của từng công ty và khả năng quản lý—những yếu tố độc lập với xu hướng giá vàng. Nhưng lợi thế này cũng có thể phản tác dụng. Rủi ro riêng của từng công ty, thất bại trong thăm dò hoặc sự cố vận hành có thể kéo giảm giá trị các khoản đầu tư cá nhân ngay cả khi vàng tăng giá.

Rủi ro biến động

GLD là lựa chọn ổn định. Được hỗ trợ bởi kim loại vật chất, không có rủi ro riêng của công ty, và di chuyển dự đoán được. Các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ chống lạm phát đơn giản hoặc một phần của danh mục đầu tư thường chọn lựa này.

GDX đòi hỏi mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn. Đòn bẩy dao động mạnh hơn theo chiều cả hai. Trong các thị trường tăng giá vàng, GDX vượt trội so với GLD. Trong các đợt điều chỉnh, nó giảm nhanh hơn. Các cổ phiếu khai thác cũng phản ứng theo tâm lý thị trường chứng khoán rộng lớn hơn—khi thị trường chứng khoán giảm, các nhà khai thác thường kém hiệu quả hơn ngay cả khi vàng vẫn ổn định.

Lựa chọn của bạn

Nhà đầu tư ưu tiên bảo toàn vốn và tìm kiếm một hàng rào chống lạm phát thuần túy nên chọn GLD. Những ai muốn tối đa hóa lợi nhuận và chấp nhận dao động 30-40% hàng năm nên xem xét GDX. Những người muốn tiếp xúc với các cơ hội ETF vàng tốt nhất trên các khu vực địa lý—đặc biệt là ngành khai thác của Canada—sẽ thấy danh mục của GDX hấp dẫn.

Không có câu trả lời nào rõ ràng là ETF nào “tốt hơn” một cách khách quan. Mà đó là phù hợp với khung thời gian, khả năng chịu đựng rủi ro và kỳ vọng lợi nhuận của bạn. Thị trường tăng thưởng cho sự biến động. Thị trường không chắc chắn thưởng cho sự ổn định.