Tại sao giảm phát phá hủy của cải: Giảm phát có tốt cho nền kinh tế không? Sự thật khó chịu

Bạn có thể nghĩ rằng giá rẻ luôn là tin tốt. Nhưng khi giá giảm trên toàn bộ nền kinh tế, đó là một câu chuyện hoàn toàn khác. Hiện tượng này—giảm phát—thực chất là một vấn đề kinh tế nghiêm trọng có thể gây ra suy thoái, làm tăng tỷ lệ thất nghiệp và mắc kẹt người dân trong vòng xoáy stress tài chính.

Nguy hiểm ẩn: Những gì thực sự xảy ra trong thời kỳ giảm phát

Khi chi phí chung của hàng hóa và dịch vụ giảm liên tục, người tiêu dùng có nhiều quyền mua hơn trên giấy tờ. Tuy nhiên, đây không phải là kịch bản tích cực như vẻ bề ngoài. Đây là lý do: nếu bạn tin rằng giá sẽ tiếp tục giảm, bạn sẽ hoãn mua hàng. Bạn chờ đợi. Mọi người đều chờ đợi. Và khi cầu giảm mạnh, các doanh nghiệp thu về ít hơn, buộc họ phải cắt giảm chi phí—thường là bằng cách sa thải hàng loạt.

Lương thấp hơn đồng nghĩa với việc chi tiêu còn ít hơn. Chi tiêu ít hơn đồng nghĩa với giá thấp hơn. Và giá thấp hơn khiến mọi người càng trì hoãn mua sắm hơn nữa. Đó là một vòng xoáy giảm dần mà rất khó thoát ra khi đã bắt đầu. Trong lịch sử Hoa Kỳ, giảm phát luôn gắn liền với một số cuộc suy thoái và khủng hoảng kinh tế tồi tệ nhất.

Định nghĩa các thuật ngữ: Giảm phát vs. Disinflation vs. Lạm phát

Trước khi đi sâu hơn, cần phân biệt ba khái niệm thường bị nhầm lẫn:

Giảm phát thể hiện sự giảm giá thực sự. Một $10 mặt hàng giảm xuống còn $9.80(. Chỉ số giá tiêu dùng )CPI(—theo dõi các hàng hóa và dịch vụ mua phổ biến—cho thấy các số âm hàng tháng.

Disinflation là tốc độ tăng giá chậm lại, không phải giảm. Giá vẫn tăng, nhưng ở mức giảm tốc. Ví dụ, lạm phát hàng năm 4% giảm xuống còn 2%—giá vẫn tăng, chỉ là chậm hơn.

Lạm phát là kịch bản ngược lại: giá tăng đều đặn trong toàn bộ nền kinh tế. Trong khi tiền của bạn mua ít hơn, nợ trở nên rẻ hơn để trả, vì vậy mọi người tiếp tục vay mượn và chi tiêu.

Giảm phát có tốt cho nền kinh tế không? Các bằng chứng nói không

Nhiều người cho rằng giảm phát có lợi vì nó đồng nghĩa với giá thấp hơn. Nhưng các nhà kinh tế học liên tục xếp nó là tồi tệ hơn lạm phát vừa phải. Đây là lý do:

Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt. Khi doanh thu thu hẹp, các công ty cắt giảm nhân sự để tồn tại. Điều này rõ ràng nhất trong thời kỳ Đại Suy thoái )1929-1933, khi tỷ lệ thất nghiệp vượt quá 20% và giá bán buôn sụt giảm 33%.

Nợ trở thành gánh nặng. Lãi suất thường tăng trong thời kỳ giảm phát, làm cho các khoản vay hiện có đắt hơn để phục vụ. Người tiêu dùng và doanh nghiệp đóng băng chi tiêu để ưu tiên trả nợ, làm nghẽn nền kinh tế hơn nữa.

Vòng xoáy giảm phát tăng tốc. Giá giảm kích hoạt sản xuất ít hơn. Sản xuất ít hơn đồng nghĩa với lương thấp hơn. Lương thấp hơn làm giảm cầu. Cầu giảm đẩy giá xuống sâu hơn. Mỗi lớp này làm trầm trọng thêm lớp trước.

Nguyên nhân gốc rễ: Các cú sốc cung và sụt giảm cầu

Giảm phát bắt nguồn từ hai lực lượng kinh tế cơ bản:

Sụt giảm cầu xảy ra khi người tiêu dùng và doanh nghiệp mất niềm tin. Các lệnh phong tỏa do dịch bệnh, khủng hoảng tài chính hoặc lãi suất tăng làm giảm chi tiêu và vay mượn. Khi tổng cầu giảm trong khi cung vẫn giữ nguyên, giá cả sụt giảm.

Cung vượt quá cầu xảy ra khi chi phí sản xuất giảm mạnh hoặc cạnh tranh gia tăng. Các công ty có thể sản xuất nhiều hàng hóa hơn với giá thấp hơn, tràn ngập thị trường và buộc giảm giá.

Tại sao giảm phát tồi tệ hơn lạm phát?

So sánh này cho thấy tại sao giảm phát gây thiệt hại kinh tế nhiều hơn:

Với lạm phát, đồng đô la của bạn mất giá—nhưng nợ của bạn cũng vậy. Một khoản thế chấp dần trở nên dễ trả hơn về thực tế. Các nhà đầu tư có thể vượt qua lạm phát bằng cổ phiếu, trái phiếu hoặc bất động sản. Nền kinh tế vẫn hoạt động, dù sức mua bị suy giảm.

Giảm phát đảo ngược điều này. Nợ ngày càng trở nên gánh nặng về thực tế. Giữ tiền mặt an toàn nhưng không sinh lời. Cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản trở thành các khoản đầu tư nguy hiểm khi các doanh nghiệp gặp khó khăn hoặc sụp đổ. Không có nơi nào an toàn để giữ giá trị, và của cải cá nhân tiêu biến cùng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Bài học lịch sử: Khi giảm phát bao trùm các nền kinh tế

Khủng hoảng Great Depression vẫn là ví dụ điển hình. Nhu cầu giảm mạnh sau năm 1929 khiến giá giảm mạnh, các vụ phá sản tăng vọt, và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Nền kinh tế Mỹ không phục hồi về xu hướng trước 1929 cho đến năm 1942—một chu kỳ tàn phá kéo dài 13 năm.

Những thập kỷ mất mát của Nhật Bản là một câu chuyện cảnh báo khác. Từ giữa những năm 1990, Nhật Bản đã chiến đấu với giảm phát nhẹ kéo dài, với CPI gần như không đổi hoặc âm nhẹ. Ngân hàng Nhật Bản cuối cùng đã thực hiện chính sách lãi suất âm—phạt giữ tiền mặt—để chống lại tâm lý giảm phát cố hữu này.

Khủng hoảng tài chính 2007-2009 đặt ra các rủi ro giảm phát nghiêm trọng. Giá hàng hóa sụt giảm, giá nhà giảm mạnh, và tỷ lệ thất nghiệp tăng cao. Tuy nhiên, lãi suất cao vào thời điểm bắt đầu suy thoái đã ngăn các công ty giảm giá mạnh, giúp nền kinh tế tránh khỏi vòng xoáy giảm phát toàn diện.

Chính phủ chống trả như thế nào

Các ngân hàng trung ương và chính phủ triển khai nhiều biện pháp chống giảm phát:

Mở rộng cung tiền. Cục Dự trữ Liên bang mua trái phiếu kho bạc để bơm tiền vào lưu thông. Với nhiều tiền hơn đuổi theo cùng một hàng hóa, giá cả tự nhiên tăng và chi tiêu tăng tốc.

Hạ lãi suất vay mượn. Fed giảm lãi suất và tăng khả năng vay mượn, khuyến khích doanh nghiệp và người tiêu dùng vay và chi tiêu trở lại.

Chính sách kích thích tài khóa. Chính phủ tăng chi tiêu công và cắt giảm thuế, trực tiếp thúc đẩy tổng cầu và thu nhập khả dụng, từ đó đẩy giá lên.

Kết luận

Giảm phát—sự giảm liên tục của giá cả và chi phí trong nền kinh tế—có vẻ hấp dẫn cho đến khi bạn xem xét các hậu quả thực tế của nó. Trong khi giảm giá nhẹ có thể thân thiện với người tiêu dùng, giảm phát toàn diện gây cản trở chi tiêu, phá hủy việc làm và làm tăng gánh nặng nợ. Đó là một vòng xoáy tiêu cực tự duy trì, đã từng dẫn đến các cuộc suy thoái và khủng hoảng nghiêm trọng.

Giảm phát có tốt cho nền kinh tế không? Hồ sơ lịch sử rõ ràng: không. Các nhà hoạch định chính sách làm việc không mệt mỏi để ngăn chặn nó vì thiệt hại kinh tế vượt xa bất kỳ lợi ích lý thuyết nào của giá thấp hơn. May mắn thay, các công cụ ngân hàng trung ương hiện đại khiến giảm phát nghiêm trọng ngày càng hiếm, nhưng những nguy hiểm của nó vẫn là mối quan tâm hàng đầu của bất kỳ ai đầu tư vào sức khỏe kinh tế dài hạn.