Hiểu về Bán Mua Bán Mua Bán: Hướng Dẫn Thực Tế Cho Nhà Giao Dịch Quyền Chọn

Những nguyên tắc cơ bản của việc bán spread Put

Khi các nhà giao dịch dự đoán rằng giá của một tài sản sẽ giữ ổn định hoặc tăng nhẹ, spread Put tăng giá trở thành một lựa chọn chiến thuật. Phương pháp quyền chọn này liên quan đến việc đồng thời bán một quyền chọn put ở mức giá thực hiện cao hơn và mua một quyền chọn put ở mức giá thấp hơn trên cùng một tài sản cơ sở với ngày hết hạn trùng khớp.

Cơ chế hoạt động như sau: bán một quyền chọn put ở mức giá cao hơn tạo ra thu nhập tức thì (tiền thưởng), giúp bù đắp chi phí mua quyền chọn put ở mức giá thấp hơn. Điều này giảm tổng số vốn bạn cần bỏ ra. Nếu bạn bán quyền chọn put, nghĩa là bạn sẵn sàng mua tài sản ở mức giá đó. Chiến lược này có lợi nhuận khi tài sản cơ sở đóng cửa trên mức giá thực hiện của quyền chọn put đã bán vào ngày hết hạn, cho phép cả hai hợp đồng hết hạn vô giá trị để bạn giữ lại toàn bộ tiền thưởng thu được.

Vai trò của việc chọn mức giá thực hiện

Chọn mức giá thực hiện phù hợp phân biệt các nhà giao dịch thành công với những người gặp khó khăn với chiến lược này. Lựa chọn của bạn phụ thuộc vào điều kiện thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn.

Put trong tiền có mức giá thực hiện cao hơn giá thị trường hiện tại, mang giá trị nội tại và yêu cầu mức phí cao hơn. Điều này mang lại thu nhập mạnh hơn, nhưng cũng đi kèm với rủi ro lớn hơn—bạn có khả năng bị bắt buộc mua tài sản.

Put tại tiền nằm ở hoặc rất gần mức giá hiện tại. Chúng cung cấp một mức trung gian: thu phí hợp lý đi kèm với rủi ro bị bắt buộc mua ở mức độ vừa phải.

Put ngoài tiền có mức giá thấp hơn giá thị trường, giảm khả năng bị bắt buộc mua nhưng vẫn tạo ra thu nhập vừa phải. Nhiều nhà giao dịch thích các vị trí OTM vì hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cảm thấy cân bằng hơn.

Một ví dụ thực tế

Hãy làm việc qua một ví dụ cụ thể. Giả sử cổ phiếu XYZ giao dịch ở mức $150, và bạn tin rằng nó sẽ không giảm xuống dưới $145 trong vòng 30 ngày$145 . Bạn quyết định:

• Bán quyền chọn put $4 với giá thực hiện (mỗi cổ phần $400 )mỗi hợp đồng$140
• Mua quyền chọn put $2 với giá thực hiện (mỗi cổ phần $200 )mỗi hợp đồng$2
• Tiền thưởng ròng của bạn: (mỗi cổ phần $200 )mỗi hợp đồng$200

Ba kết quả có thể xảy ra:

Nếu cổ phiếu giữ trên $145: Cả hai quyền chọn hết hạn vô giá trị, và bạn giữ toàn bộ $5 tiền thưởng$2 . Lợi nhuận đạt được.

Nếu cổ phiếu giảm mạnh xuống dưới $140: Bạn đối mặt với khoản lỗ tối đa. Khoảng cách giữa các mức giá thực hiện trừ đi số tiền thưởng bạn đã thu là $3 mỗi cổ phần ($300 mỗi hợp đồng).

Nếu cổ phiếu nằm giữa $140 và $145: Bạn sẽ gặp lỗ nằm giữa mức không và tối đa, tùy thuộc vào giá đóng cửa chính xác và giá trị thị trường của spread tại ngày hết hạn.

Những lợi ích khiến chiến lược này hấp dẫn

Phương pháp này mang lại lợi ích hấp dẫn cho các nhà giao dịch trung tính đến tăng giá. Đầu tiên, cổ phiếu không cần phải tăng mạnh—nó chỉ cần giữ trên mức giá thực hiện của quyền chọn put đã bán. Tiêu chuẩn thấp này để đạt lợi nhuận thu hút nhiều nhà đầu tư.

Thứ hai, thời gian trôi qua có lợi cho bạn. Khi ngày trôi qua, giá trị của cả hai quyền chọn tự nhiên giảm, làm cho spread rẻ hơn để đóng lại và khóa lợi nhuận. Bạn thực chất đang được trả tiền cho sự trôi qua của thời gian.

Thứ ba, rủi ro được xác định rõ ràng về mặt toán học. Khác với việc bán quyền chọn put không có bảo vệ (nơi mà tổn thất có thể vô hạn), spread này giới hạn rủi ro xuống mức tối đa, giúp việc xác định kích thước vị thế và quản lý danh mục trở nên dễ dự đoán hơn.

Những hạn chế cần hiểu rõ

Tuy nhiên, chiến lược này đi kèm với những hạn chế đáng kể. Lợi nhuận tối đa của bạn bị giới hạn ở số tiền thưởng ròng nhận được—thường thấp hơn so với các chiến lược tăng giá mạnh như mua quyền chọn call outright.

Việc bị bắt buộc mua sớm có thể làm gián đoạn kế hoạch của bạn, đặc biệt nếu quyền chọn put đã bán đi sâu vào trong tiền và cổ phiếu cơ sở trả cổ tức.

Biến động implied volatility thay đổi theo chiều hướng tích cực hoặc tiêu cực. Volatility cao làm tăng phí quyền chọn khi bạn bán (tốt cho việc vào lệnh), nhưng nếu volatility giảm sau khi bạn vào lệnh, giá trị spread sẽ thu hẹp lại, hạn chế khả năng thoát lời có lợi. Ngược lại, volatility tăng sau khi vào lệnh có thể làm giảm lợi nhuận của giao dịch.

Xem xét thời điểm và biến động thị trường

Chiến lược này phát triển mạnh khi implied volatility duy trì ở mức cao. Volatility cao hơn đồng nghĩa với phí quyền chọn cao hơn trên các quyền chọn bạn bán, tăng khả năng sinh lời và cải thiện tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận. Tuy nhiên, việc chọn thời điểm phù hợp rất quan trọng. Tham gia khi volatility đạt đỉnh và sau đó giảm xuống là lý tưởng cho người bán.

Trước khi hết hạn, theo dõi giá trị spread. Nếu tài sản cơ sở đã dịch chuyển rõ ràng trên mức giá thực hiện của quyền chọn đã bán và spread đã mất đi giá trị đáng kể, việc đóng lệnh sớm sẽ khóa lợi nhuận thay vì chờ đợi hết hạn vô giá trị. Ngoài ra, nếu giao dịch đi ngược lại mong đợi, việc điều chỉnh sang ngày hết hạn muộn hơn hoặc điều chỉnh mức giá thực hiện có thể giảm thiểu tổn thất—tuy nhiên, điều này đòi hỏi kỷ luật và tính toán cẩn thận.

Những điểm chính cần ghi nhớ cho nhà giao dịch

Spread Put tăng giá về cơ bản là một công cụ tạo thu nhập với rủi ro giới hạn. Nó phù hợp với môi trường thị trường mà bạn dự đoán ổn định hoặc tăng nhẹ. Chiến lược này thưởng cho bạn khi đúng về hướng đi (hoặc ít nhất không sai quá nhiều) trong khi vẫn giữ vững vốn bằng các tham số rủi ro rõ ràng.

Thành công phụ thuộc vào việc chọn mức giá thực hiện phù hợp với dự báo thị trường của bạn, hiểu cách implied volatility ảnh hưởng đến phí quyền chọn, và quản lý vị thế một cách chủ động thay vì giữ nguyên đến hết hạn. Chiến lược này không phức tạp, nhưng để duy trì lợi nhuận đều đặn, đòi hỏi kỷ luật, phân tích dữ liệu và đánh giá rủi ro trung thực.