Hai Gã Khổng Lồ Quản Lý Tài Sản: Động Lực Phát Triển của APO vs Hiệu Suất Ổn Định của TROW

Trong số các công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu, Apollo Global Management (APO) và T. Rowe Price Group (TROW) chiếm vị trí riêng biệt. Trong khi cả hai đều là những tên tuổi nặng ký quản lý lượng vốn đáng kể trên nhiều thị trường khác nhau, triết lý kinh doanh và quỹ đạo hiệu suất của họ kể những câu chuyện hoàn toàn khác biệt.

Khoảng cách hiệu suất ngày càng mở rộng: Hành động cổ phiếu gần đây kể câu chuyện

Thị trường gần đây đã đưa ra một phán quyết rõ ràng. Trong 12 tháng qua, APO đã tăng 17,3%, vượt xa mức tăng khiêm tốn 0,5% của TROW và thậm chí còn vượt qua mức tăng 14% của ngành quản lý tài sản rộng lớn hơn. Sự khác biệt về hiệu suất này không phải là ngẫu nhiên — nó phản ánh những khác biệt căn bản về đà tăng trưởng và vị thế chiến lược.

Xét về định giá, APO giao dịch ở mức P/E dự phóng là 16,3X so với TROW là 11X, tuy nhiên cả hai vẫn còn hấp dẫn so với mức trung bình ngành là 17,45X. Mức định giá cao hơn của APO phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào câu chuyện tăng trưởng của nó.

Tại sao Apollo đang thu hút sự tưởng tượng của nhà đầu tư

Chuyển đổi của APO thành một tập đoàn tài sản thay thế đa dạng đã tăng tốc rõ rệt. Quản lý tài sản của công ty mở rộng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 7,8% trong ba năm (2021-2024)—gấp hơn ba lần tốc độ 2,3% của TROW—đặc biệt mạnh mẽ trong các dịch vụ hưu trí và các khoản vay mới được ra mắt.

Tăng trưởng doanh thu còn thể hiện rõ hơn: doanh thu của APO đã tăng trưởng với CAGR 63,7% trong cùng kỳ, vượt xa mức tăng trưởng chậm chạp 3,4% của TROW. Mức tăng trưởng doanh thu đỉnh này hiếm gặp trong các ngành công nghiệp trưởng thành và cho thấy khả năng thực thi của ban lãnh đạo.

Sự tăng trưởng của công ty không chỉ giới hạn ở các chỉ số nội tại. Các bước đi chiến lược đang thúc đẩy đà tăng trưởng. Việc mua lại gần đây của APO đối với Bridge Investment Group đã nâng cao khả năng về bất động sản và hạ tầng—đúng nơi dòng vốn của các tổ chức đang chảy vào. Hệ sinh thái đối tác của họ đã mở rộng đáng kể qua nhiều sáng kiến: một chương trình tín dụng tư nhân trị giá $25 tỷ đô la với Citigroup, cam kết hàng tỷ đô la từ Mubadala, và hợp tác với State Street để dân chủ hóa quyền truy cập thị trường tư nhân qua kênh bán lẻ.

Dự báo lợi nhuận phản ánh sự lạc quan này: các ước tính đồng thuận dự báo lợi nhuận của APO sẽ tăng 4,7% vào năm 2025 và tăng tốc lên 19,3% vào năm 2026, với các điều chỉnh tăng trong hai tháng qua.

T. Rowe Price: Độ tin cậy hơn là sự năng động

TROW hoạt động theo một chiến lược khác. Là một trong những người tiên phong trong quản lý quỹ tương hỗ chủ động, công ty nhấn mạnh hiệu suất bền vững, dự đoán được. Quản lý tài sản của họ mở rộng một cách vừa phải với CAGR 2,3%, mặc dù đà tăng đã được cải thiện vào năm 2025 sau khi thị trường mạnh mẽ và dòng chảy ổn định vào các sản phẩm đa tài sản và cố định.

Tăng trưởng doanh thu duy trì mức 3,4% CAGR — khác xa so với quỹ đạo tăng trưởng nhanh của APO, nhưng phù hợp với chiến lược của TROW về chất lượng hơn là tốc độ. Các ước tính lợi nhuận đồng thuận dự kiến giảm 1,6% vào năm 2025 trước khi phục hồi 4,9% vào năm 2026, phản ánh những khó khăn ngắn hạn nhưng dự kiến sẽ ổn định trong tương lai gần.

TROW không đứng yên về mặt chiến lược. Thỏa thuận hợp tác với Goldman Sachs được công bố tháng này mở rộng quyền truy cập của nhà đầu tư bán lẻ vào thị trường tư nhân—một phản ứng trực tiếp với sự dịch chuyển dòng vốn. Hợp tác bảo hiểm Aspida và việc mua lại công ty fintech Retiree thể hiện nỗ lực hiện đại hóa phân phối và nâng cao các giải pháp hưu trí.

Tuy nhiên, những sáng kiến này, dù có ý nghĩa, vẫn hoạt động trong một nhịp độ tăng trưởng chậm hơn. TROW thưởng cho các cổ đông kiên nhẫn bằng cổ tức: công ty đã tăng cổ tức liên tiếp trong năm năm, hiện đạt 4,8%—gấp hơn ba lần mức 1,5% của APO.

Phân tích đầu tư

Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng, APO đưa ra một lý do thuyết phục. Không gian tài sản thay thế đang mở rộng khi các tổ chức và cá nhân tìm kiếm lợi suất và đa dạng hóa ngoài các thị trường truyền thống. Quy mô của APO, vị thế chiến lược trong lĩnh vực cổ phần tư nhân và tín dụng, cùng khả năng thực thi đã chứng minh tạo ra nền tảng cho hiệu suất vượt trội bền vững.

Tuy nhiên, TROW phù hợp hơn với các ưu tiên của nhà đầu tư khác. Thương hiệu đã được thiết lập vững chắc, thành tích ổn định và cổ tức cao hơn mang lại sự bảo vệ giảm thiểu rủi ro và thu nhập ổn định, mặc dù khả năng tăng vốn hạn chế hơn.

Cả hai công ty hiện đều được xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold). APO nhỉnh hơn dành cho các nhà đầu tư ưu tiên tiếp xúc tăng trưởng với cuộc cách mạng tài sản thay thế, trong khi TROW phù hợp với những ai coi trọng sự ổn định và tạo thu nhập.