Giá ẩn đằng sau: Tại sao "Miễn phí hoa hồng" không kể hết câu chuyện

Khi Robinhood cách mạng hóa đầu tư bán lẻ bằng việc hứa hẹn giao dịch miễn phí hoa hồng vào năm 2013, ngành công nghiệp đã chuyển mình trong chớp mắt. Giờ đây, ngay cả các nhà môi giới truyền thống như Merrill Lynch và Chase cũng đã theo chân với các nền tảng không phí hoa hồng. Nhưng đây là điểm mấu chốt: phí môi giới bằng 0 không có nghĩa là chi phí bằng 0. Nhà đầu tư vẫn đang trả tiền—chỉ là họ không thấy rõ trên bảng phí.

Nơi Tiền Thật Sự Chảy Vào

Giao dịch cổ phiếu và ETF có thể miễn phí, nhưng đó chỉ là một phần của câu chuyện. Chi phí thực sự mà nhà đầu tư phải đối mặt đến từ thứ gọi là spread—khoảng cách giữa giá mà người mua trả và người bán nhận được. Trong một giao dịch quyền chọn, điều này có thể dễ dàng cộng lại.

Hãy xem xét điều này: để mua một quyền chọn mua IBM tháng 11 với giá 100, bạn có thể trả 5 đô la, trong khi người bán thị trường chỉ nhận được 4.80 đô la. Khoảng chênh lệch 0.20 đô la đó biến mất vào hư không. Nhân rộng điều này qua hàng nghìn giao dịch, và những khoảng cách nhỏ bé đó trở thành những khoản phí lớn ảnh hưởng đến danh mục của bạn.

Những Dữ Liệu Thực Sự Cho Thấy Gì

Một nghiên cứu đột phá đã xem xét gần 7.000 giao dịch quyền chọn trên sáu nền tảng lớn—Robinhood, Fidelity, Vanguard, Charles Schwab, E*Trade và TD Ameritrade. Những phát hiện khiến người ta phải ngạc nhiên.

Nhà giao dịch Robinhood phải trả trung bình 6.8% phí cho mỗi vòng giao dịch. Điều đó có nghĩa là với mỗi $100 giao dịch quyền chọn, 6.80 đô la biến mất do giá không thuận lợi. Ngược lại, Vanguard mang lại chi phí vòng đời âm 0.3%—thực sự cung cấp thực thi tốt hơn trung bình thị trường.

Nguyên nhân? Thanh toán cho luồng lệnh. Robinhood được trả tiền bằng cách chuyển các lệnh đến các địa điểm thực thi cụ thể. Trong khi công ty tuyên bố điều này không gây hại cho khách hàng, dữ liệu cho thấy ngược lại: Robinhood thực hiện lệnh ở các điểm biên của spread mua-bán, còn các đối thủ như Vanguard thương lượng giá tốt hơn gần trung tâm hơn.

Nhưng Khoan—Có Một Phản Biện

Toàn cảnh trở nên phức tạp hơn khi bạn xem xét các khoản phí mà các nhà môi giới khác thực sự tính. Vanguard tính phí $1 cho mỗi hợp đồng quyền chọn, trong khi Schwab, Fidelity, E*Trade và TD Ameritrade tính 65 cent mỗi hợp đồng. Khi các nhà nghiên cứu bao gồm các chi phí rõ ràng này, Robinhood trở thành lựa chọn rẻ nhất cho các giao dịch có spread nhỏ (khoảng 1 cent).

Sự đánh đổi: Robinhood thắng thế trong các quyền chọn có spread hẹp, nhưng đối với phần lớn các quyền chọn có spread rộng hơn, các nhà môi giới truyền thống trở thành lựa chọn có giá trị tốt hơn khi bạn tính đến tổng chi phí thực sự.

Bạn Nên Làm Gì Thật Sự?

Bài học không phải là tránh xa các nền tảng không phí hoa hồng hoàn toàn—mà là nhìn xa hơn tiêu đề tiếp thị. “Miễn phí hoa hồng” về mặt kỹ thuật là chính xác nhưng cố ý thiếu sót. Cũng như các quỹ tương hỗ “không phí phí” âm thầm trích phần chi phí hàng năm, các nền tảng giao dịch miễn phí cũng thu phí qua chất lượng thực thi, cách định tuyến lệnh và cấu trúc thị trường vi mô.

Trước khi chọn một nhà môi giới, hãy so sánh tổng chi phí giao dịch, không chỉ dựa vào các khoản phí tiêu đề. Hiểu rõ cách lệnh của bạn được thực hiện và các động lực mà nhà môi giới phải đối mặt. Trong đầu tư, những gì bạn không thấy trên hóa đơn thường là thứ gây tốn kém nhiều nhất cho bạn.