Hai dự án Fintech giảm mạnh: Tại sao chúng có thể phục hồi lớn

Thời kỳ hậu đại dịch đã vô cùng khắc nghiệt đối với cổ phiếu fintech. Sự hưng phấn của thị trường về chuyển đổi số trong dịch vụ tài chính đã giảm đáng kể, và nhiều nhà đầu tư đã chịu lỗ nặng. Tuy nhiên, đối với những ai sẵn lòng đào sâu hơn, cơ hội đang gõ cửa—đặc biệt khi các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới chuyển hướng sang cắt lãi suất. Khi công nghệ tiếp tục tiến bộ và thanh toán kỹ thuật số ngày càng được chấp nhận rộng rãi ở các thị trường mới nổi, các nhà đầu tư tinh ý có thể tìm thấy các điểm vào hấp dẫn trong các tên tuổi fintech đang bị giảm giá sâu.

Công ty tiên phong trong xử lý thanh toán giao dịch đang giao dịch ở mức định giá bán tháo

StoneCo (NASDAQ: STNE) là một ví dụ thú vị về cách sự hưng phấn ban đầu có thể nhường chỗ cho những thực tế khắc nghiệt. Nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và tài chính có trụ sở tại Brazil này đã tăng vọt lên mức 94,09 đô la mỗi cổ phiếu vào đầu năm 2021, dựa trên sự lạc quan về chuyển đổi số trong thời kỳ đại dịch và nhu cầu mạnh mẽ về giải pháp thanh toán của các doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Câu chuyện trở nên xấu đi khi các yếu tố vĩ mô tác động mạnh vào Brazil. Đơn vị tín dụng của StoneCo gặp phải những thách thức nghiêm trọng sau khi công ty dựa vào các bộ dữ liệu của chính phủ bị lỗi để đánh giá khả năng tín dụng của người vay, dẫn đến thiệt hại lớn. Các hoạt động tín dụng tạm thời bị ngưng trệ. Đến nay, cổ phiếu đã giảm khoảng 88% so với đỉnh năm 2021, hiện giao dịch quanh mức 11 đô la.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Mặc dù có biến động và những thất bại trong quá khứ, các chỉ số hiệu suất gần đây cho thấy công ty đã có bước chuyển mình. Trong quý hai, tổng khối lượng thanh toán tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi công ty cũng đã tăng phí giao dịch. Đặc biệt, lợi nhuận ròng điều chỉnh theo GAAP tăng 54% so với cùng kỳ, cho thấy hiệu quả hoạt động đang được cải thiện rõ rệt.

Về mặt định giá, StoneCo trông rất rẻ. Công ty giao dịch với khoảng 9,5 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai và chưa đến 1,5 lần doanh thu. Hệ sinh thái thanh toán của Brazil vẫn còn rất ít được số hóa so với Bắc Mỹ. Tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử vẫn còn trong giai đoạn đầu. Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro thị trường mới nổi, tiềm năng tăng trưởng—nếu công ty thành công trong việc tận dụng sự mở rộng của thanh toán kỹ thuật số tại Brazil—có thể rất lớn.

Nền tảng cho vay dựa trên AI chuẩn bị cho sự phục hồi nhờ lãi suất

Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) kể một câu chuyện khác nhưng cũng không kém phần kịch tính. Những ai đã theo dõi đợt tăng trưởng của thị trường năm 2021 đều nhớ đến sự ra mắt ấn tượng của Upstart. Ra mắt công chúng vào tháng 12 năm 2020, cổ phiếu fintech này đã tăng mạnh dựa trên lợi nhuận vượt trội và đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ.

Sau đó là chu kỳ tăng lãi suất. Kinh doanh cốt lõi của Upstart—phát sinh các khoản vay tiêu dùng qua nền tảng trí tuệ nhân tạo độc quyền—rất dễ bị tổn thương trước việc lãi suất tăng. Chi phí vay cao hơn đã làm giảm nhu cầu tín dụng tiêu dùng, và cổ phiếu đã giảm hơn 90% so với đỉnh.

Giá trị đề xuất của công ty vẫn rất hấp dẫn: Thuật toán AI của Upstart giúp phân tích hồ sơ vay tốt hơn so với chỉ dựa vào điểm FICO truyền thống, mở rộng nhóm khách hàng tiềm năng và cho phép định giá cạnh tranh hơn. Khác với các ngân hàng truyền thống, Upstart là công ty công nghệ, mang lại lợi thế cấu trúc khi điều kiện thị trường trở lại bình thường.

Các diễn biến chính sách tiền tệ gần đây có thể mang lại bước đột phá. Cục Dự trữ Liên bang đã cắt lãi suất quỹ liên bang 50 điểm cơ bản và dự kiến sẽ cắt thêm 50 điểm nữa trước cuối năm. Lãi suất thấp hơn sẽ kích thích nhu cầu vay tiêu dùng trở lại. Về phía quản lý, CFO Sanjay Datt đã rõ ràng nhấn mạnh rằng việc giảm lãi suất là “hoàn toàn có lợi cho doanh nghiệp,” vì nó khuyến khích vay mượn và dễ dàng hơn trong việc phê duyệt.

Upstart cũng đã đa dạng hóa ngoài các khoản vay cá nhân. Công ty hiện cung cấp các khoản vay thế chấp có thế chấp nhà ở trên gần một nửa nước Mỹ, định vị mình như một nền tảng cho vay thế chấp dựa trên vốn chủ sở hữu thay vì chỉ một sản phẩm duy nhất. Sự đa dạng này giúp giảm phụ thuộc vào các khoản vay cá nhân và mở ra các thị trường tiềm năng lớn. Công ty cũng đã cắt giảm chi phí mạnh mẽ thông qua tối ưu hóa nhân sự, nghĩa là lợi nhuận có thể mở rộng đáng kể khi nhu cầu vay mượn phục hồi.

Trong khi các quý gần đây có vẻ trì trệ, công nghệ nền tảng vẫn vững chắc và bối cảnh vĩ mô ngày càng thuận lợi hơn. Giao dịch giảm hơn 90% so với đỉnh định giá, Upstart có tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu thực hiện thành công chiến lược tận dụng đà giảm lãi suất.

Cơ hội phía trước

Cả StoneCo và Upstart đều là những ứng cử viên phục hồi theo kiểu cổ điển: các doanh nghiệp chất lượng bị ảnh hưởng tạm thời. StoneCo hưởng lợi từ việc chấp nhận thanh toán kỹ thuật số lâu dài tại Brazil, trong khi Upstart sẽ được hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất của Fed và bộ sản phẩm cho vay thế chấp dựa trên vốn chủ sở hữu mở rộng của mình. Các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro và chuẩn bị cho chu kỳ tiếp theo có thể xem xét các tên tuổi fintech đang bị giảm giá sâu này như những cơ hội đáng cân nhắc nghiêm túc.