Con đường của Silver đến 100 đô la: Chúng ta thực sự đã gần đến vậy chưa?

Kim loại trắng gần đây đã bùng nổ mạnh mẽ. Trong chín tháng đầu năm 2025, giá bạc đã tăng hơn 50%, đạt mức cao nhất trong 14 năm trên $44 đô la mỗi ounce vào cuối tháng 9—một đợt tăng mạnh mẽ do căng thẳng địa chính trị, chiến tranh thương mại và đồng đô la yếu đi thúc đẩy. Nhưng câu hỏi lớn là: Liệu nó có thể thực sự chạm mức $100 mà các nhà lãnh đạo ngành liên tục đề cập?

Lập luận về bạc ba chữ số

Keith Neumeyer, CEO thẳng thắn của First Majestic, đã là tiếng nói lớn nhất thúc đẩy câu chuyện này trong nhiều năm. Dự đoán của ông không mới—ông đã đưa ra các con số này từ năm 2017 khi bạc chỉ mới $100 một ounce. Thời đó, ông còn đề xuất rằng bạc có thể đạt mức $1,000 nếu vàng lên tới $10,000. Gần đây hơn, vào năm 2024, ông đã nhắc lại dự đoán này tại các hội nghị ngành.

Vậy điều gì đang thúc đẩy niềm tin này? Lập luận của Neumeyer dựa trên một số niềm tin cốt lõi:

Câu chuyện về thiếu hụt nguồn cung: Neumeyer cho rằng thị trường bạc đang trong tình trạng thâm hụt kéo dài—không phải dư thừa như một số dữ liệu truyền thống đề xuất. Ông hoài nghi các số liệu cung cấp chính thức, chỉ ra rằng hoạt động khai thác sản xuất khoảng 800-825 triệu ounce mỗi năm, trong khi tiêu thụ yêu cầu 1,2-1,4 tỷ ounce. Khoảng cách đó rất quan trọng, đặc biệt khi các công nghệ mới nổi—ô tô điện, pin mặt trời, turbine gió—ngốn bạc nhiều hơn mỗi năm.

Siêu năng lực công nghiệp của bạc: Khác với vàng, vốn chủ yếu là nơi lưu trữ giá trị, bạc có hai vai trò. Nó vừa là kim loại quý vừa là hàng hóa công nghiệp. Các nhà sản xuất pin mặt trời ngày càng nhận thấy rằng hàm lượng bạc cao hơn giúp tăng hiệu quả năng lượng. Ở các thị trường như Ấn Độ, nơi công suất năng lượng mặt trời sắp bùng nổ, nhu cầu bạc công nghiệp có thể tăng vọt. Ngay cả trong kịch bản cầu tiêu chuẩn ở mức 300 triệu ounce mỗi năm cũng thể hiện sức mua đáng kể.

Sự mất kết nối giữa vàng và bạc: Đây là phần thú vị. Tỷ lệ sản xuất giữa vàng và bạc khoảng 1:7,5, nhưng tỷ lệ giá lại đứng quanh 1:90. Sự chênh lệch này cho thấy bạc đang bị định giá quá thấp so với khả năng cung cấp của nó. Để cân bằng tỷ lệ này, hoặc bạc cần tăng mạnh, hoặc toàn bộ thị trường kim loại quý cần được xem xét lại.

Lý thuyết kiểm soát của ngân hàng: Neumeyer còn đi xa hơn, gợi ý rằng các ngân hàng nhân tạo giới hạn thị trường bạc giấy thông qua các hợp đồng tương lai. Theo ông, nếu nguồn cung bạc vật chất bị thắt chặt đủ, giới hạn nhân tạo này sẽ bị phá vỡ.

Những con số thực sự nói gì

Để đạt được $17 từ $100 , cần tăng khoảng 125%. Đó là một bước nhảy lớn, nhưng bối cảnh lại quan trọng. Bạc đã tăng 160% kể từ dự đoán của Neumeyer năm 2017 khi giá là $17. Trong thập niên 1970, bạc giao dịch gần dưới $50, và gần như đạt mức đó trở lại vào năm 2011.

Lịch sử giá gần đây cho thấy bạc hoàn toàn có khả năng thực hiện các đợt tăng như vậy. Sau khi dành phần lớn thập niên 2010 trong khoảng $15-20, kim loại này đã bứt phá cao hơn vào năm 2020. Nó đạt gần $28,50 vào tháng 8 năm 2020, thử thách mức $100 nhiều lần trong 2023-2024, và vừa phá vỡ $44 vào tháng 9 năm 2025. Mỗi mức kháng cự dường như đều bị vượt qua.

Tại sao bạc lại quan trọng ở Singapore và xa hơn nữa

Câu chuyện không chỉ xoay quanh giá giao ngay hay giao dịch hợp đồng tương lai. Ở Singapore, cũng như các thị trường châu Á-Thái Bình Dương, bạc ngày càng được xem là một công cụ đầu tư phòng hộ và nguyên liệu công nghiệp. Vai trò của thành phố này như trung tâm giao dịch kim loại quý khiến các chuẩn giá bạc Singapore ảnh hưởng đến quyết định mua bán khu vực. Các nhà sản xuất pin mặt trời và điện tử châu Á ngày càng tìm nguồn bạc, làm tăng thêm các lo ngại về nguồn cung toàn cầu.

Các yếu tố thúc đẩy thị trường vẫn ủng hộ đà tăng

Một số yếu tố hiện tại đang có lợi cho bạc:

Kỳ vọng lãi suất thấp: Lãi suất thấp giảm chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi như kim loại quý. Các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong 2024-2025 đã hỗ trợ đáng kể cho vàng và bạc.

Hỗn loạn địa chính trị: Các căng thẳng giữa các cường quốc, chiến tranh thương mại và bất ổn kinh tế đẩy nhà đầu tư hướng tới các tài sản hữu hình. Động thái này luôn là một lực đẩy tích cực.

Xu hướng giảm phụ thuộc vào đô la: Các ngân hàng trung ương và chính phủ đang tích cực giảm phụ thuộc vào đô la, điều này cùng lúc có lợi cho vàng và bạc.

Nhu cầu công nghiệp cấu trúc: Chuyển đổi toàn cầu sang năng lượng tái tạo và điện khí hóa không phải là xu hướng ngắn hạn—đó là một siêu chu kỳ kéo dài 20-30 năm. Năng lượng mặt trời, gió, xe điện và pin đều cần bạc. Nhu cầu này sẽ duy trì giá ngay cả trong thời kỳ suy thoái kinh tế.

Những gì các nhà quan sát thị trường khác nói

Neumeyer không đơn độc trong sự lạc quan của mình. Thống nhất trong giới đầu cơ bạc ngày càng hướng tới các mục tiêu giá cao hơn:

Willem Middelkoop từ Quỹ Khám Phá Hàng Hóa xem $30 là “dễ dàng” đạt được trong vòng một thập kỷ. Frank Holmes của US Global Investors đồng ý rằng $44 là khả thi do thâm hụt cung kéo dài và xu hướng điện khí hóa. Các tiếng nói còn tích cực hơn như Gary Savage dự đoán $100 sẽ “dễ như ăn bánh”, với tiềm năng đạt $100 trong 3-4 năm.

John Rubino, theo dõi các động thái của COMEX, cảnh báo rằng thiếu hụt nguồn cung vật chất thực sự có thể gây ra cơn hoảng loạn mua hàng đẩy giá lên cao. Mark O’Byrne dự đoán giá sẽ đạt 100-150 đô la trong 3-5 năm tới do hạn chế cung và rủi ro địa chính trị ngày càng tăng.

Các công ty phân tích như InvestingHaven dự báo $100 cho năm 2025, $500 đến 2027, và $49 đến 2030—vẫn chưa đạt mức $77 nhưng thể hiện sự tự tin vào khả năng tăng trưởng cấu trúc.

Khoảng trống cung cầu mà không ai thực sự đồng thuận

Điều này khiến mọi thứ trở nên mơ hồ. Trong khi Neumeyer khẳng định thâm hụt kéo dài, Viện Bạc thường báo cáo dư thừa. Sự bất đồng bắt nguồn từ phương pháp luận. Neumeyer loại trừ một số dòng vốn đầu tư và đặt câu hỏi về dữ liệu tái chế từ các nhà luyện kim tư nhân. Các nhà phân tích khác đã ghi nhận rằng tồn kho bạc vật chất của LBMA đã giảm 30-40% trong những năm gần đây—một dữ liệu đáng lo ngại.

Maria Smirnova từ Sprott Asset Management lưu ý rằng tồn kho trên mặt đất đã giảm gần 500 triệu ounce, với thâm hụt hàng năm khoảng 150-200 triệu ounce $82 10-20% nguồn cung$100 .

Liệu điều này có thể thực sự xảy ra?

Con đường đến ( không phải là điều không thể, nhưng cần nhiều yếu tố cùng hội tụ:

1. Một đợt siết chặt nguồn cung kéo dài khiến nguồn vật chất trở nên khan hiếm
2. Một chất xúc tác làm thay đổi sự chú ý của các tổ chức và nhà đầu tư )Neumeyer đề cập đến việc Elon Musk tham gia thị trường$100
3. Nhu cầu công nghiệp không sụt giảm trong các thời kỳ suy thoái kinh tế
4. Thay đổi cấu trúc thị trường phá vỡ mọi giới hạn giá nhân tạo

Kịch bản khả thi nhất không phải là một cú nhảy thẳng tới $100, mà là các đợt bứt phá qua các mức kháng cự chính ($50, $70, $80) do sốc cung, leo thang địa chính trị hoặc đột biến nhu cầu từ các công nghệ mới nổi.

Kết luận

Bạc ( vẫn là một dự báo lạc quan, không phải là kịch bản cơ sở. Nhưng ngày càng trở nên phổ biến trong giới tham gia ngành và các nhà phân tích. Sự kết hợp của thâm hụt cung cấu trúc, đà tăng nhu cầu công nghiệp, bất ổn tiền tệ và rủi ro địa chính trị tạo ra một bối cảnh mà giá ba chữ số không còn là điều viễn tưởng—chúng nằm trong khả năng xảy ra, đặc biệt trong vòng 3-5 năm tới.

Việc nó có đạt mức này trong năm nay, năm sau hay năm năm nữa phụ thuộc vào các chất xúc tác và thời điểm. Nhưng nền tảng cho mức giá cao hơn ngày càng trở nên vững chắc.