Điều gì đang thúc đẩy giá đồng trong năm 2026? Khủng hoảng nguồn cung dẫn đến mức cao kỷ lục

Thị trường đồng đang hướng tới năm 2026 với một cuộc khủng hoảng nguồn cung mà các nhà phân tích dự đoán sẽ giữ giá ở mức cao trong nhiều tháng tới. Một số sự cố gián đoạn mỏ lớn trong năm 2025 đã tạo ra hiệu ứng domino—kết hợp với nhu cầu tăng vọt từ hạ tầng AI, lưới năng lượng tái tạo và tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia đang phát triển, toán học ngày càng trở nên lạc quan hơn về giá đồng mỗi ounce và trên tất cả các đơn vị giao dịch.

Cú sốc nguồn cung không ngừng nghỉ

Câu chuyện của năm 2025 về đồng chủ yếu là về sự gián đoạn. Mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia đã gặp phải một sự cố thảm khốc khi 800.000 tấn vật liệu ướt tràn vào hang khai thác chính, khiến bảy công nhân thiệt mạng và buộc phải ngừng sản xuất hoàn toàn. Công ty dự kiến sẽ khởi động lại theo từng giai đoạn vào khoảng giữa năm 2026, với hoạt động đầy đủ có khả năng không trở lại cho đến năm 2027—một mốc thời gian sẽ để lại một lỗ hổng lớn trong nguồn cung đồng toàn cầu.

Trong khi đó, hoạt động Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines tại Cộng hòa Dân chủ Congo gặp phải khủng hoảng riêng khi một sự kiện địa chấn vào tháng 5 gây ra lũ lụt và tạm ngừng khai thác. Mặc dù một số hoạt động đã được khôi phục, công ty hiện tập trung vào các nỗ lực tháo nước. Quản lý của Ivanhoe đã cảnh báo vào đầu tháng 12 rằng các kho dự trữ đã qua xử lý của họ sẽ cạn kiệt trong Quý 1 năm 2026, buộc công ty phải giảm dự báo xuống còn 380.000-420.000 MT cho cả năm.

Mỏ Escondida của BHP, mỏ đồng lớn nhất thế giới, cũng đã gặp phải các đợt ngừng hoạt động tạm thời, mặc dù các gián đoạn tại đó ít nghiêm trọng hơn so với Grasberg hoặc Kamoa-Kakula.

Ở mặt tích cực, mỏ Cobre Panama của First Quantum Minerals có thể khởi động lại hoạt động vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026 sau khi chính phủ Panama ra lệnh xem xét lại giấy phép khai thác. Tuy nhiên, việc tăng tốc để đạt sản lượng đầy đủ sẽ mất thời gian—tương tự như thời gian trễ dự kiến tại Grasberg.

Theo Jacob White, quản lý sản phẩm ETF tại Sprott Asset Management: “Grasberg vẫn là một sự gián đoạn đáng kể sẽ kéo dài đến năm 2026, và tình hình tương tự như các hạn chế tại Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines. Chúng tôi tin rằng các sự cố này sẽ giữ cho thị trường trong tình trạng thiếu hụt trong năm 2026.”

Nhu cầu vẫn tiếp tục tăng—Và không chậm lại

Về phía cầu, tiêu thụ đồng đang tăng tốc trên nhiều mặt trận. Chuyển đổi năng lượng, xây dựng trung tâm dữ liệu AI, và đô thị hóa nhanh ở các quốc gia đang phát triển đều cạnh tranh cho cùng một nguồn cung đồng hạn chế.

Kinh tế Trung Quốc đã chứng tỏ khả năng phục hồi cao hơn mong đợi trong năm 2025, với mức tăng trưởng khoảng 4.9 phần trăm và dự báo cho năm 2026 là 4.8 phần trăm. Quan trọng hơn, kế hoạch năm năm mới của Trung Quốc kéo dài đến năm 2031 ưu tiên nâng cấp lưới điện, cải thiện sản xuất và mở rộng trung tâm dữ liệu tập trung vào AI—tất cả đều là các lĩnh vực tiêu thụ nhiều đồng.

Trong khi thị trường bất động sản của Trung Quốc tiếp tục gặp khó khăn, với giá nhà dự kiến giảm 3.7 phần trăm trong năm 2025 và tiếp tục giảm vào năm 2026, sự yếu kém này sẽ không làm giảm nhu cầu đồng từ các dự án hạ tầng và công nghệ. White nhận định: “Chính sách và vốn đầu tư dự kiến sẽ ưu tiên mở rộng lưới điện và nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Những lĩnh vực tiêu thụ nhiều đồng này dự kiến sẽ bù đắp hơn mức giảm của thị trường bất động sản, tạo ra tăng trưởng ròng trong nhu cầu đồng của Trung Quốc trong năm tới.”

Tại Mỹ, nhu cầu nhập khẩu do thuế quan trong năm 2025 cũng đã đẩy mạnh tiêu thụ, đẩy tồn kho đồng tinh chế lên 750.000 MT. Mặc dù áp lực mua theo kiểu đầu cơ này đã giảm kể từ mùa hè, nhưng sự không chắc chắn về chính sách thương mại có thể tiếp tục hỗ trợ dòng chảy vào năm 2026.

Một báo cáo của Hội nghị Liên hợp quốc về Thương mại và Phát triển dự đoán rằng nhu cầu đồng sẽ tăng 40 phần trăm vào năm 2040, đòi hỏi $250 tỷ đô la đầu tư và xây dựng 80 mỏ mới. Các dự trữ toàn cầu hiện tại tập trung chủ yếu ở năm quốc gia: Chile, Úc, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga—mỗi quốc gia đều đối mặt với các rủi ro địa chính trị và thách thức vận hành riêng.

Toán học vẫn chưa cộng lại—Chưa

Điều này khiến các dự báo về giá trở nên thú vị hơn: Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế dự đoán rằng sản lượng mỏ sẽ tăng chỉ 2.3 phần trăm lên 23.86 triệu MT vào năm 2026, trong khi sản lượng tinh chế chỉ tăng 0.9 phần trăm lên 28.58 triệu MT.

Trong khi đó, nhu cầu đồng tinh chế dự kiến sẽ tăng 2.1 phần trăm lên 28.73 triệu MT—vượt xa mức tăng cung và tạo ra một khoản thiếu hụt 150.000 MT vào cuối năm.

Sự mất cân đối cung cầu này đang tạo ra điều mà một số nhà phân tích gọi là “thâm hụt cấu trúc.” Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, nói với các nhà đầu tư rằng đồng là giao dịch có độ tin cậy cao nhất của ông cho năm 2026: “Nhu cầu tăng trưởng vượt quá nguồn cung mới. Những gián đoạn này mất nhiều năm để khắc phục. Chúng tôi dự kiến đến năm 2027; vào thời điểm đó, phía cầu đồng sẽ còn tăng mạnh hơn nữa. Kịch bản cơ sở của tôi là thâm hụt đồng sẽ mở rộng trong vài năm tới.”

Các nguồn cung mới—như dự án Cactus của Arizona Sonoran Copper Company và dự án liên doanh Resolution của Rio Tinto/BHP—sẽ không đi vào hoạt động trong vài năm tới. Wood Mackenzie dự báo rằng đến năm 2035, nhu cầu đồng sẽ tăng 24 phần trăm lên 43 triệu MT mỗi năm, đòi hỏi 8 triệu MT nguồn cung mới và 3.5 triệu MT từ tái chế phế liệu.

Mục tiêu giá: Phá kỷ lục?

Với dự kiến thâm hụt thị trường sẽ kéo dài và thậm chí gia tăng, giá đồng đang có khả năng thử thách các mức kỷ lục. Natalie Scott-Gray, nhà phân tích nhu cầu kim loại cao cấp tại StoneX, dự đoán rằng năm 2026 có thể chứng kiến mức giá trung bình của đồng tăng lên $10.635 mỗi tấn—cao hơn nhiều so với trung bình lịch sử và phản ánh bối cảnh nguồn cung hạn chế.

Giá cao hơn cũng có thể kích hoạt các thay đổi hành vi. Scott-Gray lưu ý rằng một số nhà tham gia thị trường có thể chuyển sang mua “đúng lúc” từ các kho chứa có bảo đảm hoặc trực tiếp từ các nhà luyện kim để tránh trả mức giá cao cho mỗi ounce đồng. Một số nhà sản xuất cũng có thể xem xét hoán đổi đồng lấy nhôm khi có thể, mặc dù các sự thay thế như vậy gặp giới hạn thực tế.

Một cuộc khảo sát của Sàn Giao dịch Kim loại London cho thấy 40 phần trăm người trả lời tin rằng đồng sẽ là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất trong năm 2026—một sự thể hiện niềm tin vào luận điểm thặng dư nguồn cung lạc quan.

Phần kết

Sự hội tụ của các đợt đóng cửa mỏ, nhu cầu hạ tầng tăng vọt và bất ổn địa chính trị tạo ra một sự phối hợp hiếm hoi cho một đợt tăng giá hàng hóa. Thị trường đồng đang chuẩn bị cho năm 2026 bị hạn chế nguồn cung, với giá có khả năng duy trì ở mức cao và biến động vẫn tiếp tục khi các nhà giao dịch đối mặt với căng thẳng địa chính trị và bất ổn chính sách trong các khu vực tiêu thụ chính.