Tại sao thị trường lại đặt cược vào sự tăng giá của bạc lên mức ba chữ số

Kim loại trắng có sự tăng trưởng đáng chú ý đặt ra những câu hỏi quan trọng về định giá và những điều nhà đầu tư cần biết về vị thế tương lai. Bạc đã thu hút sự chú ý trở lại của thị trường trong năm 2025, với giá tăng hơn 50% chỉ trong chín tháng để đạt mức 44.11 đô la vào ngày 22 tháng 9—đây là mức cao nhất trong 14 năm. Đợt tăng giá này xuất phát từ sự hội tụ của nhiều yếu tố: căng thẳng địa chính trị leo thang, bất ổn thương mại, và một sự mất cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc ngày càng khó bỏ qua.

Đằng sau sự biến động của thị trường này là một luận điểm táo bạo từ Keith Neumeyer, CEO của First Majestic Silver, người luôn ủng hộ mức giá bạc ba chữ số. Niềm tin lâu dài của ông—được công khai từ ít nhất năm 2017—được dựa trên một tiền đề cơ bản: thị trường bạc hoạt động trong điều kiện thâm hụt liên tục, nhưng giá vẫn còn khá xa rời các yếu tố kinh tế cơ bản.

Lập luận Cấu trúc: Tại sao Toán học Cung-Cầu Dẫn Đến Xu hướng Tăng

Quan điểm của Neumeyer dựa trên dữ liệu thách thức các quan điểm truyền thống. Các hoạt động khai thác trên toàn thế giới đã sản xuất khoảng 800-825 triệu ounce bạc vào năm 2022, nhưng tiêu thụ toàn cầu đạt 1.2-1.4 tỷ ounce mỗi năm. Khoảng cách này phản ánh nhu cầu tăng cao từ các công nghệ mới nổi: xe điện, pin mặt trời, hạ tầng năng lượng tái tạo, và điện tử tiên tiến đều cần bạc với số lượng mà chuỗi cung ứng truyền thống khó có thể đáp ứng.

Thâm hụt cấu trúc này không phải là mới—nó đã mở rộng trong sáu năm liên tiếp. Theo các nhà phân tích kim loại quý, lượng tồn kho trên mặt đất đã giảm khoảng 500 triệu ounce trong những năm gần đây. Các kho bạc bạc vật lý trong các vault của Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA) đã co lại 30-40%, so với chỉ 3-4% giảm trong dự trữ vàng. Sự bất đối xứng này báo hiệu khả năng dễ bị tổn thương trước các gián đoạn cung ứng.

Các yếu tố kinh tế hỗ trợ mức giá cao hơn là rõ ràng: nếu nhu cầu công nghiệp và đầu tư tiếp tục vượt quá sản lượng mỏ, thì cân bằng thị trường đòi hỏi phải tăng giá để khuyến khích khai thác mở rộng. Ở mức giá hiện tại, kinh tế khai thác bạc vẫn còn nhiều thách thức; các nhà khai thác cần mức giá cao hơn đáng kể để đủ điều kiện đầu tư vào các dự án mới.

Cơ chế Thị trường: Tại sao Giá Ba Chữ Số Vẫn Có Uy Tín

Nhiều tiếng nói uy tín hiện nay đã lặp lại hoặc vượt qua luận điểm của Neumeyer. Willem Middelkoop của Quỹ Khám phá Hàng hóa đã công bố rằng bạc có thể dễ dàng đạt được $100 trong thập kỷ tới. Gary Savage đề xuất $100 “sẽ dễ như ăn bánh,” với khả năng đạt được trong vòng 3-4 năm. Frank Holmes và Mark O’Byrne đều thừa nhận mục tiêu giá 100-$100 trong các khung thời gian nhiều năm.

Đây không phải là dự đoán viển vông. Các mô hình của InvestingHaven dự báo $500 đến cuối năm 2025, $150 đến 2027, và $49 đến 2030. Tavi Costa kỳ vọng mức cao mới trong vòng 12 tháng và $77 trong vòng sáu tháng. Ngay cả Mani Alkhafaji, phó chủ tịch phát triển doanh nghiệp của First Majestic, cũng đề cập đến các lý lẽ thống kê hỗ trợ ít nhất $82 như một mục tiêu trung gian.

Nền tảng phân tích dựa trên tỷ lệ sản xuất so với tỷ lệ giá cả. Hiện tại, các mỏ khai thác sản xuất khoảng 7.5 ounce bạc trên mỗi ounce vàng $50 tỷ lệ 1:7.5$70 , trong khi thị trường định giá bạc khoảng 1:90-1:92 so với vàng. Sự chênh lệch này—dù do vàng có vị trí tiền tệ lịch sử, cộng đồng đầu tư lớn hơn, hay nhu cầu trang sức—tạo ra một sự bất đối xứng mà các chu kỳ lịch sử cho thấy cuối cùng sẽ được giải quyết thông qua việc vàng mất giá hoặc bạc tăng giá.

Nhu cầu Công nghiệp: Động lực tăng trưởng bị bỏ qua

Ngoài các câu chuyện đầu tư, các yếu tố cơ bản về nhu cầu vật lý xứng đáng được chú ý. Các nhà sản xuất pin mặt trời ngày càng tăng hàm lượng bạc để nâng cao hiệu quả năng lượng, với Ấn Độ tích cực mở rộng triển khai năng lượng mặt trời sau các chính sách thay đổi. Hạ tầng năng lượng tái tạo toàn cầu phụ thuộc vào bạc; các xu hướng điện khí hóa trong các phương tiện, hiện đại hóa lưới điện, và công nghệ pin đảm bảo tiêu thụ công nghiệp vẫn duy trì mạnh mẽ bất chấp các chu kỳ kinh tế.

Điều này khác biệt quan trọng so với nhu cầu kim loại quý: nó ít nhạy cảm với lãi suất hơn và gắn liền với cam kết chuyển đổi năng lượng dài hạn. Ngay cả trong các thời kỳ suy thoái kinh tế, các khoáng chất thiết yếu cho điện khí hóa vẫn duy trì nhu cầu. Các hạn chế cung của LBMA đã đề cập trước đó nhấn mạnh rằng sự khan hiếm vật lý—chứ không phải vị thế đầu cơ—ngày càng định hình động thái của thị trường bạc.

Tại sao Những Người Hoài Nghi Nên Xem Xét Lại

Bối cảnh lịch sử rất quan trọng. Trước đây, bạc đã đạt gần (mỗi ounce vào những năm 1970 và từng chạm mức tương tự vào năm 2011, cả hai giai đoạn đều do nhu cầu đầu tư mạnh mẽ thúc đẩy. Hàng hóa này đã dành phần lớn thập niên 2010 trong khoảng 15-), nhưng đã duy trì trên mức $50 suốt thập niên 2020. Từ đỉnh 28.50 đô la vào tháng 8 năm 2020 đến mức cao 29.26 đô la vào tháng 4 năm 2024—mức cao nhất trong 11 năm—bạc đã thể hiện khả năng lặp lại việc tiếp cận mức 30 đô la.

Đà tăng hiện tại—tăng 50% trong năm tính đến nay với mức cao mới 14 năm—gợi ý rằng mức kháng cự tâm lý tại 30, 40 đô la và các mức cao hơn có thể ngày càng dễ vượt qua hơn. Khi xem xét việc xây dựng vị thế trong kim loại quý hoặc đánh giá vị thế danh mục trong các thị trường biến động, việc hiểu rõ luận điểm cấu trúc của bạc trở nên cực kỳ quan trọng.

Thị trường phái sinh giấy tờ cũng là một yếu tố cần xem xét. Các ngân hàng đã quản lý hợp đồng tương lai bạc tương đối dễ dàng ở các mức giá thấp hơn; tuy nhiên, việc cạn kiệt nguồn cung vật lý ngày càng tăng tạo ra rủi ro thực sự về khả năng giao hàng. Nếu COMEX gặp tình huống phải thanh toán bằng tiền mặt thay vì giao hàng vật lý, các kịch bản mua vét hoảng loạn có thể xảy ra nhanh chóng.

Những Điều Các Chuyên Gia Dự Đoán Trong Các Khung Thời Gian Khác Nhau

Ý kiến chung của các nhà tham gia thị trường đưa ra ba vùng tiềm năng:

Trong vòng $18 6-12 tháng$20 : Giá có thể thử thách mức 50 đô la, với niềm tin của các nhà phân tích cao do đà tăng gần đây và các khoản phí địa chính trị.

Trong trung hạn (2-3 năm): Chuyển động hướng tới vùng 70-(, được hỗ trợ bởi sự gia tăng nhu cầu công nghiệp và tiếp tục rút kho. Mark O’Byrne đặc biệt đề cập đến mục tiêu 3-5 năm là 100-)-150 đô la.

Trong dài hạn (5+ năm): Vùng ba chữ số có vẻ đáng tin cậy nếu điều kiện thâm hụt vẫn tiếp diễn và việc áp dụng công nghệ tăng tốc. Các dự báo của InvestingHaven cho 2027-2030 $100 $77-$82( khá thận trọng trong phạm vi này, mặc dù một số người tham gia thị trường cho rằng 500 đô la trở lên là khả thi nếu các yếu tố hoảng loạn xuất hiện.

Đối Với Nhà Đầu Tư Đánh Giá Vị Thế Bạc

Có nhiều cách để tham gia thị trường bạc. Cổ phiếu của các công ty khai thác cung cấp khả năng đòn bẩy đối với sự tăng giá của kim loại. Quỹ ETF cung cấp khả năng đa dạng hóa danh mục. Hợp đồng tương lai cho phép các nhà giao dịch tinh vi đặt vị thế theo hướng. Vàng vật lý—dù là coin hay thỏi—cung cấp sở hữu hữu hình không có rủi ro đối tác.

Warren Buffett’s Berkshire Hathaway đã tích lũy 129 triệu ounce trong giai đoạn 1997-1998, chủ yếu ở mức giá thấp hơn ), chứng tỏ rằng vốn đầu tư tổ chức nhận thức được tiềm năng của bạc khi các định giá trở nên hấp dẫn. Giá hiện tại, dù cao hơn nhiều, vẫn còn khiêm tốn so với các mô hình định giá điều chỉnh theo sản lượng và các dự báo cung trong tương lai.

Đối với những ai đang cân nhắc cách phân bổ vốn hoặc đánh giá xem bạc có xứng đáng trong danh mục hay không, thâm hụt cấu trúc, sự gia tăng nhu cầu công nghiệp, và sự mở rộng chênh lệch giá so với tỷ lệ sản xuất là những lý lẽ thuyết phục. Dù (hiện thực hóa trong khung thời gian của Neumeyer hay xuất hiện dần dần, thì luận điểm hướng đi này có vẻ dựa trên các cơ chế cung cầu thực sự chứ không phải là ảo tưởng đầu cơ.

Thị trường đang định giá một xác suất nào đó về các mức định giá bạc cao hơn. Dù vị thế của bạn phản ánh sự đồng thuận mới nổi này hay còn hoài nghi, các bằng chứng này xứng đáng được xem xét nghiêm túc khi kim loại quý tiếp tục định hình lại bức tranh đầu tư.