Tại sao các nhà đầu tư cần sa đang chuyển hướng sang Tilray Brands thay vì Canopy Growth

Khi nói đến các công ty cần sa Canada có vị thế cho thị trường Bắc Mỹ, Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) và Canopy Growth (NASDAQ: CGC) đã từ lâu là những cái tên quen thuộc trong gia đình. Cả hai công ty đang chờ đợi khả năng hợp pháp hóa cần sa liên bang tại Mỹ, nhưng con đường thực thi của họ đã diverge một cách rõ rệt. Hôm nay, cách tiếp cận đa diện của Tilray giúp nó trở thành cơ hội hấp dẫn hơn.

Các con đường khác biệt: Chỉ cần sa vs. Mở rộng danh mục đầu tư

Canopy Growth đặt cược vào hợp pháp hóa cần sa thuần túy

Canopy Growth đã xây dựng toàn bộ luận điểm của mình dựa trên hợp pháp hóa cần sa tại Mỹ. Công ty đã thành lập một phương tiện mục đích đặc biệt gọi là Canopy USA để giữ các khoản đầu tư vào cần sa tại Mỹ, điều hướng thực tế quy định rằng họ không thể trực tiếp mua các công ty cần sa Mỹ trong khi vẫn duy trì danh sách trên Nasdaq. Cách tiếp cận tập trung này giữ cho công ty tập trung vào thời điểm thị trường cần sa—nhưng nó cũng khiến Canopy hoàn toàn phụ thuộc vào lịch trình lập pháp của Washington.

Chiến lược đa dạng hóa mạnh mẽ của Tilray

Thay vì chờ đợi các chính sách thay đổi, Tilray đã theo đuổi việc mở rộng mạnh mẽ vào các thị trường lân cận. Công ty đã chiến lược mua lại nhiều thương hiệu đồ uống có cồn, thiết lập vị trí là một trong những nhà sản xuất bia thủ công hàng đầu Bắc Mỹ. Cách tiếp cận danh mục này biến Tilray từ một công ty phụ thuộc vào cần sa thành một doanh nghiệp có nhiều nguồn doanh thu, bao gồm cả phân khúc thương hiệu bia thủ công phát triển mạnh mẽ, tạo ra dòng tiền ngay lập tức và các cơ hội lợi nhuận.

Hiệu suất tài chính: Các con số không nói dối

Lợi thế biên lợi nhuận của Tilray

Chiến lược đa dạng hóa đang mang lại kết quả tài chính rõ ràng. Trong lĩnh vực đồ uống có cồn của Tilray, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 53%, vượt xa mức 40% trong hoạt động cần sa của họ. Sự chênh lệch biên lợi nhuận này rất quan trọng—nó cho thấy việc tiếp xúc với ngành đồ uống có cồn và bia thủ công mang lại lợi nhuận kinh tế cao hơn so với hoạt động chỉ cần sa.

Trong kỳ kết thúc ngày 31 tháng 5, Tilray báo cáo khoản lỗ hoạt động chỉ 16,5 triệu đô la, giảm mạnh so với $90 triệu đô la trong năm trước. Đồng thời, công ty đã mở rộng mạnh mẽ, doanh thu ròng tăng 25% lên 229,9 triệu đô la. Sự kết hợp hiếm hoi này của việc giảm lỗ trong khi doanh thu tăng trưởng cho thấy hiệu quả hoạt động đang được cải thiện.

Thách thức thu hẹp của Canopy Growth

Canopy Growth đã theo đuổi chiến lược tối giản hơn, bán bớt các tài sản chính để khôi phục tính bền vững. Công ty đã bán BioSteel, từng được xem là phần không thể thiếu trong lộ trình tăng trưởng của họ. Trong quý kết thúc ngày 30 tháng 6, Canopy báo cáo khoản lỗ hoạt động là CA$29,1 triệu ($21,2 triệu USD), cải thiện so với CA$54,7 triệu một năm trước.

Tuy nhiên, tiến trình này đi kèm với chi phí: doanh thu giảm 14%, còn CA$75,8 triệu so với CA$88,6 triệu cùng kỳ năm ngoái. Các nhà đầu tư còn đang đặt câu hỏi liệu một Canopy nhỏ hơn, tăng trưởng chậm hơn có đủ để biện minh cho thời gian kéo dài để đạt lợi nhuận.

Tính toán rủi ro-lợi ích

Cả hai cổ phiếu đều đã bị ảnh hưởng nặng nề trong quá khứ—Tilray giảm 87% trong vòng ba năm, Canopy giảm 97%. Tuy nhiên, sự chuyển hướng của Tilray sang bia thủ công và các đồ uống có cồn rộng hơn mang lại một câu chuyện cứu vãn mà Canopy thiếu.

Tuy nhiên, cả hai đều không phải là lựa chọn mua đơn giản. Tăng trưởng của Tilray vẫn phụ thuộc vào các thương vụ mua lại và sẽ chậm lại không thể tránh khỏi. Con đường hướng tới lợi nhuận bền vững vẫn còn nhiều chưa rõ ràng. Đặt cược của Canopy vào hợp pháp hóa tại Mỹ mang theo rủi ro chính trị và thời gian có thể kéo dài vô hạn.

Đối với các nhà đầu tư cần tiếp xúc với ngành cần sa, các quỹ ETF tập trung vào cần sa có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn so với việc chọn các cổ phiếu riêng lẻ có độ không chắc chắn trong thực thi. Trong khi Tilray Brands đã xây dựng mô hình kinh doanh bền vững hơn, cả hai công ty đều đòi hỏi các nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro cao và niềm tin dài hạn.