Tuần trước, thông tin về kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã làm tăng nhiệt, khiến Bitcoin từ 48.000 USD giảm xuống còn 45.000 USD, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 2,3%. Hiện tượng "đồng bộ giảm giá" này đã gây ra nhiều tranh luận trong phần bình luận: Tại sao thị trường tiền mã hóa luôn bị ràng buộc với xu hướng của thị trường tài chính truyền thống?

Thực ra, câu trả lời cho vấn đề này không phức tạp đến vậy. Thị trường tiền mã hóa đã không còn là một vùng đất độc lập, mà có mức độ liên kết với thị trường tài chính truyền thống còn chặt chẽ hơn nhiều so với suy nghĩ của đa số người.

Chỉ cần xem một số dữ liệu là rõ. Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, hệ số tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 đã đạt 0.68 (dữ liệu tham khảo từ CoinGecko và Bloomberg). Điều này có ý nghĩa gì? Đơn giản là, hai thị trường này có gần 70% khả năng biến động theo cùng chiều. Đây không phải là sự trùng hợp, mà dựa trên những lý luận sâu xa.

Yếu tố cốt lõi thúc đẩy chính là "Thanh khoản". Khi Fed tăng lãi suất, điều gì sẽ xảy ra? Đồng USD tăng giá, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng lên, lúc này các nhà đầu tư tổ chức sẽ đưa ra một lựa chọn hợp lý: rút vốn khỏi các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu, chuyển sang các loại trái phiếu không rủi ro hơn. Thị trường tiền mã hóa, vốn là loại tài sản rủi ro cao nhất trong nhóm tài sản rủi ro, tất nhiên cũng không thoát khỏi số phận bị bán tháo. Từ góc độ vốn, Bitcoin và cổ phiếu công nghệ về bản chất đều thuộc loại tài sản rủi ro, chỉ khác nhau về hình thức đóng gói. Khi tâm lý rủi ro giảm, cả hai đều sẽ gặp khó khăn.

Vụ sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley vào tháng 3 năm 2023 là một ví dụ điển hình. Thị trường tài chính truyền thống rơi vào hoảng loạn, chỉ số S&P 500 giảm 1.8% trong một ngày, nghe có vẻ không nhỏ. Nhưng cùng ngày, Bitcoin giảm tới 8%, cho thấy biến động của thị trường tiền mã hóa thể hiện rõ nét hơn trước các sự kiện rủi ro. Tại sao lại như vậy? Không phải là nền tảng của thị trường tiền mã hóa gặp vấn đề, mà là tâm lý rủi ro của thị trường tài chính truyền thống lan truyền như một dịch bệnh. Các tổ chức, để bù đắp thiệt hại từ thị trường chứng khoán, sẽ ưu tiên bán tháo các tài sản thanh khoản cao như tiền mã hóa để thu hồi vốn.

Ngược lại, khi tâm lý rủi ro cải thiện, Fed phát đi tín hiệu hạ lãi suất, các tổ chức cũng sẽ phân bổ lại vốn vào các tài sản rủi ro, và lúc này thị trường tiền mã hóa thường sẽ có sự phục hồi. Mối liên kết này từ một góc độ nào đó chứng thực một thực tế: Thị trường tiền mã hóa đã trở thành một phần không thể bỏ qua trong phân bổ vốn toàn cầu, biến động giá của nó ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào môi trường thanh khoản vĩ mô, chứ không chỉ đơn thuần là các sự kiện trong cộng đồng tiền mã hóa.