Một vụ kiện quan trọng của Tòa án Tối cao về thuế quan đang âm thầm hình thành—và nó có thể cắt đứt cánh của một trong những vũ khí chính sách ưa thích của Trump. Vấn đề cốt lõi? Liệu quyền hạn của ngành hành pháp trong việc thiết lập thuế quan có đối mặt với những giới hạn thực sự hay hoạt động với quyền tự do gần như vô hạn. Đối với các thị trường đang theo dõi diễn biến này, rủi ro lớn hơn nhiều so với chỉ dòng chảy thương mại. Sự không chắc chắn về thuế quan trực tiếp ảnh hưởng đến chiến lược phân bổ tài sản, biến động tiền tệ và dòng chảy vốn xuyên biên giới. Nếu tòa án hạn chế công cụ thuế quan, điều đó sẽ thay đổi cách các nhà giao dịch định giá rủi ro địa chính trị và cách các tổ chức phòng ngừa rủi ro vĩ mô. Một phán quyết ở đây không chỉ định hình lại động thái thương mại—nó còn định hình lại cách chúng ta nghĩ về khả năng dự đoán chính sách và hiệu quả thị trường.