Căng Thẳng Địa Chính Trị và Đà Tăng của Đồng Đô La đã làm giảm đà tăng của Giá Dầu Thô

Thị trường năng lượng đối mặt với áp lực kéo dài vào thứ Sáu khi dầu thô WTI tháng 1 giảm -0.16 (-0.28%) và xăng RBOB tháng 1 giảm -0.0077 (-0.44%), với xăng chạm mức thấp nhất trong 4.75 năm đối với hợp đồng kỳ hạn gần nhất.

Áp lực đa chiều tác động đến giá năng lượng

Suy yếu xuất phát từ ba lực lượng hội tụ: sức mạnh của đồng tiền đã làm giảm giá trị hàng hóa, thiệt hại của thị trường chứng khoán làm giảm kỳ vọng về nhu cầu, và những lo ngại ngày càng tăng về dư cung dầu toàn cầu tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường. Đánh giá của Trafigura vào thứ Ba cảnh báo về một “siêu dư thừa” sẽ xuất hiện vào năm tới khi nguồn cung mới tràn ngập thị trường trong khi tiêu thụ năng lượng vẫn trì trệ.

Suy giảm kỹ thuật đã gia tăng áp lực giảm giá. Spread chênh lệch giá dầu thô—một chỉ số chính về lợi nhuận tinh chế—đã giảm xuống mức thấp nhất trong 2.25 tháng, làm giảm sự quan tâm của các nhà lọc dầu trong việc mua dầu thô và chế biến thành nhiên liệu. Điều này làm giảm nhu cầu đối với dầu thô ở giai đoạn tinh chế.

Hỗ trợ địa chính trị mang lại ít tác dụng giảm

Dù chịu áp lực giảm chung, một số diễn biến địa chính trị đã cung cấp hỗ trợ đối lập. Việc Mỹ chặn các tàu chở dầu Venezuela bị trừng phạt ngoài khơi vào thứ Tư, theo sau báo cáo của Reuters vào thứ Năm rằng kế hoạch bắt giữ thêm nhiều tàu nữa, đe dọa khả năng xuất khẩu đã bị hạn chế của Venezuela. Là nhà sản xuất dầu thô lớn thứ 12 thế giới, bất kỳ giảm sản lượng nào từ Venezuela thường hỗ trợ giá.

Xuất khẩu dầu của Nga đối mặt với nhiều hạn chế do xung đột Ukraine. Thứ Ba, Putin qua Interfax đe dọa tấn công các tàu hỗ trợ Ukraine, cùng với năm vụ tấn công bằng drone gần đây nhắm vào các tàu chở dầu của Nga ở Biển Đen, làm tăng rủi ro vận chuyển. Quan trọng hơn, lượng dầu thô của Nga trong tháng 11 giảm xuống còn 1.7 triệu thùng/ngày (bpd) trong nửa đầu tháng—mức thấp nhất trong hơn 3 năm—khi chiến dịch drone và tên lửa của Ukraine đã làm hư hại ít nhất 28 nhà máy lọc dầu, một cảng của Baltic Sea, và buộc Tập đoàn Dầu khí Caspian Pipeline (chở 1.6 triệu bpd) phải đóng cửa. Các lệnh trừng phạt của Mỹ và EU bổ sung càng làm hạn chế các kênh xuất khẩu của Nga.

Động thái cung ứng và quản lý tồn kho

OPEC+ đã hỗ trợ nhẹ nhàng bằng cách xác nhận kế hoạch tạm dừng tăng sản lượng vào ngày 30 tháng 11 đến hết Quý 1 năm 2026, mặc dù trước đó đã phê duyệt tăng thêm 137,000 bpd trong tháng 12. Liên minh này vẫn phải phục hồi 1.2 triệu bpd trong số 2.2 triệu bpd đã cắt giảm vào đầu năm 2024, trong khi IEA dự báo dư thừa toàn cầu kỷ lục 4.0 triệu bpd vào năm 2026.

Dữ liệu sản xuất cho thấy thách thức về nguồn cung. Sản lượng của OPEC trong tháng 11 giảm -10,000 bpd xuống còn 29.09 triệu bpd, và tổ chức đã điều chỉnh dự báo Quý 3 để phản ánh dư thừa 500,000 bpd so với dự báo trước đó là thiếu hụt 400,000 bpd. EIA đã nâng dự báo sản lượng của Mỹ năm 2025 lên 13.59 triệu bpd, và sản lượng thực tế đạt 13.853 triệu bpd trong tuần kết thúc ngày 5 tháng 12—gần mức kỷ lục 13.862 triệu bpd vào ngày 7 tháng 11.

Tính linh hoạt của nguồn cung dường như có giới hạn. Baker Hughes báo cáo vào thứ Sáu rằng số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ tăng chỉ +1 lên 414 trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 12, vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh 627 giàn khoan vào tháng 12 năm 2022. Kho chứa dầu nổi giảm -7.9 w/w xuống còn 121.23 triệu thùng tính đến ngày 5 tháng 12.

Chỉ số tồn kho cho thấy sự thắt chặt tại một số điểm. Tồn kho dầu thô của Mỹ thấp hơn trung bình theo mùa 5 năm -4.3%, xăng thấp hơn -1.8%, và các sản phẩm chưng cất thấp hơn -7.7% tính đến ngày 5 tháng 12, cung cấp một số hỗ trợ cấu trúc mặc dù chịu áp lực vĩ mô.