Hiện tượng Bong bóng Crypto: Tại sao các nhà đầu tư huyền thoại cảnh báo về việc đầu cơ Bitcoin

So sánh giữa Bitcoin và các bong bóng tài chính lịch sử ngày càng trở nên phổ biến hơn trong giới nhà đầu tư tổ chức. Michael Burry, nhà giao dịch nổi tiếng với dự đoán về thị trường nhà ở năm 2008, đã nổi lên như một trong những người hoài nghi mạnh mẽ nhất, so sánh giá trị tài sản kỹ thuật số hiện tại với cơn sốt tulip Hà Lan nổi tiếng của những năm 1630. Tuy nhiên, để hiểu tại sao những so sánh này lại có sức thuyết phục, cần đi sâu vào cơ chế của các động thái bong bóng crypto hiện đại thay vì chỉ dựa trên các phép so sánh bề nổi.

Các Mẫu Hình Lịch Sử Gặp Gỡ Thị Trường Hiện Đại

Cơn sốt tulip của thế kỷ 17 là câu chuyện cảnh báo lâu dài nhất trong lĩnh vực tài chính. Trong giai đoạn 1634-1637, nhu cầu về củ tulip trang trí tăng vọt đến mức phi lý rồi sụp đổ thảm khốc. Trong khi một số nhà sử học tranh luận về mức độ ảnh hưởng kinh tế của nó, thì sự kiện này vẫn là ví dụ điển hình về cách mà sự đầu cơ có thể làm giá tài sản tách rời khỏi bất kỳ giá trị cơ bản nào.

Điều làm cho phê phán bong bóng crypto của Burry đặc biệt sắc nét là ông nhận thấy Bitcoin vượt xa việc chỉ là đầu cơ tài chính. “Nó còn tồi tệ hơn một củ tulip, vì điều này đã cho phép nhiều hoạt động tội phạm đi sâu vào,” ông lập luận. Sự phân biệt này quan trọng: tài sản kỹ thuật số đã trở thành một phần của hoạt động rửa tiền, thanh toán ransomware, và các kế hoạch lừa đảo—thêm vào đó là các chi phí xã hội vượt ra ngoài thiệt hại của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, quỹ đạo của Bitcoin khác biệt căn bản so với tiền thân lịch sử của nó. Tài sản crypto này duy trì xu hướng tăng trong hơn một thập kỷ, trong khi bong bóng tulip chỉ kéo dài vài năm. Sự tồn tại lâu dài này đặt ra câu hỏi liệu nhãn hiệu bong bóng crypto có thực sự phản ánh đầy đủ những gì đang diễn ra trong thị trường tài sản kỹ thuật số hay không.

Đầu Tư Thường Gắn Với Đầu Cơ: Khoảng Cách Quan Trọng

Bài học thực sự từ cơn sốt tulip và sự hưng phấn hiện tại về Bitcoin là hiểu cách hoạt động của sự đầu cơ. Về bản chất, giao dịch đầu cơ dựa trên “lý thuyết kẻ ngốc lớn hơn”—tức là niềm tin rằng cuối cùng ai đó sẽ trả giá cao hơn, bất kể lợi ích thực tế hay dòng tiền sinh lợi của tài sản đó.

Ngược lại, đầu tư dựa trên các yếu tố cơ bản: mua cổ phiếu Netflix vào tháng 12 năm 2004 với mức đầu tư 1.000 đô la, cuối cùng mang lại 506.935 đô la, hoặc Nvidia từ 1.000 đô la tháng 4 năm 2005 lên tới 1.067.514 đô la, dựa trên phân tích mô hình kinh doanh, tiềm năng doanh thu và lợi thế cạnh tranh. Những quyết định này liên kết định giá với các dự báo về lợi nhuận.

Trong khi đó, các nhà ủng hộ Bitcoin thường dựa trên dự đoán về mức độ chấp nhận và mục tiêu giá hơn là các chỉ số cơ bản. Những người ủng hộ có thể dự đoán tài sản sẽ đạt trên $1 triệu đô la mà không dựa trên năng lực sản xuất hoặc giá trị nội tại. Đối với nhiều người nắm giữ Bitcoin, luận điểm đầu tư chủ yếu là đặt cược rằng nhu cầu trong tương lai sẽ vượt quá nhu cầu hiện tại—một kịch bản kẻ ngốc lớn điển hình.

Đánh Giá Rủi Ro Bong Bóng Crypto

Hậu quả thực tế là biến động mạnh và rủi ro danh mục đầu tư đáng kể. Các biến động giá của Bitcoin trong quá khứ rất khắc nghiệt, thường làm tăng thêm rủi ro đầu tư chứ không giảm thiểu. Khác với vàng, được một số nhà đầu tư xem như một kho lưu trữ giá trị ổn định, Bitcoin chưa chứng minh hiệu quả như một công cụ giảm thiểu rủi ro danh mục.

Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng bền vững, lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro từ việc chọn các cổ phiếu tăng trưởng chất lượng thường vượt trội so với các tài sản kỹ thuật số đầu cơ. Chiến lược Stock Advisor, với trung bình lợi nhuận 958% so với S&P 500 là 192%, nhấn mạnh việc lựa chọn dựa trên các yếu tố cơ bản hơn là theo xu hướng. Phương pháp này—nhận diện các công ty có lợi thế cạnh tranh thực sự và mở rộng biên lợi nhuận—tạo ra sự giàu có bền vững hơn là đuổi theo các chu kỳ bong bóng crypto.

Các Yếu Tố Cuối Cùng Trong Xây Dựng Danh Mục Đầu Tư

Trừ khi bạn có khả năng chịu đựng rủi ro cực cao và có thể chấp nhận mất toàn bộ vốn, việc phân bổ Bitcoin trong danh mục đa dạng nên là tối thiểu hoặc không có. Hiện tượng bong bóng crypto, dù tạm thời hay kéo dài, đều nhấn mạnh một nguyên tắc bất biến: sự đầu cơ tập trung rủi ro trong khi đầu tư dựa trên các yếu tố cơ bản phân bổ cơ hội.

Sự khác biệt giữa hai phương pháp này có thể sẽ còn kéo dài. Miễn là các nhà đầu tư vẫn xem Bitcoin chủ yếu qua lăng kính tăng giá thay vì như một tài sản sinh lợi tạo dòng tiền hoặc giá trị sử dụng, các đặc điểm của bong bóng sẽ vẫn tồn tại—làm cho so sánh lịch sử của Michael Burry không chỉ phù hợp mà còn ngày càng dự báo chính xác hơn.