Liệu Nvidia và Alphabet có chiếm lĩnh $5 Trillion Market Cap Club không? Đây là những điểm khiến họ khác biệt

Cuộc đua đến giá trị lịch sử

Mốc vốn hóa thị trường $5 nghìn tỷ—một điều từng không thể nghĩ tới—hiện đã trong tầm tay của nhiều ông lớn công nghệ. Hai công ty nổi bật trong cuộc đua lịch sử này là Nvidia và Alphabet, cả hai đều sẵn sàng định hình lại cảnh quan đầu tư vào năm 2026.

Sự thống trị của Nvidia trong chip AI có thể thúc đẩy mốc đầu tiên

Hiện có giá trị khoảng 4,3 nghìn tỷ đô la, Nvidia chỉ cần tăng 16% để đạt ngưỡng vốn hóa thị trường $5 nghìn tỷ. Dù nghe có vẻ khiêm tốn, nhưng điều đó đại diện cho một mức tăng đáng kể phụ thuộc vào một yếu tố then chốt: đẩy nhanh đầu tư vào hạ tầng AI.

Vị thế của gã khổng lồ bán dẫn này gần như không thể bị xâm phạm trong hệ sinh thái AI. Các nhà cung cấp điện toán đám mây tiếp tục đổ vốn vào hạ tầng AI với tốc độ chưa từng có, và các đối thủ lớn như OpenAI ( hợp tác với Oracle) đang cam kết nguồn lực khổng lồ để xây dựng hệ thống AI. Các chính phủ và doanh nghiệp trên toàn thế giới cũng đang theo đuổi, lo sợ họ sẽ tụt lại trong cuộc đua AI.

Điều gì làm cho rào cản của Nvidia trở nên phòng thủ vững chắc? Công nghệ GPU của họ chiếm ưu thế trong các tác vụ AI, nhưng quan trọng hơn, nền tảng phần mềm CUDA của họ đã trở thành tiêu chuẩn de facto cho phát triển AI. Các nhà phát triển tối ưu hóa mô hình của họ đặc biệt cho kiến trúc của Nvidia, tạo ra hiệu ứng khóa chặt. Thêm vào đó, hệ thống kết nối NVLink của công ty—cho phép các chip hoạt động như các đơn vị thống nhất—làm cho việc chuyển đổi trở nên ngày càng khó khăn.

Về định giá, Nvidia giao dịch ở mức khoảng 24x P/E dự phóng và tỷ lệ PEG gần 0,6x. Ngay cả sau những đợt tăng ấn tượng, cổ phiếu vẫn có vẻ hợp lý, cho thấy còn nhiều dư địa để tăng giá đáng kể.

Lợi thế cấu trúc của Alphabet trong kinh tế AI

Alphabet đối mặt với một chặng đường gian nan hơn, cần khoảng 35% tăng trưởng để đạt mốc $5 nghìn tỷ từ vốn hóa hiện tại 3,7 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, với cổ phiếu đã tăng hơn 60% trong năm 2025, thành tích như vậy không phải là chưa từng có.

Điều thú vị ở đây là kiến trúc của Alphabet: công ty vận hành một lợi thế tích hợp dọc mà các đối thủ khó có thể sao chép. Họ thiết kế chip TPU tùy chỉnh, sở hữu các mô hình ngôn ngữ lớn nền tảng ( Gemini), và kiểm soát các trung tâm dữ liệu khổng lồ. Điều này có nghĩa là chi phí đào tạo và suy luận của Alphabet về cơ bản thấp hơn so với các đối thủ phụ thuộc vào nhà cung cấp bên ngoài.

Lợi thế về chi phí này lan tỏa qua hai nguồn doanh thu cùng lúc. Google Cloud trở nên cạnh tranh hơn và có biên lợi nhuận cao hơn khi chạy trên silicon và phần mềm độc quyền. Trong khi đó, việc tích hợp Gemini vào các sản phẩm cốt lõi—tìm kiếm, Android, công cụ năng suất—tạo ra một chu trình củng cố, nơi các cải tiến sản phẩm thúc đẩy thị phần, từ đó tạo ra nhiều dữ liệu người dùng hơn, giúp cải thiện mô hình hơn nữa.

Ngoài các hoạt động cốt lõi, việc mở rộng triển khai robotaxi Waymo của Alphabet và khoản đầu tư vào SpaceX cung cấp các hướng tăng trưởng bổ sung có thể thúc đẩy đà tăng vốn hóa trong năm 2026.

Được định giá ở mức 27x P/E dự phóng với PEG dưới 1x, Alphabet vẫn còn mức giá hấp dẫn bất chấp đà tăng trong năm 2025.

Câu chuyện thực sự: Chi tiêu hạ tầng không bao giờ dừng lại

Điểm chung liên kết cả hai công ty không chỉ là định giá—mà còn là gió chiều ngược của chi tiêu hạ tầng AI không có dấu hiệu giảm nhiệt. Chi tiêu của doanh nghiệp và chính phủ cho triển khai AI sẽ chỉ tăng mạnh hơn, và cả Nvidia lẫn Alphabet đều hưởng lợi trực tiếp từ mô hình chi tiêu này.

Năm 2026 sẽ là năm các mốc vốn hóa này trở thành ít dự đoán hơn và nhiều hơn là điều tất yếu, miễn là luận điểm đầu tư vào AI vẫn còn nguyên vẹn.