Thị trường đường toàn cầu đối mặt với những khó khăn ngày càng tăng khi dự báo sản lượng đạt mức cao mới

Các nhà giao dịch đường đang đối mặt với áp lực nguồn cung ngày càng gia tăng khi nhiều cơ quan dự báo đã nâng đáng kể ước tính sản lượng cho mùa vụ 2025-26. Sự kết hợp giữa việc mở rộng sản lượng từ các nhà sản xuất lớn và thị trường dầu thô yếu đi đã tạo ra những điều kiện thách thức cho sự ổn định giá trong các phiên gần đây.

Thị trường Năng lượng Gây Áp lực Ngay lập tức cho Giá

Sự giảm mạnh của dầu thô xuống mức thấp nhất trong 4,75 năm đã trở thành một trở ngại ngay lập tức đối với định giá đường. Khi giá dầu WTI giảm, cơ sở kinh tế nền tảng cho sản xuất ethanol đã suy yếu đáng kể. Sự chuyển biến này trong kinh tế năng lượng đang thúc đẩy các nhà máy đường toàn cầu điều chỉnh lại ưu tiên nghiền mía, chuyển hướng sản xuất từ ethanol sang sản xuất đường trực tiếp. Tháng 3 năm nay, giá đường thế giới #11 (SBH26) declined 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 (SWH26) trên sàn NY giảm 1,40 điểm (-0.33%), phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về việc thu hẹp biên lợi nhuận này.

Sự Bùng Nổ Đường Ấn Độ Định Hình Lại Cơ Cấu Cung Toàn Cầu

Diễn biến tiêu cực đáng kể nhất bắt nguồn từ triển vọng mùa vụ của Ấn Độ được cải thiện rõ rệt. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã công bố dự báo cho thấy mùa vụ 2025/26 có thể đạt sản lượng kỷ lục, với ước tính gần đây tăng lên 31 triệu tấn (MMT), tăng 18,8% so với mức thấp 26,1 MMT của mùa trước. Liên đoàn Các nhà máy Đường hợp tác Quốc gia còn dự báo cao hơn, lên tới 34,9 MMT, do mở rộng diện tích trồng trọt trên toàn khu vực.

Sự gia tăng sản lượng này mang lại những tác động quan trọng đối với dòng chảy thương mại toàn cầu. ISMA đã điều chỉnh giảm dự báo lượng đường dành cho ethanol xuống còn 3,4 MMT từ dự báo tháng 7 trước đó là 5 MMT, cho thấy nhiều lượng đường hơn có thể xuất khẩu ra thị trường quốc tế. Phân bổ hạn ngạch xuất khẩu 1,5 MMT của chính phủ Ấn Độ cho mùa vụ này—giảm so với kỳ vọng ban đầu là 2 MMT—nhấn mạnh sự căng thẳng giữa tăng trưởng nguồn cung nội địa và việc kiểm soát phát hành xuất khẩu. Trong giai đoạn từ 1/10 đến 15/12, các nhà máy của Ấn Độ đã nghiền đủ mía để sản xuất 7,8 MMT đường, tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy xu hướng sản xuất đã rõ ràng từ sớm.

Sản lượng kỷ lục của Brazil Tăng Cường Lo Ngại Về Cung

Việc mở rộng liên tục của Brazil còn tạo thêm áp lực giảm giá. Conab, cơ quan dự báo chính thức của Brazil, đã nâng dự báo sản lượng mùa 2025/26 lên 45 MMT vào tháng 11, từ mức dự báo trước đó là 44,5 MMT. Theo theo dõi của Unica đến tháng 11, tổng sản lượng khu vực Trung-Nam đạt 39,904 MMT, tăng 1,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý, tỷ lệ đường trong quá trình nghiền mía đã tăng lên 51,12% trong mùa 2025/26 so với 48,34% của mùa 2024/25, cho thấy các nhà máy đang tích cực chuyển hướng phân bổ chế biến khỏi ethanol.

Sự Mở Rộng của Thái Lan và Bức Tranh Thặng Dư Lớn Hơn

Thái Lan, đứng thứ ba thế giới về sản xuất và thứ hai về xuất khẩu, cũng đang tăng công suất. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% so với cùng kỳ lên 10,5 MMT cho mùa 2025/26, góp phần làm cân bằng toàn cầu trở nên chặt chẽ hơn.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) đã công bố dự báo ngày 17 tháng 11 về thặng dư 1,625 triệu tấn cho năm 2025-26, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với thâm hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. Đây là một bước chuyển đáng kể so với dự báo tháng 8 của ISO về thâm hụt 231.000 tấn cùng kỳ. Tổ chức này cho rằng sự thay đổi này do sản xuất tăng nhanh ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, cùng với sản lượng Brazil đã cao trước đó. ISO dự kiến sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ lên 181,8 triệu tấn.

Các nhà giao dịch đường Czarnikow còn nâng dự báo thặng dư toàn cầu lên mức 8,7 MMT cho năm 2025/26, tăng 1,2 MMT so với dự báo 7,5 MMT của tháng 9, cho thấy các nhà tham gia thị trường ngày càng tin tưởng vào kịch bản dư thừa lớn.

Dự báo Chính Thức Nổi bật Sản lượng Kỷ lục

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao USDA (FAS) đã đưa ra một bức tranh lạc quan tương tự về sản lượng toàn cầu khi công bố đánh giá hai năm một lần ngày 22 tháng 5. FAS dự báo sản lượng toàn cầu 2025/26 sẽ tăng 4,7% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi dự kiến tiêu thụ chỉ tăng 1,4% so với cùng kỳ lên 177,921 MMT. Khoảng cách ngày càng lớn giữa sản lượng và nhu cầu này cho thấy tồn kho dự trữ sẽ tích lũy đáng kể trong thời gian tới, với dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu tăng 7,5% so với cùng kỳ lên 41,188 MMT.

Theo nguồn gốc, FAS dự đoán sản lượng của Brazil sẽ tăng 2,3% so với cùng kỳ lên 44,7 MMT, của Ấn Độ sẽ tăng 25% lên 35,3 MMT nhờ điều kiện gió mùa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng, còn của Thái Lan sẽ tăng 2% lên 10,3 MMT.

Sự kết hợp giữa thị trường năng lượng yếu, dự báo sản lượng kỷ lục từ nhiều nguồn, và nhu cầu dự kiến tăng trưởng thấp hơn nhiều so với mở rộng cung đã khiến giá đường chịu áp lực liên tục khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho một giai đoạn dài của nguồn cung toàn cầu dồi dào.