Cổ phiếu Ngân hàng Mỹ (Bank of America) Được định vị để mở rộng hai chữ số: Tại sao định giá vẫn còn hấp dẫn

Bank of America (BAC), tổ chức ngân hàng lớn thứ hai của Mỹ, đã mang lại lợi nhuận ấn tượng với mức tăng 23,1% tính từ đầu năm, vượt xa thị trường chung. Sau một đợt tăng mạnh 30,5% trong năm 2024, cổ phiếu đang trên đà cho một năm nữa tăng trưởng mạnh mặc dù còn phải bắt kịp các đối thủ cạnh tranh. Trong khi JPMorgan và Citigroup đã ghi nhận mức tăng cao hơn lần lượt là 31,9% và 53,2%, các yếu tố cơ bản của BAC cho thấy còn nhiều dư địa để tăng giá hơn nữa.

Định giá cung cấp điểm vào

Một trong những lý do thuyết phục nhất để xem xét Bank of America hiện nay là định giá của nó so với các đối thủ. Giao dịch ở tỷ lệ giá trị sổ sách hữu hình trong 12 tháng là 1,98X—thấp hơn mức trung bình ngành là 3,07X—BAC có vẻ đang bị định giá thấp so với JPMorgan với tỷ lệ 3,17X, mặc dù nó đang giao dịch ở mức cao hơn Citigroup với tỷ lệ 1,17X.

Đà tăng lợi nhuận cũng hỗ trợ cho luận điểm tăng giá. Các ước tính đồng thuận cho EPS năm 2025 và 2026 đã được điều chỉnh tăng lên lần lượt là $3,80 và $4,35, phản ánh mức tăng trưởng 15,9% và 14,5% so với cùng kỳ năm trước. Ban lãnh đạo đã hướng tới việc mở rộng lợi nhuận trung bình ở mức hai chữ số trong trung hạn, tạo niềm tin vào khả năng của công ty trong việc mang lại giá trị cho cổ đông.

Môi trường lãi suất: Một bức tranh hỗn hợp

Phương pháp thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt giảm lãi suất—đã giảm chi phí vay xuống còn 3,75%-4,00% với khả năng giảm thêm trong tương lai—tạo ra cả sức ép và cơ hội cho ngành ngân hàng. Trong khi lãi suất giảm thường gây áp lực lên thu nhập lãi thuần, ban quản lý của BAC kỳ vọng tác động này sẽ được bù đắp một phần nhờ việc định giá lại các tài sản cố định, chi phí huy động tiền gửi cải thiện và tăng trưởng dư nợ vay khi hoạt động kinh tế phục hồi.

Bank of America dự báo tăng trưởng thu nhập lãi ròng (NII) từ 5-7% vào năm 2026, với dư nợ vay và tiền gửi dự kiến sẽ mở rộng lần lượt ở mức 5% và 4% theo tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm. JPMorgan và Citigroup cũng có vị thế tương tự, với JPMorgan dự báo NII năm 2025 đạt 95,8 tỷ USD (tăng hơn 3% mỗi năm) và Citigroup dự kiến tăng trưởng 5,5% (không tính bộ phận Thị trường).

Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng ngoài lãi suất

Mở rộng vật lý kết hợp tích hợp kỹ thuật số: Chiến lược của ngân hàng kết hợp 3.650 trung tâm tài chính với khả năng kỹ thuật số là lợi thế cạnh tranh thường bị thị trường đánh giá thấp. Từ năm 2019, BAC đã mở thêm 300 địa điểm mới và gia nhập 18 thị trường mới, tạo ra 170 trung tâm tài chính bổ sung và $18 tỷ đô la trong tiền gửi gia tăng. Công ty dự kiến mở rộng vào sáu thị trường nữa đến năm 2028, tận dụng sở thích về các mối quan hệ ngân hàng địa phương, cá nhân hóa ngay cả trong một thế giới ngày càng số hóa.

Đà tăng của ngân hàng đầu tư: Sau giai đoạn yếu trong 2022-2023, hoạt động giao dịch đã phục hồi đáng kể. Mặc dù những bất ổn về thuế quan đã tạo ra những sức ép tạm thời đầu năm nay, điều kiện kinh doanh đã được cải thiện khi rõ ràng về chính sách và nguồn vốn vẫn còn sẵn sàng cho các giao dịch. BAC hướng tới mức CAGR trung bình một chữ số trong phí dịch vụ ngân hàng đầu tư với mức tăng thị phần từ 50-100 điểm cơ bản, được hỗ trợ bởi các phân tích dựa trên AI và mở rộng phạm vi phục vụ thị trường trung bình qua 87 khu vực pháp lý.

Trả cổ tức và cân đối tài chính vững chắc: Bank of America đã vượt qua bài kiểm tra áp lực của Fed năm nay và tăng cổ tức hàng quý lên 8% lên mức $0,28 mỗi cổ phiếu—lần tăng thứ năm trong năm năm với tốc độ tăng trưởng hàng năm là 8,83%. Một ủy quyền mua lại cổ phiếu trị giá $40 tỷ đô la thể hiện sự tự tin của ban quản lý. Với các nguồn thanh khoản toàn cầu trung bình là $961 tỷ đô la và xếp hạng đầu tư của cả ba cơ quan xếp hạng chính, ngân hàng có đủ khả năng linh hoạt để phân phối cho cổ đông.

Các mối lo ngại về chất lượng tài sản cần theo dõi

Một lĩnh vực cần thận trọng là suy giảm tín dụng. Các dự phòng mất vốn vay đã tăng 115,4% trong 2022, 72,8% trong 2023 và 32,5% trong 2024, với các khoản nợ xấu ròng tăng 74,9% và 58,8% trong cùng các năm đó. Xu hướng này vẫn tiếp tục trong chín tháng đầu năm 2025. Lãi suất tăng cao đã gây áp lực cho một số người vay, và các lo ngại về lạm phát mới nổi liên quan đến chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến hồ sơ tín dụng trong tương lai. Tuy nhiên, sự bình thường hóa này từ mức thấp của đại dịch có vẻ khả thi nhờ vào chính sách cho vay thận trọng và danh mục đa dạng của ngân hàng.

Luận điểm đầu tư

Ngay cả sau một năm mạnh mẽ tính từ đầu năm, cổ phiếu Bank of America vẫn xứng đáng được xem xét. Cấu hình cho năm 2026 hỗ trợ mở rộng lợi nhuận qua nhiều kênh—ổn định NII, tăng trưởng tiền gửi, hoạt động ngân hàng đầu tư mạnh mẽ hơn và đòn bẩy hoạt động từ các khoản đầu tư công nghệ. Định giá chiết khấu cùng với việc tăng cổ tức 8% và chương trình mua lại cổ phiếu lớn cung cấp mức giảm rủi ro trong khi tiềm năng tăng giá vẫn còn khi thị trường nhận thức được khả năng chống chịu của công ty trong môi trường lãi suất điều chỉnh giảm.

Ở mức hiện tại, BAC có sự hỗ trợ từ các tổ chức và triển vọng tích cực cho 12-24 tháng tới.